11月國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)可謂“風(fēng)云突變”，所有品種均震蕩下挫，一些“激進(jìn)”品種更是“元?dú)獯髠?rdquo;。而12月“開(kāi)門(mén)紅”帶來(lái)了冬天里的一絲暖陽(yáng)，在經(jīng)歷了劇烈震蕩后，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)在美元疲軟的伴隨下逐漸企穩(wěn)反彈。強(qiáng)麥期貨自12月份以來(lái)的表現(xiàn)尤其突出，短短一周時(shí)間里，主力合約1109上漲了130元/噸，漲幅接近5%。不過(guò)，雖然今年冬天強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)有點(diǎn)暖，但是政策層面壓力仍較大且不容忽視。

　　天氣+移倉(cāng)

　　兩條腿支撐鄭麥闊步前行

　　□冠通期貨 郭建英

　　在我國(guó)政策性出擊農(nóng)產(chǎn)品(19.29,-0.11,-0.57%)市場(chǎng)以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品期市應(yīng)聲回落，國(guó)際金融市場(chǎng)也因擔(dān)憂(yōu)中國(guó)加息等貨幣政策的推出，市場(chǎng)信心降至低谷，慘淡無(wú)光。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)整體局勢(shì)來(lái)看。針對(duì)糧棉油市場(chǎng)采取拋儲(chǔ)和對(duì)大型重點(diǎn)油脂企業(yè)實(shí)施限價(jià)措施以來(lái)，國(guó)內(nèi)糧棉油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格趨于平穩(wěn)，政策性調(diào)整效果顯著。而小麥期價(jià)自12月1日開(kāi)始逆市上行，5個(gè)交易日內(nèi)鄭麥期價(jià)上漲了108元，漲幅達(dá)4.2%。據(jù)國(guó)內(nèi)形勢(shì)分析，“天氣+主力合約移倉(cāng)”雙重因素是鄭麥價(jià)格上漲的主推手。

　　干旱致主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)

　　本年度中期，因拉尼娜現(xiàn)象引起的嚴(yán)重干旱天氣造成全球小麥減產(chǎn)，市場(chǎng)供給堪憂(yōu)，全球小麥價(jià)格快速上漲，期價(jià)創(chuàng)下兩年以來(lái)高點(diǎn)。而近期因降水少，氣溫偏高影響，我國(guó)北方部分冬小麥主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重干旱，黃淮、江淮冬麥區(qū)作物受旱面積5799萬(wàn)畝，其中重旱627萬(wàn)畝，干枯30萬(wàn)畝；河南地區(qū)降水較常年同期偏少近一倍，國(guó)內(nèi)小麥生長(zhǎng)種植情況不容樂(lè)觀。

　　主力移倉(cāng)換月推動(dòng)期價(jià)走強(qiáng)

　　當(dāng)前鄭麥主力資金正在進(jìn)行移倉(cāng)換月，由1105合約向1109合約轉(zhuǎn)移，從持倉(cāng)情況來(lái)看，目前處于雙主力階段，兩個(gè)合約的持倉(cāng)數(shù)量均在5萬(wàn)左右，而隨著主力轉(zhuǎn)移，1109合約逐漸會(huì)成為單主力合約，通常在移倉(cāng)過(guò)程中，因買(mǎi)方的入場(chǎng)期價(jià)會(huì)被推高。因此，在當(dāng)前基本面較為利多的支撐下，加上主力資金推動(dòng)，鄭麥短期內(nèi)仍有上漲空間。

　　下游需求旺盛

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)1-10月份國(guó)內(nèi)面粉總產(chǎn)量5899.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.39%，進(jìn)口9千噸，同比增長(zhǎng)87.9%。我國(guó)小麥進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)高于出口數(shù)量，而作為小麥主要出口國(guó)的俄羅斯也暫停了小麥的出口，其出口總量減少將近1000萬(wàn)噸，都直接或間接提振了我國(guó)小麥價(jià)格。而當(dāng)前國(guó)內(nèi)的面粉處于高位運(yùn)行，小麥品種和區(qū)域性分布差距較大，這對(duì)于國(guó)內(nèi)制粉企業(yè)原料的提供有一定影響，而隨著面粉銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，區(qū)域性供求矛盾越發(fā)突出。當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面惜售心理嚴(yán)重，部分地區(qū)出現(xiàn)供需緊張，加工企業(yè)和貿(mào)易商開(kāi)始積極備貨提高開(kāi)工率和市場(chǎng)銷(xiāo)售量，這將對(duì)小麥價(jià)格有很強(qiáng)的支撐作用。

　　不論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，小麥基本面都支撐其價(jià)格高位運(yùn)行，從鄭麥1109合約的盤(pán)面走勢(shì)上看，其上漲趨勢(shì)剛剛展開(kāi)，蓄積的動(dòng)能將進(jìn)一步推高鄭麥價(jià)格。

　　謹(jǐn)慎對(duì)待短期反彈

　　□柴寧

　　近期強(qiáng)麥期貨在美元回落、國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格支持、消費(fèi)旺季、惡劣天氣炒作等因素影響下強(qiáng)勢(shì)反彈，但在國(guó)家調(diào)控物價(jià)力度不減的當(dāng)下，政策面導(dǎo)向性作用仍然較為關(guān)鍵，在我國(guó)糧食連續(xù)增產(chǎn)的大背景下，反彈或許很“給力”，但仍應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨自上周三開(kāi)始連續(xù)呈現(xiàn)凌厲的上漲行情，短短四個(gè)交易日漲幅就超過(guò)了15%。近期國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在美國(guó)平原以及澳大利亞?wèn)|部地區(qū)小麥產(chǎn)區(qū)的惡劣天氣上。據(jù)傳，澳大利亞小麥品質(zhì)下降已經(jīng)導(dǎo)致大約300-600萬(wàn)噸制粉小麥降級(jí)成為飼料小麥。而正是由于對(duì)全球小麥供應(yīng)形勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)，點(diǎn)燃了本輪全球麥價(jià)的升勢(shì)，800美分/蒲式耳輕松突破，新高仿佛觸手可及。在國(guó)內(nèi)，小麥的生長(zhǎng)同樣面臨威脅。不排除屆時(shí)資金卷土重來(lái)，借助題材炒作，這一點(diǎn)值得關(guān)注。

　　近期的反彈行情主要和國(guó)內(nèi)外天氣炒作以及技術(shù)面的支撐有關(guān)。與國(guó)家調(diào)控物價(jià)措施同步，11月各家期貨交易所也是頻發(fā)監(jiān)管措施，提高交易成本，控制交易風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)大幅降溫。12月以來(lái)市場(chǎng)平靜了許多，交易所繼續(xù)大規(guī)模出臺(tái)監(jiān)管措施的可能性有限也導(dǎo)致市場(chǎng)重新有了溫度，尚未消退的過(guò)剩流動(dòng)性繼續(xù)支撐強(qiáng)麥期價(jià)。從技術(shù)面來(lái)看已處于超賣(mài)區(qū)，如RSI、MACD等指標(biāo)已有反彈需要。

　　11月針對(duì)物價(jià)調(diào)控的政策頻繁出臺(tái)，對(duì)糧油市場(chǎng)的影響也是立竿見(jiàn)影，一些前期麥價(jià)堅(jiān)挺的地區(qū)也出現(xiàn)松動(dòng)，尤其11月以來(lái)上漲速度較快的河北、山東和河南等地近期回落幅度較大，而安徽、江蘇等地小麥價(jià)格具有相對(duì)獨(dú)立性，因此表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。以山東地區(qū)為例，上周普通小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)格回調(diào)40-150元/噸不等。這與國(guó)家調(diào)控物價(jià)措施的實(shí)施密不可分，市場(chǎng)看漲預(yù)期也在減弱，同時(shí)因?yàn)榉蹚S面粉銷(xiāo)量下降、庫(kù)存上升，收購(gòu)小麥積極性下降。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，11月通脹或創(chuàng)下年內(nèi)新高，這使得市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的擔(dān)憂(yōu)不減，近期游資投機(jī)炒作因素大大減弱。