投資要點：

　　1、與我們預期一致，2010年1月份-2月22日食品飲料行業指數明顯跑贏上證綜指數。在23個一級子行業中略弱于電子、通信、交通運輸、醫藥和化工，排在第6位。

　　2、2010年1月份，居民消費價格總水平同比上漲1.5%。通脹對于食品飲料行業而言是雙刃劍，一方面導致行業成本增加；另一方面企業可以借機提價，轉嫁成本壓力，如果轉嫁幅度超過成本上漲幅度則有望帶來利潤的增長。

　　通過觀測2003-2009年食品行業銷售收入和利潤總額增速變化，可以發現在溫和通脹（CPI1%-4%）階段，行業利潤增速高于銷售收入增速，在高通脹（CPI超過4%）階段，行業利潤增速低于銷售收入增速，說明食品行業明顯受益于溫和通脹。3、2010年1月11日商務部發布了《全國生豬屠宰行業發展規劃綱要(2010-2015)》，《綱要》提出，到2013年，全國手工和半機械化等落后的生豬屠宰產能淘汰30%，到2015年淘汰50%。推行生豬定點屠宰廠(場)分級管理制度是2010年要推出的重大措施。該項措施的推出將有助于優勢企業在全國范圍內擴展銷售。

　　4、2010年1月份漲至2.69元/公斤，國際乳品價格基本保持穩定，預期近期我國原奶價格維持穩定。初步測算液態奶銷售價格上漲0.5%可以抵消原奶價格上漲1%的影響。1月份前后各乳品企業紛紛上調價格，調價幅度為5%-8%。

　　5、食品飲料行業銷售形勢良好，包括白酒、乳制品等在內的多數食品價格有不同程度的上升，總體來看，覆蓋成本上升有余。維持對行業的增持評級。