昨天，隨著滬指單邊下跌117點，跌幅達4.11%，收于2739點，創(chuàng)8個月新低；盈利能力逐年上漲的釀酒行業(yè)板塊的也受大市牽連，除古井貢酒、酒鬼酒等少數幾只股票上漲外，一片慘綠。

　　其中，貴州茅臺延續(xù)了去年12月以來節(jié)節(jié)下挫的趨勢，再次下跌2.63%，收盤于127.35元，再創(chuàng)新低；五糧液昨日也是單邊下跌，跌幅達3.95%，收盤于26.01元；就連近期漲勢兇猛的洋河股份也小幅下跌0.93%，收盤于140.93元。

　　隨著一季報收關，白酒行業(yè)今年以來的一些新趨勢、新動向開始凸顯出來，而這些也直接影響了上市公司股票在二級市場上的表現(xiàn)。中投顧問食品行業(yè)研究員周思然接受記者采訪時指出，與去年同期相比，白酒行業(yè)均表現(xiàn)出銷售收入、凈利潤等增長的良好態(tài)勢；整個行業(yè)的業(yè)績、利潤率、盈利能力都得到了提升。其中最突出的特點是，二線品牌表現(xiàn)搶眼，一線品牌一季報低于市場預期，業(yè)績增速放緩。表現(xiàn)最為明顯的是從去年第四季度開始業(yè)績增速放緩的貴州茅臺，股價也陷入節(jié)節(jié)敗退，屢創(chuàng)新低；而二線酒企洋河股份、古井貢酒等由于凈利同比翻番甚至增長兩倍，股價一路飆漲。

　　一線酒企增速放緩

　　面臨重重挑戰(zhàn)

　　從上市酒企一季報的披露來看，茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線酒企的增速明顯開始放緩。貴州茅臺一季報顯示，該公司實現(xiàn)銷售收入30.4億元，同比增長21％；實現(xiàn)凈利潤12.6億元，同比僅增長4％；五糧液季報顯示，一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.94億元，同比增長34.59%，凈利潤15.23億元，每股收益0.4元，同比均增長20.78%；瀘州老窖一季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.84億元，同比增長1.34%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為 5.31億元，比去年同期增長了3.64%。

　　業(yè)內人士稱，茅臺、五糧液最近都是麻煩不斷，比如茅臺股價表現(xiàn)一路下滑，業(yè)績增長放緩、大量閑置資金趴在賬上等等問題都受到廣大投資者的質疑，這是茅臺遇到的極大挑戰(zhàn)。另外，從季報來看，茅臺大有被后來者趕超的趨勢。周思然指出，面臨這些挑戰(zhàn)，茅臺應加強對閑置資金的規(guī)劃，提高資金的利用率，同時應對外界對其財報的懷疑，茅臺盡量加大公司內部制度和管理的開放性。

　　對五糧液而言，周思然認為，該公司近期發(fā)生的一些事情，不管是黃金酒還是明代酒窖問題，都嚴重影響了該公司在消費者心目中的形象。五糧液應該盡快解決這些事情，盡力挽回公司的形象。

　　二線品牌步入高成長期

　　洋河領跑蘇酒

　　而二線品牌洋河股份、金種子酒、古井貢酒今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)十分突出，實現(xiàn)了翻番甚至兩倍的增長。洋河股份一季報顯示，一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入為19.33億元，同比增長75.4%；實現(xiàn)凈利潤7.214億元，同比增長98.68%；金種子酒一季度實現(xiàn)銷售收入3.26億元，同比增長32.38%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.43億元，同比增長152.30%；古井貢酒一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.66億元，同比增加25.07%；實現(xiàn)凈利潤7528.17萬元，同比增加192.91%。

　　周思然指出，二線品牌如洋河股份、古井貢酒、金種子酒等業(yè)績表現(xiàn)非常搶眼，其原因是多方面的。從洋河股份來講，首先，產品結構的調整帶動了收入的增長，其中，天之藍、夢之藍的銷售增速遠遠高于海之藍；其次，洋河“藍色經典”系列、“洋河大曲”系列提高出廠價，提高了毛利率。對于古井貢酒來說，主要是該公司產品結構調整的步伐加快，主產品古井年份原漿系列占總體銷售比例增大，提高了該公司產品檔次，盈利能力增強，且于今年淡季提出漲價，樹立我國年份原漿級行業(yè)標桿。而對于金種子酒來講，安徽省白酒市場日益成熟，其中檔酒市場容量較大，金種子酒所占市場份額大，另外，三項費用率下降也是收入增加的原因之一。

　　周思然指出，洋河股份收購雙溝，蘇酒板塊崛起，必定會引發(fā)新的投資熱點。洋河“藍色經典”“洋河大曲”，再加上雙溝“珍寶坊”，其在中高端市場的位置更為牢固，同時，兩者的整合，減少了兩者在江蘇省內的內耗，節(jié)約了成本和資源，而洋河擴大省外市場，走向全國化的戰(zhàn)略，更讓人看到它的巨大發(fā)展?jié)摿Α?br />
　　當然，周思然也指出，洋河和雙溝的整合仍需要一個磨合期，如何快速地整合，最大程度地發(fā)揮兩者的協(xié)同作用是關鍵。比如兩者在江蘇省內的銷售渠道可能出現(xiàn)重合和資源內耗問題，如何調整等等問題。應對這些問題，洋河應該抓緊時間進行幾個方面的處理：首先，進行人事的調動、權利的集中等各種行動，雖然這些行動會不受歡迎，但卻是必須的；第二，對組織內部進行改革，不要因為組織內部既得利益者的阻攔而放棄或延遲；第三，確定項目，如果原先確定是最優(yōu)化的項目正在進行著，不要因為整合重新評估而延遲了其最佳實施時機。

　　白酒業(yè)高增長仍將繼續(xù)

　　馬太效應初顯

　　關于二季報的預測，周思然認為，“白酒行業(yè)仍然會延續(xù)高增長的態(tài)勢，再加上上海世博會的推動，二季報業(yè)績樂觀，一線品牌、二線品牌業(yè)績均飄紅。”

　　業(yè)內人士分析，未來一段時間，整個行業(yè)大體仍呈現(xiàn)業(yè)績增長的態(tài)勢，但是從目前發(fā)展態(tài)勢來看，二線品牌表現(xiàn)會優(yōu)于一線品牌，大部分呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢。二線上市酒企正在步入高速增長期，隨著白酒消費升級的加快，這些二線品牌仍將保持較快的增長。

　　判斷行業(yè)走勢，主要從行業(yè)規(guī)模、財務水平、成長能力及市場環(huán)境四方面進行分析，其中，成長能力包括資產增長率、銷售額增長率、和利潤增長率等。分析人士指出，從大范圍來看，近年來，中國白酒消費量持續(xù)五年保持20%以上增幅，銷售收入與利潤的增長更是達到了30%左右。同時，我國白酒業(yè)出現(xiàn)了“強者恒強、弱者愈弱”的馬太效應，全行業(yè)20%的大型企業(yè)占據了80%的市場規(guī)模、利潤與資本，因此，各大企業(yè)的財務指標能夠有針對性地反映行業(yè)的發(fā)展趨勢。