1月下旬以來，大連玉米(0,-2331.00,-100.00%)期貨短期漲勢告一段落，期價也回落至前期震蕩區間上沿震蕩整理，主力1109合約圍繞2350元一線上下波動。從目前來看，美國農業部利多報告和國家收儲消息引發的市場炒作熱情有所消退，而居高不下的國內通脹水平則使投資者對政府調控預期不減。大連玉米基本面多空糾結的狀態短期難以改變，因而，期價節前料將震蕩整理。

　　政府調控預期仍壓制市場人氣。數據顯示，我國去年12月CPI同比上漲了4.6%。面對居高不下的國內通脹水平，國家調控物價的政策傾向短期不會改變。而在收縮國內流動性的同時，糧食價格也仍將是國家重點關注的對象，作為國內三大糧食品種的玉米勢必將繼續承壓，市場人氣有待恢復。安徽糧食批發交易市場及其聯網市場1月25日競價銷售國家臨時儲存玉米(含中央儲備)13.07萬噸，實際成交2.33萬噸，總成交率17.84%。國家儲備玉米密集拍賣顯示了政府控制物價的決心，較低的成交價格也起到了明顯的平抑價格的作用。

　　國家收儲政策對玉米構成支撐。在玉米期貨1月中旬的短期漲勢中，國家即將收儲的消息是推動期價走高的關鍵因素之一。目前國家在東北地區的玉米收購政策已經出臺，新國標收購價為：吉林省三等1800元/噸，二等1840/噸，一等1880/噸，收購費50元/噸。黑龍江較吉林省同等級低20元/噸，遼寧省較吉林省同等級高20元/噸，三省收購總量為1000萬噸。而為確保中儲糧此次玉米收購任務的順利進行，多家用糧企業都已陸續暫停在東北地區的玉米收購。雖然國家的收儲價格要低于目前的現貨市場價格，這對市場構成一定的利空影響。但值得注意的是，較低的價格亦將使得農民惜售，加之臨近春節市場購銷清淡，收儲政策對玉米構成支撐作用要大于利空效應。

　　下游需求預期限制期價下行空間。近期國內生豬價格大部地區穩定有漲，據商務部公告稱，在截至1月23日一周內，全國規模以上生豬定點屠宰企業白條肉平均出廠價格為每公斤18.44元，比前一周上漲0.71%。隨著國內豬肉價格的回升，養殖業的收益也較為良好。據有關數據顯示，目前國內豬糧比價在6.38:1，這要高于12月末6.31:1的水平，同時國內規模型養殖企業盈利水平已達到50-200元/頭。在穩定的養殖收益和生豬疫情的緩解等提振下，國內飼料銷量也有所增長，部分大型企業禽料銷量環比增長10%左右。而受節日效應影響，玉米飼料消費節前將保持良好。

　　綜上所述，政府調控預期雖仍壓制市場人氣，但國家收儲政策對玉米構成支撐，而下游良好的需求預期也限制期價下行空間。因而，大連玉米節前更趨向于延續震蕩整理走勢。(作者系格林期貨分析師)