盡管3月廣西糖會公布的政府貼息政策給予了糖企一定的精神支撐，緩解了近期資金緊張困局，但由于儲備期限定為6個月，對于遠期市場來說整體供需并未改變。國內糖市的決定因素有兩個，目前更多地取決于外盤走勢。內外價差從1200元/噸的高位持續下滑至近期的400—500元/噸，處于進口盈利的敏感區間，國內糖價或在一定時間內保持這一價差水平。原本供需過剩200多萬噸的國內糖市，在外盤價格上漲之后，配額外進口的大門被暫時關閉，若配額內進口也難以出現，那么過剩的200多萬噸食糖或會被市場完美消化掉。這一判斷基于2014年是“熊”轉“牛”的拐點。

 　　中間商和下游環節在未來糖價上漲的預期下，將補庫備貨，從而很好地消化掉這些過剩量。不過，上周五公布的產銷數據卻令市場不得不考慮一個問題，那就是：在產區如此龐大的工業庫存下，中下游環節是否會積極采購？本次公布的數據中，廣西3月產量同比繼續增加，銷量卻依然萎縮，由此導致工業庫存高達491萬噸，而之前歷史最高值也不足400萬噸。與此同時，其他產區產銷情況也不樂觀，加之今年國內市場還面臨資金緊張局面，去庫存的任務可能比想象得沉重。

 　　綜上所述，鄭糖暫未進入徹底反轉時期，龐大的庫存需要低價刺激來消化。若去庫存問題無法解決，則后市上行的壓力會更大。因此，近期在上方空間有限的情況下，不妨趁反彈入場空單。對于長線投資者而言，下方買入的時機還需等待，去庫存過程的順暢是多單入場的關鍵。