與往年相比，2012年的春節(jié)來(lái)得較早，這也就意味著春節(jié)的備貨需求將比往年提前。按照一個(gè)半月的備貨時(shí)間來(lái)估算，最遲到12月初，白糖終端的采購(gòu)力度會(huì)出現(xiàn)很大的改善。但近期的現(xiàn)貨成交讓我們對(duì)需求放量的時(shí)間存在疑慮。銷區(qū)目前的采購(gòu)基本以隨購(gòu)隨銷為主，庫(kù)存保持在很低的水平。但中間商更愿意在新糖大量上市前觀望，等待現(xiàn)貨價(jià)格在季節(jié)性壓力下跌至低位再購(gòu)入。對(duì)春節(jié)需求的預(yù)期對(duì)鄭糖有一定支撐作用，但如果傳統(tǒng)市場(chǎng)上的采購(gòu)遲遲不肯放量，這種預(yù)期很容易被淡化。

　　政策高壓制約糖價(jià)空間

　　上一榨季是三年連續(xù)減產(chǎn)的最后一年，可以說(shuō)供求緊缺到達(dá)了巔峰。但鄭糖在如此大的缺口下沒(méi)有沖破7500元/噸關(guān)口，很大程度還是歸功于國(guó)家的調(diào)控。上一榨季國(guó)家共拋儲(chǔ)187萬(wàn)噸，并采用了約談、警戒等行政手段抑制糖價(jià)上行。而在今年海口糖會(huì)上，發(fā)改委表示國(guó)儲(chǔ)糖的調(diào)控能力充足，國(guó)家對(duì)高糖價(jià)的調(diào)控不會(huì)放松。這無(wú)疑是在鄭糖上方設(shè)置了一條高壓線，這條線普遍認(rèn)為是在期貨7500元/噸，現(xiàn)貨8000元/噸的位置。

　　綜上所述，制糖成本的大幅提升有望繼續(xù)支撐現(xiàn)貨價(jià)格，但在新糖上市、進(jìn)口糖集中到港以及春節(jié)備貨需求疲弱的壓力下，糖價(jià)上行空間有限；加上歐債危機(jī)不斷擴(kuò)散可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者可考慮逢高拋空的操作。其中，現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)積極為現(xiàn)貨庫(kù)存進(jìn)行賣(mài)出保值的操作，而投機(jī)者參考鄭糖1205合約6700元止損可考慮中線拋空，有效跌破6500元后可適當(dāng)增加倉(cāng)位。