對賭、對賭，和國際投行玩金融手段，中國企業勝算幾何。24日《經理人》雜志主辦的中國CEO年會上，京華時報記者碰到并專訪了被曝與匯豐對賭的雷士照明董事長吳長江。

　　雖然吳長江一再表示這不是對賭，并稱對風險已經鎖定。但對衍生品交易普遍不熟悉的中國人而言，人們習慣性地用對賭來稱呼所有類似交易。

　　事件

 　　股價暴跌曝出對賭協議

　　截至上周五，在港上市的雷士照明股價已經跌到2.75港元/股，比9月9日吳長江減持雷士照明股票的收盤價暴跌17.4%，市值蒸發近18億港元。

　　對這次對賭導致的股價暴跌，吳長江對記者稱“沒想到”，“我的信心，跟實際的結果有點出入，我實際是看好公司”，這“屬于我對資本市場衍生品不熟悉，大家也不熟悉”。

　　在9月19日，市場曝出吳長江以每股3.3749港元的價格，向匯豐出售了1500萬股股份，雷士照明股價當日重挫17.8%。

　　這一暴跌，將吳長江與匯豐的對賭方案拉出水面。20日凌晨吳長江發微博解釋：“由于前幾天公司股價跌到3.4港元左右，我認為股價嚴重低估，于是我花了3000多萬港幣向匯豐銀行購買了5000萬股的期權，認購價是3.7港元，認購期是未來6-12個月，這1500萬股轉賣給匯豐是用來付期權金的，我會在未來6個月后分期回購5000萬股。”

　　24日，吳長江告訴記者，實際上早在去年春節后，“高盛、摩根，匯豐等都找過我”，“我想增持，匯豐設計了方案”，而之所以選匯豐，因為“他們報了方案出來，我覺得匯豐的最好，可以用最少的代價，即通過杠桿做增持”。

　　對股價暴跌，吳長江說：“我實際上是看好公司，跟現在實際的結果有點出入。”

　　背后

　　匯豐巧妙設計方案

　　“談到與國際投行的對賭，大家想到的都是國際投行變化多端的手段，就匯豐的這個方案，您是不是有個團隊在后方作為智囊團？”面對記者的這一提問，吳長江說：“沒有。”

　　事實上，各種對賭方案，國外投行早已玩過多次，熟悉各種操作手法；對很多中國人而言卻是陌生的詞匯，吳長江也一樣。

　　匯豐設計的方案是怎樣的呢？根據20日晚雷士照明公告：吳長江知會，在8月31日與匯豐私人銀行（瑞士）有限公司香港分行（對手方）訂立一宗看漲股權衍生品交易，以使吳長江得以購買最多4999.9947萬股股份，為使對手就股權衍生品交易建立初步對沖頭寸，吳長江在9月9日以每股3.3749港元向匯豐銀行出售1500萬股股份。

　　吳長江知會公司，訂立股權衍生品交易以及出售股份為吳先生本人的資產管理計劃的組成部分，吳先生對公司仍然全情投入，對公司的未來和前景充滿信心。

　　當被問及在這個方案中，匯豐方面率先設計要求吳長江賣出1500萬股股份，他說：“他們有個公式，他們要建立初步對沖頭寸。他們開口是要2000多萬股，我只同意1500萬股，匯豐從二級市場買了600多萬股，他們為何要保持這么多？因為風險的問題，這個你不清楚，我也不清楚。”

　　風險

　　吳長江稱最多賠3000萬

　　在匯豐設計這一方案下，雷士照明上周出現股價暴跌，對此，吳長江告訴記者：可能碰上市場的投機者，趁這個機會，沽空打壓公司，借機炒作。比如，資本市場上有渾水公司，這類公司就是靠尋找優質、有潛力且被低估的上市公司的負面信息，找到之后，借機沽空打壓上市公司，先賣再底價買回來賺錢。

　　實際上，雖然吳長江是和匯豐做對賭，但按照慣例匯豐也許并非最終的對手。一般而言，匯豐會將這一交易賣給其他最終對手。

　　對這一交易，吳長江表示：匯豐他們是穩賺的，因為他們賺手續費。而至于誰賠，“有可能是我，也有可能是別人，匯豐也有可能將這一交易賣給看空雷士照明的人”。

　　“您意識到您的風險了嗎？”吳長江回答：“我能承受，賠了也就3000多萬，而贏了就是一個多億。”吳長江對這一交易并不擔心，他介紹，即便交易最終自己輸了，自己在雷士照明的股權也不會變化，賠的只是這3000多萬。其實這也是一個博弈與決策的過程。

　　對投資者的話

　　我沒有忽悠大家

　　對于這場對賭引發的股價暴跌風波，吳長江對投資者有話要說，他說：“我會把企業做好，我從來不去承諾股價，我更沒有忽悠大家、欺騙大家，我把企業成長性和穩定性放在首位，我會帶領雷士團隊經營好企業。大家既然投資一家公司，就要做中長期的規劃，長期的投資，不要看眼前利益，中國有句古話：是金子總會發光的。”