一、 內外盤糖聯(lián)袂沖高回調

　　本周ICE原糖未能延續(xù)上周強勢上揚的行情，高位整理后震蕩回落。周一至周三，期價在30美分附近寬幅震蕩，在上漲至31.85美分的半年高點之后，市場選擇了掉頭向下，并下穿了5日均線。周四期價延續(xù)跌勢，不過收出下影線較長的陰線表明下方仍存有一定的支撐。目前對宏觀經濟的擔憂情緒主導著市場的方向，糖市基本面則并未發(fā)生大的轉變，唯一持續(xù)利好的因素還是巴西中南部主要甘蔗產區(qū)甘蔗減產的消息。根據(jù)巴西UNICA的最新統(tǒng)計，8月上半月中南部地區(qū)入榨甘蔗3853萬噸，同比減少4.2%；盡管糖廠在高糖價的刺激下已經將生產重心從酒精轉移到食糖生產上，但產糖265萬噸，同比減少3.4%；產酒精16.1億升，同比減少16%。估計將在10-11月份收榨，最新估產為入榨甘蔗量僅51024萬噸。不過除此之外，其它食糖主產國的增產使得2011年食糖市場供應將維持充裕局面。隨著北半球各國食糖的逐步上市，未來幾個月的需求量已不大，國際食糖價格將有所承壓。

　　本周一進行的第八批國儲糖競拍剛剛結束，坊間又再度傳出9月將有國儲糖補充市場的消息，在國家對糖市頻繁調控的背景下，鄭糖(7264,82.00,1.14%)不顧高企的競拍均價，隨著市場對宏觀環(huán)境的憂慮震蕩下行。本周鄭糖1201合約周K線上收出中幅陰線。開盤價7349，收盤價7200，最高價7430，最低價7138。本周鄭糖放量增倉，成交量增加91.6萬手升至744.6萬手，持倉量則增加19754手升至68萬手。

　　　　二、國際國內基本面

　　1、調控之劍仍高懸 拋儲價格略調低

　　8月22日進行了本榨季第八批儲備糖拋售，本次拍賣數(shù)量20萬噸全部成交。其中競賣成交庫點最高價為山東星光糖廠庫點的7840元，最低價為內蒙古華資糖廠庫點的7450元，本次競賣平均成交價約7645元，較第七批均價下降85元/噸。近三次拋儲均價都在7000元/噸以上，此次拋儲價格出現(xiàn)下滑主要是由于大部分中秋用糖的商家在前期已經備貨完畢，對糖的需求有一定幅度的下降，使得糖價上漲有所承壓。不過7672元的價格仍是歷史上第二高的拍賣均價，這意味著市場對糖價維持高位基本持認可態(tài)度。從競拍過程來看，在臨近拍賣結束時，競賣逐漸活躍，競賣價格快速上漲，這說明市場對國儲糖的需求比較強烈，雖然參與意愿在拍賣過程中有所減弱，但并不改變市場供應相對偏緊的現(xiàn)實。就投放范圍而言，此次拍賣庫點與前幾批基本相同，仍主要集中在遼寧、內蒙古、山東、福建、廣東等沿海以及建有加工糖廠的地區(qū)，這使得國儲糖投放后的輻射面較為狹窄，華中、中原、西南、西北等銷區(qū)的庫存無法得到有效的補充，調控效果“斷層”的現(xiàn)象比較明顯。

　　至此，本榨季國家通過八次拋儲已累計向市場投放166萬噸國儲糖。在國儲糖連續(xù)投放市場后，目前國庫儲備量已有所下滑。雖然9、10月份會有大批原糖集中到港，但因受到我國原糖加工產能的限制，這批原糖無法迅速轉化成可流通的白砂糖，因此后市國家調控糖市的能力將會有所弱化。

　　2、7月我國食糖進口量較上月增長1.3倍

　　7月當月，我國食糖進口量較上月增長1.3倍，進口額較上月增長1.1倍。1-7月，我國進口食糖77.7萬噸、同比增長8.8%，進口額5.6億美元、同比增長48.7%。我國食糖進口主要以一般貿易(69.8萬噸)為主，占進口總量的89.8%、進料加工占8.7%。2011年我國食糖進口配額為194.5萬噸，1-7月進口食糖占2011年進口關稅配額的39.9%，同比增加3.2個百分點。1-7月我國共進口糖類85.4萬噸，在我國糖類的進口中，食糖占糖類進口總量的91.0%。乳糖占3.8%、其他糖占3.0%、葡萄糖占1.7%、果糖占0.4%。

　　3、本周國儲糖再度出擊 國內糖價以跌為主

　　本周華北銷區(qū)糖價漲跌不一，中秋備糖接近尾聲。本周華北銷區(qū)糖價受相關批發(fā)市場及產區(qū)價格波動影響，白砂糖價格漲跌不一。北京、天津和石家莊價格均下跌20-50元/噸，到貨陸續(xù)增加，北京和天津銷售居多以兩廣糖為主，部分國儲糖售價略低50元/噸。廊坊價格上漲30元/噸，基本以銷售國儲糖為主，售價在7950元/噸左右，庫存正常。本周以來，糖價處于震蕩，商家觀望居多，且近期部分地區(qū)中秋備糖采購基本接近尾聲，所以銷量有減少的趨勢。綿白糖(7235,33.00,0.46%)價格除天津因到貨增加價格隨之調低50元/噸外，其余各地價格均維持穩(wěn)定，沒有太大的變化，目前超市直接封袋和糕點加工企業(yè)采購為主，本周以來銷量一般。

　　本周廣西糖價小幅回落，銷量一般。本周廣西主產區(qū)現(xiàn)貨報價小幅回落，中間商反映銷量一般，各制糖集團繼續(xù)采取順價銷售的策略。南寧方面，周一批發(fā)市場行情小幅上漲，現(xiàn)貨報價小幅上調至7770元/噸；周二批發(fā)市場行情呈震蕩整理走勢，現(xiàn)貨報價較周一持穩(wěn)；周三批發(fā)市場行情震蕩回落，現(xiàn)貨報價小幅下調至7750元/噸；周四批發(fā)市場行情繼續(xù)回落，現(xiàn)貨報價小幅下調至7700元/噸；周五批發(fā)市場行情延續(xù)震蕩回落走勢，現(xiàn)貨報價小幅下調至7680元/噸；本周回落80元/噸。

　　本周云糖市場：糖價加速下跌引濃厚觀望氣氛。本周云糖市場在放儲的壓力下價量加速下跌。周一至周五，報價從7650元/噸一線跌至7550一線，周跌幅100元，周五現(xiàn)貨價報收7530-7550元/噸價位，廣通市場則收于7500一線一下。價格的加速下跌引致市場觀望情緒濃厚，全周成交寥寥，大部分時候有價無市。本周一放儲結果比上次均價有所降低，盡管降低幅度不大，但是結果一出，仍引市場眾說紛紜，據(jù)聞9月中旬還將放儲，國家在國慶前著力控制物價堅決保證供應的意圖非常明顯，糖市前段時間的高漲熱情受到冷卻。雖然還是有相當一部分人仍然對后市看好，但是在調控背景下后市壓力隱現(xiàn)，廠商開始加大優(yōu)惠條件順價銷售。下周就已經進入9月，節(jié)前食糖采購已至尾聲，糖價是否在新舊榨季交替時翹尾，還是不定數(shù)。

　　與上周相比，本周國內食糖價格以跌為主，國內大部分地區(qū)跌幅在20-120元/噸不等，西南以及北方個別地區(qū)價格上漲30-100元/噸。產銷區(qū)來看，產區(qū)價格基本以跌為主，銷區(qū)因到貨不均以及銷量差異等，現(xiàn)貨售價也漲跌不一。本周一國家再次投放20萬噸儲備糖，隨著國儲糖陸續(xù)到貨，銷區(qū)庫存得到進一步補充。北方大部分地區(qū)有不少的國儲糖銷售，價格與兩廣糖相差不到50元/噸；華中、華東和西南地區(qū)國儲糖較少，基本以銷售兩廣糖為主。本周到貨陸續(xù)增加，商家表示，目前中秋備糖熱度有所減弱，估計下周開始銷量將逐步出現(xiàn)萎縮，國慶備糖的氣氛目前還沒有顯現(xiàn)，不過，估計今年采購量將會減少。根據(jù)昆商產銷區(qū)價格指數(shù)表，本周價格以跌為主，8月份以來，產區(qū)價格首次下跌指數(shù)超過銷區(qū)，國儲糖的投放緩解了夏季消費高峰的食糖供應情況。

　　三、技術分析及后市展望

　　本周鄭糖延續(xù)前期跌勢，震蕩回落后在7138獲得支撐，考慮到國家調控糖市的目的主要是穩(wěn)定食糖市場，并非打壓糖價，加之國內食糖現(xiàn)貨價格保持堅挺，因此預計鄭糖后市回調的空間將較為有限，在前期低位7075上有望得到支撐。而從技術指標上來看，周線上的MACD指標已出現(xiàn)明顯的頂背離現(xiàn)象，且DIF有下穿DEA 的趨勢，因此鄭糖短期也不具備大幅反彈的可能性，且周五期價未能有效站穩(wěn)7200關口，也表明了市場觀望氛圍濃厚，多頭對高價位的守護并不積極。總體而言，預計下周鄭糖將維持弱勢震蕩格局，若期價有效下破7200關口，調整級別將加大，投資者可建立適量空單。