6月份大豆(4700,-9.00,-0.19%)到港量激增,我國現(xiàn)貨緊張格局將逐步緩解。7月前到港大豆成本低廉,需求淡季豆類高價難以為繼。

　　關(guān)鍵因素:

　　1、全球大豆進(jìn)入增產(chǎn)周期,供需格局趨向?qū)捤?/p>

　　2、6月份通常還未進(jìn)入新豆產(chǎn)量炒作階段,利多有限

　　3、兩個月內(nèi)進(jìn)口大豆將集中到港,原料成本不斷下滑

　　4、植物油整體庫存壓力大,消費(fèi)淡季豆油(7366,-36.00,-0.49%)庫存短期難降

　　5、肉類消費(fèi)淡季,豆粕(3234,8.00,0.25%)需求不支持高價

　　6、資金分歧大,上漲缺乏堅實(shí)基礎(chǔ)

　　豆油和豆粕強(qiáng)弱關(guān)系:

　　中長期,由于豆粕消費(fèi)增速遠(yuǎn)大于豆油消費(fèi)增速(見季報中關(guān)于油粕消費(fèi)增速的論述),油脂在無新型消費(fèi)亮點(diǎn)出現(xiàn)之前,油/粕中長期走勢將持續(xù)走弱。

　　短期,對油粕比繼續(xù)下行持謹(jǐn)慎態(tài)度。首先大豆到港激增,壓榨開工率增高,豆粕和豆油供應(yīng)量同步加大。但是豆粕需求并不會在淡季相應(yīng)增長,而豆油會被高成本菜籽(5134,-15.00,-0.29%)油價差提振,棕櫚油(6286,142.00,2.31%)進(jìn)口倒掛現(xiàn)象也會提振油脂價格。所以豆油在前期跌幅已較大,空頭獲利意愿增強(qiáng)的過程中將滯跌。因此,我們認(rèn)為6月份豆粕價格將回落,豆油價格滯跌,油粕比短期將有走強(qiáng)可能。