玉米后市有望延續“退燒”之路
調控政策持續升溫玉米將延續“退燒”之路-食品產業網
前期在全球主要經濟體實行量化寬松貨幣政策以及中國通脹預期不斷升溫的大背景下，資金借美國減產、中國農民惜售等題材，炒作玉米價格，美玉米一度被推漲至600美分關口，連玉米亦屢創新高。價格高企使得國內外玉米供需情況出現微妙變化，在調控政策持續升溫以及市場供應陸續增加的壓力下，連玉米后市有望延續“退燒”之路。
政策組合拳調控力度升溫
宏觀方面，為了抑制市場流動性泛濫，特別是美國二次定量寬松政策出臺后，中國面臨大批國際熱錢涌入的風險，央行陸續出臺一系列緊縮政策。在實施收緊銀根政策的同時，國務院先部署“四措施”再出臺“十六條”來穩定價格、抑制通脹。國四條一經發布，商品價格即應聲回落，連玉米當日一度觸及跌停。而在國十六條“規范農產品經營和深加工秩序”一項中，特別提到對玉米深加工企業進行全面清理，關停違規建設的玉米深加工企業，盡管該項規定對于大公司影響相對有限，但作為被點名批評的品種，對于市場以及炒作資金心理的壓力不言而喻。
微觀層面，10月中旬，有關《國務院辦公廳關于做好秋糧收購和當前糧食市場調控工作的通知》便下發到各相關企事業部門。11月4日，國家糧食局發布《關于開展2010年秋糧收購監督檢查工作的通知》，其中明確了“對中儲糧直屬企業違反國務院有關要求，從事與儲備吞吐輪換直接相關業務以外的其他商業經營活動，要加以制止，責令改正，予以警告，并及時報告國家有關部門。”同時，中字頭的幾家大型國企以及部分南方飼料生產加工企業在東北采購玉米補貼減半。11日，國家糧食局再發文表示，計劃引進中糧集團、華糧集團、中國中紡集團、黑龍江省農墾總局等企業進入中央儲備糧代儲領域，分權中儲糧使得收儲出現多元化競爭。收購主體的增加雖然存在推高糧價的可能，但競爭使得農民擁有更多選擇機會，同時監管大棒揮向中儲糧，進一步證明了政府調控的決心。
此外，由于國內產區新玉米采購困難且價格漲勢不止，國內用糧企業一度將目光再轉移回拍賣市場，9日當周跨省移庫玉米拍賣成交結果大幅回升。但16日當周國家有關部門突然對跨省移庫玉米交易細則進行了修改，限制了參與競買的企業資格和采購數量等方面，跨省移庫玉米成交率暴跌，調控成效顯現。
資金離場現象較為明顯
由于臨近年底，缺乏新的支撐性消息以及系統性風險釋放引發市場獲利了結。從CFTC基金持倉來看，截至11月16日當周，投機基金已連續兩周削減所持有的多頭倉位，基金凈多持倉呈減少態勢，基金凈多占總持倉比例出現明顯下滑，并預計將進一步削減。目前獲利了結已經成功將價格從本月初觸及的27個月高位上下拉了近15%。
基本面對玉米價格支撐有限
美國減產導致的供應偏緊已被市場消化
11月USDA供需報告對美國2010/2011年度玉米單產、產量以及結轉庫存等數據進行下調，且降幅超出市場預期。由于前期美國玉米價格持續上漲以及主要進口國中部分國家目前正面臨玉米收割，玉米供應比較充足，故進口熱情削弱，導致美國玉米出口需求持續低迷。此外，美國乙醇正面臨《混合燃料稅減免措施》將于12月31日到期的風險。據美國農業部預測，今年的玉米收成中，將有近四成用于乙醇生產，如果此項稅收減免措施不能延期，乙醇出口的減少將直接影響對于玉米的需求。
國內供應緊張局面將有所緩解
從供應角度來看，2009年我國玉米產量在1.55億噸左右，機構預期今年的玉米產量在1.58億—1.68 億噸之間，較去年增產2%—8%之間。11月美國農業部供需報告上調中國玉米產量200萬噸至1.68億噸，處于歷史高位。筆者從大商所10月組織的東北收獲期玉米考察中了解到，農民以及用糧單位均反映今年玉米產量、質量好于去年，增產已成定局。
而目前國內供應緊張的局面主要源于前期農民惜售，使得市場上可流動糧源較為有限。但隨著價格的不斷攀高，農民售糧的積極性料將逐漸增加，而新糧上市量的增加對于玉米價格的壓制也將逐漸顯現。
現貨方面， 受期貨價格大幅回落及國家調控力度有望繼續加強影響，現貨商觀望心理有所加重，但由于東北產地天氣情況不佳，玉米收購價格仍呈現穩中走強態勢，北方港口玉米價格整體維持相對堅挺格局。而南方港口受拍賣及到貨影響，價格略有走弱。近期山東大部分地區天氣情況良好，企業收購量明顯增加，當地用糧企業為控制成本玉米收購價格普遍下跌，且采購部近期仍有繼續下調的計劃。
需求方面，雙節過后整個養殖市場呈現出“節前跌節后小漲”的走勢，同時豬糧比也打破了12周維持在6.3:1左右的格局。豬糧比曾一度上升至7.12的年內最高點。但由于前期漲幅較大，國家平抑物價措施的出臺對于豬價亦形成打壓，豬糧比自高位出現回落，截至26日當周，豬糧比均值為6.99，較此前一周下跌0.13。與此同時，生豬養殖利潤亦出現小幅下滑，短期預計飼料需求較難對玉米價格產生大的拉動。
周邊市場對于玉米難有提振
由于玉米與大豆種植地帶接近，因此二者之間長期存在種植面積之爭。美豆/美玉米合理比價區間在2.2—2.8之間，均值為2.5左右。目前比價已回升至2.3左右，處于合理區間之內，但仍處于均值以下，因此對于玉米價格難有提振。
近期中國調控政策、愛爾蘭債務危機以及朝鮮半島的緊張局勢令市場中的避險情緒急速上升，目前美元已經在80點現企穩態勢，美元的上漲對于商品價格的壓制將較為明顯。而由于美玉米工業需求占比較重，這也決定了其與原油價格的緊密聯系。但在美元走強以及全球原油浮動儲量持續上升的情況下，原油穩定在85美元以上難度較大，因此對于玉米的提振有限，加之美國《混合燃料稅減免措施》即將到期，屆時將進一步削弱工業用玉米的需求。
后市展望
目前美元已經在80點現企穩態勢，愛爾蘭債務危機、朝鮮半島的緊張局勢令市場中的避險情緒急速上升，同時中國11月CPI漲幅或將再創新高，中國政府實施緊縮政策的壓力仍然巨大，央行出臺一系列政策表明了政府調控通脹的決心，中國或進入加息周期，系統性風險將嚴重拖累商品市場，宏觀面仍舊利空。
CBOT方面，價格高企抑制出口銷售，而美國乙醇政策的不確定性亦籠罩市場，需求的疲軟無疑將會對價格形成打壓，美國農業部11月利多的報告也已經被市場消化，CBOT玉米期貨市場缺乏新的支撐性消息，短期將延續弱勢振蕩。國內方面，價格高漲已使得部分農民開始銷售手中的玉米，新玉米上市將會緩解當前供應偏緊的局面。在新糧上市量增加以及調控政策加強的雙重打壓下，短期連玉米價格料將繼續承壓回落。
政策組合拳調控力度升溫
宏觀方面，為了抑制市場流動性泛濫，特別是美國二次定量寬松政策出臺后，中國面臨大批國際熱錢涌入的風險，央行陸續出臺一系列緊縮政策。在實施收緊銀根政策的同時，國務院先部署“四措施”再出臺“十六條”來穩定價格、抑制通脹。國四條一經發布，商品價格即應聲回落，連玉米當日一度觸及跌停。而在國十六條“規范農產品經營和深加工秩序”一項中，特別提到對玉米深加工企業進行全面清理，關停違規建設的玉米深加工企業，盡管該項規定對于大公司影響相對有限，但作為被點名批評的品種，對于市場以及炒作資金心理的壓力不言而喻。
微觀層面，10月中旬，有關《國務院辦公廳關于做好秋糧收購和當前糧食市場調控工作的通知》便下發到各相關企事業部門。11月4日，國家糧食局發布《關于開展2010年秋糧收購監督檢查工作的通知》，其中明確了“對中儲糧直屬企業違反國務院有關要求，從事與儲備吞吐輪換直接相關業務以外的其他商業經營活動，要加以制止，責令改正，予以警告，并及時報告國家有關部門。”同時，中字頭的幾家大型國企以及部分南方飼料生產加工企業在東北采購玉米補貼減半。11日，國家糧食局再發文表示，計劃引進中糧集團、華糧集團、中國中紡集團、黑龍江省農墾總局等企業進入中央儲備糧代儲領域，分權中儲糧使得收儲出現多元化競爭。收購主體的增加雖然存在推高糧價的可能，但競爭使得農民擁有更多選擇機會，同時監管大棒揮向中儲糧，進一步證明了政府調控的決心。
此外，由于國內產區新玉米采購困難且價格漲勢不止，國內用糧企業一度將目光再轉移回拍賣市場，9日當周跨省移庫玉米拍賣成交結果大幅回升。但16日當周國家有關部門突然對跨省移庫玉米交易細則進行了修改，限制了參與競買的企業資格和采購數量等方面，跨省移庫玉米成交率暴跌，調控成效顯現。
資金離場現象較為明顯
由于臨近年底，缺乏新的支撐性消息以及系統性風險釋放引發市場獲利了結。從CFTC基金持倉來看，截至11月16日當周，投機基金已連續兩周削減所持有的多頭倉位，基金凈多持倉呈減少態勢，基金凈多占總持倉比例出現明顯下滑，并預計將進一步削減。目前獲利了結已經成功將價格從本月初觸及的27個月高位上下拉了近15%。
基本面對玉米價格支撐有限
美國減產導致的供應偏緊已被市場消化
11月USDA供需報告對美國2010/2011年度玉米單產、產量以及結轉庫存等數據進行下調，且降幅超出市場預期。由于前期美國玉米價格持續上漲以及主要進口國中部分國家目前正面臨玉米收割，玉米供應比較充足，故進口熱情削弱，導致美國玉米出口需求持續低迷。此外，美國乙醇正面臨《混合燃料稅減免措施》將于12月31日到期的風險。據美國農業部預測，今年的玉米收成中，將有近四成用于乙醇生產，如果此項稅收減免措施不能延期，乙醇出口的減少將直接影響對于玉米的需求。
國內供應緊張局面將有所緩解
從供應角度來看，2009年我國玉米產量在1.55億噸左右，機構預期今年的玉米產量在1.58億—1.68 億噸之間，較去年增產2%—8%之間。11月美國農業部供需報告上調中國玉米產量200萬噸至1.68億噸，處于歷史高位。筆者從大商所10月組織的東北收獲期玉米考察中了解到，農民以及用糧單位均反映今年玉米產量、質量好于去年，增產已成定局。
而目前國內供應緊張的局面主要源于前期農民惜售，使得市場上可流動糧源較為有限。但隨著價格的不斷攀高，農民售糧的積極性料將逐漸增加，而新糧上市量的增加對于玉米價格的壓制也將逐漸顯現。
現貨方面， 受期貨價格大幅回落及國家調控力度有望繼續加強影響，現貨商觀望心理有所加重，但由于東北產地天氣情況不佳，玉米收購價格仍呈現穩中走強態勢，北方港口玉米價格整體維持相對堅挺格局。而南方港口受拍賣及到貨影響，價格略有走弱。近期山東大部分地區天氣情況良好，企業收購量明顯增加，當地用糧企業為控制成本玉米收購價格普遍下跌，且采購部近期仍有繼續下調的計劃。
需求方面，雙節過后整個養殖市場呈現出“節前跌節后小漲”的走勢，同時豬糧比也打破了12周維持在6.3:1左右的格局。豬糧比曾一度上升至7.12的年內最高點。但由于前期漲幅較大，國家平抑物價措施的出臺對于豬價亦形成打壓，豬糧比自高位出現回落，截至26日當周，豬糧比均值為6.99，較此前一周下跌0.13。與此同時，生豬養殖利潤亦出現小幅下滑，短期預計飼料需求較難對玉米價格產生大的拉動。
周邊市場對于玉米難有提振
由于玉米與大豆種植地帶接近，因此二者之間長期存在種植面積之爭。美豆/美玉米合理比價區間在2.2—2.8之間，均值為2.5左右。目前比價已回升至2.3左右，處于合理區間之內，但仍處于均值以下，因此對于玉米價格難有提振。
近期中國調控政策、愛爾蘭債務危機以及朝鮮半島的緊張局勢令市場中的避險情緒急速上升，目前美元已經在80點現企穩態勢，美元的上漲對于商品價格的壓制將較為明顯。而由于美玉米工業需求占比較重，這也決定了其與原油價格的緊密聯系。但在美元走強以及全球原油浮動儲量持續上升的情況下，原油穩定在85美元以上難度較大，因此對于玉米的提振有限，加之美國《混合燃料稅減免措施》即將到期，屆時將進一步削弱工業用玉米的需求。
后市展望
目前美元已經在80點現企穩態勢，愛爾蘭債務危機、朝鮮半島的緊張局勢令市場中的避險情緒急速上升，同時中國11月CPI漲幅或將再創新高，中國政府實施緊縮政策的壓力仍然巨大，央行出臺一系列政策表明了政府調控通脹的決心，中國或進入加息周期，系統性風險將嚴重拖累商品市場，宏觀面仍舊利空。
CBOT方面，價格高企抑制出口銷售，而美國乙醇政策的不確定性亦籠罩市場，需求的疲軟無疑將會對價格形成打壓，美國農業部11月利多的報告也已經被市場消化，CBOT玉米期貨市場缺乏新的支撐性消息，短期將延續弱勢振蕩。國內方面，價格高漲已使得部分農民開始銷售手中的玉米，新玉米上市將會緩解當前供應偏緊的局面。在新糧上市量增加以及調控政策加強的雙重打壓下，短期連玉米價格料將繼續承壓回落。