9月份的雙節消費旺季將是本榨季最后一個傳統的消費高峰，屆時食糖銷量能否出現好轉將影響現貨價格走勢，進而影響期貨9月合約的運行趨勢。我們預計三季度鑒于糖廠回籠資金的壓力，白糖現貨價格將持續走弱。

    2013/2014榨季處在增產向減產轉換的市場年份，對比歷史上轉換年份中現貨價格的走勢可以看出，三季度白糖現貨價格下滑為大概率。相隔最近也最為相似的是2007/2008榨季，當年國內食糖產量創歷史最高紀錄，期末庫存同時達到154.27萬噸的歷史新高，在當時過剩的背景下，2008年三季度現貨價格下降470元/噸，降幅14.7%。而今年以來的現貨供求與2007/2008榨季非常相似，加之進口量的上升，使得供應盈余遠高于2007/2008榨季。

　　而未來糖價下跌過程中不確定的因素主要來自外盤。隨著國內原糖進口量連續突破歷史最高紀錄，美盤逐漸成為引領國內盤面漲跌的關鍵。從過去20年ICE原糖10月合約季節性規律來看，美糖通常在6月見底，三季度美盤期貨價格往往呈現沖高回落走勢。今年三季度，北半球印度、泰國等主產國天氣問題以及巴西原糖生產進度、酒精用蔗比等指標都存在很大不確定性，糖價在多重因素影響下振蕩或將加劇，因此在內盤下跌過程中，若得到外盤支撐，跌勢勢必受到限制。

　　預計到榨季末的三個月，9月合約與1月合約走勢將漸成分歧。三季度原糖進口到港量將比二季度明顯回升，繼續對糖價形成壓力；而糖廠由于資金問題不得不利用最后一個消費高峰的契機降價走貨，因此預計7—8月現貨價格將會大幅下挫，同時拖累9月合約繼續走低。而在外盤的支撐以及新榨季天氣炒作因素影響下，1月合約有望觸底反彈，但反彈高度仍需相機而定。