鄭糖自2月份以來已下跌3個(gè)月，下跌1193元，跌幅15.69%。期間鄭糖曾出現(xiàn)數(shù)次反彈，但均以失敗告終，形成數(shù)個(gè)高點(diǎn)漸次下移的頂部。以下跌1193元空間計(jì)算，鄭糖無疑已進(jìn)入中期調(diào)整階段。同時(shí)由于下跌速度過于急促，短期技術(shù)指標(biāo)嚴(yán)重超賣，超跌反彈可期。但從技術(shù)面和宏觀面分析，鄭糖并不具備再次逆轉(zhuǎn)重新走牛的可能性。因此，本次反彈只宜定性為超跌反彈，反彈空間亦相對有限。

　　紐約原糖近期以10連陰走勢創(chuàng)8個(gè)月新低，下跌幅度達(dá)36.73%，并且7月合約最低跌至20.40美分，離20美分重要心理關(guān)口只相差0.4美分。20美分既是一重要技術(shù)支撐位同時(shí)又是一重要心理支撐位，倘若失守，多方或?qū)⒚媾R心理防線崩潰的危險(xiǎn)。進(jìn)攻才是最好的防守，多方在20美分附近展開反彈護(hù)盤動(dòng)作已在情理之中。但是，由于國際上大宗商品原油、黃金、白銀最近大起大落波動(dòng)甚大，技術(shù)上已有見頂出貨嫌疑，美元指數(shù)也是連續(xù)兩天反彈后呈震蕩整理狀態(tài)，已有技術(shù)性走強(qiáng)跡象。美元指數(shù)與原糖走勢呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此美元走強(qiáng)將對原糖市場走勢構(gòu)成壓力。通過計(jì)算分析，ICE原糖重返22美分-23美分一線概率較大，但由于技術(shù)形態(tài)及宏觀面均不支持ICE原糖長時(shí)間維持22美分-23美分區(qū)間，預(yù)計(jì)隨著時(shí)間的推移，ICE原糖有再度考驗(yàn)20美分重要支撐位的動(dòng)力。

　　據(jù)昆明會(huì)議，2010/2011榨季全國食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)1050萬噸，截至4月底全國已產(chǎn)食糖1035.86萬噸，銷糖536.84萬噸，產(chǎn)銷率51.84%，同比下降2.8%。由于高糖價(jià)和替代糖的沖擊，食糖消費(fèi)明顯受到抑制，因此銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不甚理想。但同時(shí)亦應(yīng)考慮到前期拍賣的一部分國儲(chǔ)糖已進(jìn)入供應(yīng)鏈之中等影響因素，銷售數(shù)據(jù)看似不理想實(shí)則理想。

　　2011年我國食糖消費(fèi)量預(yù)測或在1350萬噸左右，年內(nèi)食糖缺口理論值或達(dá)300萬噸。發(fā)改委劉司長會(huì)議上表示，2011/2012新榨季來臨前國儲(chǔ)糖可供應(yīng)量120萬噸，年內(nèi)供應(yīng)沒缺口，由此再推算出，43萬噸需求缺口或需通過各種渠道補(bǔ)充。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月底全國累計(jì)進(jìn)口7.93萬噸，依據(jù)數(shù)據(jù)分析推算6、7月份食糖消費(fèi)旺季來臨前進(jìn)口補(bǔ)充量仍顯不足，倘若政府不繼續(xù)拍賣國儲(chǔ)糖，短期供應(yīng)缺口或較大。

　　但是，隨著國際糖價(jià)的持續(xù)回落，與國內(nèi)價(jià)差持續(xù)拉大，以20美分ICE原糖進(jìn)口加工后成本5140元與目前南寧現(xiàn)貨價(jià)7100元比較，價(jià)差1960元。依據(jù)套利空間判斷：隨著原糖價(jià)格回落、船期及原糖加工能力的改善，未來數(shù)月內(nèi)進(jìn)口供應(yīng)量或呈爆發(fā)式增長，供需缺口將得到緩解，從而對食糖遠(yuǎn)期價(jià)格構(gòu)成下行壓力。

　　4月29日、5月5日鄭糖分別出現(xiàn)兩個(gè)跳空缺口，由于技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)超賣和ICE原糖展開反彈等原因，后一缺口已于本周二被封閉，短期缺口上行引力作用消失。技術(shù)上鄭糖SR1109受6650元壓力位影響，短期上行或再度受阻，因此形態(tài)上存在二次探底要求，前低6411元仍有被再次擊穿的可能，但結(jié)合短期基本面分析，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格出現(xiàn)背離已經(jīng)封殺期貨繼續(xù)下行空間，因此可以推斷，6200元-6400元出現(xiàn)空頭陷阱概率較大。操作上應(yīng)擇機(jī)在6200元-6400元區(qū)間進(jìn)行空翻多操作。