近日，云南和廣西發布了2011/2012榨季甘蔗收購聯動價格：云南的標準是420元/噸的甘蔗對應7000元/噸的白糖價格，廣西的標準是500元/噸對應7000元/噸的白糖，與上一個榨季相比，今年有了大幅提升。這體現了在國內通脹環境下，人工成本、運輸成本、電價等制糖成本的上漲。對于產業集中度較高的糖業來說，制糖集團的定價權相對較強，向下游轉移成本壓力的能力較強。制糖成本的上升對現貨糖價的支撐作用不言而喻。這對目前相對現貨大幅貼水的鄭糖來說存在較強的支撐作用。當然，這種成本支撐更多是長期區間上的支撐，短期行情必須關注當前基本面的情況。

　　現貨面臨跌價壓力

　　截至11月20日，本榨季已有8家甘蔗糖廠開榨。根據開榨時間表，到12月將有更多糖廠開榨。新糖的供應量可能會在未來一個月內開始逐漸釋放，并在節后達到供應高峰。而北方甜菜糖目前正處于收榨高峰期。短時間內供應量的增加使得現貨糖價面臨季節性壓力。這是鄭糖短期最主要的利空因素。但需要注意的是，目前開榨的糖廠的日收榨能力不如往年，短期供應量的增幅存在不確定性。

　　糖價外弱內強

　　近期在歐債危機的影響下，糖價外弱內強的格局一直在延續。從9月下旬開始，進口糖一直保持在平均500元/噸的高利潤的狀態。外盤原糖在宏觀面的悲觀氛圍影響下，凈多持倉大幅削減。紐約原糖跌破24美分的支撐位后，下行趨勢基本確認。進口糖的高利潤狀態有可能延續下去。按照一個半月的巴西糖進口時間來算，未來兩個月的進口糖到港量很可能同比大幅增加，這對國內糖價也是不小壓力。