11月25日，鄭州商品交易所白糖期貨主力1109合約高開低走，收于每噸6423元，較前一交易日繼續下跌0.14%，至此，白糖期貨已經較前期7521元的歷史高點跳水千元有余。投資者戲稱“唐高宗”已經跌成“唐玄宗”，近期將以觀望為主

政策緊縮擠泡沫

    此輪糖價上漲主要受到農產品價格“上漲預期”推動，今年以來，農副產品價格輪番飆升，糖價也不甘落后。尤其進入10月，市場流動性預期加入助漲隊伍，共同推升糖價演繹瘋狂的行情。糖價一度刷新十年新高。

    海證期貨分析師陳安寶在接受國際金融報記者采訪時表示：“糖價上漲過程中肯定有投機資金推動，不過在央行加大貨幣回籠力度，出臺提高存款準備金率等措施后，糖價也跟隨農副產品價格下跌，目前投機資金基本已經撤出該品種。”

    記者發現，鄭糖主力合約持倉已經從此前70多萬手下降到目前的50多萬手，減倉幅度較大。

    “國內調控物價的政策影響還將持續，鄭州白糖期貨價格面臨較大壓力。”新湖期貨分析師詹嘯也指出，“日前，中國銀行業監督管理委員會就提出，將重點對玉米、棉花和糖類等存在供應短缺的農產品給予生產、運輸等各個方面的金融支持。另外，更多與期貨市場直接相關的調控措施正在實施中。”

    從11月29日起，上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所全面暫停手續費減半優惠，重拳打擊投機。“白糖這個投機資金關注的品種受影響將較大。”詹嘯說。

跌幅有限仍會漲

    不過市場人士提醒投資者，雖然鄭糖不會再漲勢如虹，但也不會過分沽空糖價。

    陳安寶表示：“目前新糖已經陸續上市，這在一定程度上緩解了供需緊張，但目前糖廠開榨面不如往年，新糖上市速度較為緩慢。”

    目前廣西只有20家糖廠開榨，是近5個榨季以來開榨糖廠數最少的一個榨季。且由于今年甘蔗糖份偏低，出糖率并不理想，這導致新糖上市量依然較少，市場供求關系還沒有得到明顯改善。

    此外，11月22日，2010/2011年榨季第二次國儲糖拍賣，雖然當日前半場的成交價均低于每噸6000元，但全天均價仍達到每噸6288元。

    但陳安寶表示：“雖然現在競價拍賣叫拋儲，但實際上是輪庫，新糖大量上市后，國儲肯定要收新糖補庫，這也將影響增加市場需求。”

    基于以上原因，陳安寶認為，鄭糖價格下跌幅度有限，在每噸6000元處有很強的支撐。

    分析師指出，每年11月都是新糖上市時期，這個時期新老糖交替，本身就較容易出現糖價的大幅波動，目前糖價不太可能迅速再度走高。

    “還要看外圍市場糖價走勢，由于國內產不足需，國內糖市仍要依賴進口彌補缺口，所以國際糖價在一定程度上對國內糖價有指導意義。”詹嘯說。

國際糖價或給力

    目前，國際糖價已經企穩，且連日反彈。

    11月24日，洲際交易所(ICE)糖類期貨因基金買入而收高，明年3月交割的原糖期貨合約大漲0.62美分，漲幅達2.3%。11月23日，ICE原糖期貨漲幅也逾3%。分析師表示，目前糖市正根據自身基本面的情況運行，投資者都在盡可能地做多。

    全球第二大產糖國印度日前公布數據，由于下大雨促使生產進度放慢，10月1日至11月20日期間印度第一大產糖區——馬哈拉什特拉邦的食糖產量較去年同期下降了29%。眼下國際市場正等待印度政府對是否允許在新制糖年期間不受限制地出口食糖作出決定，而國內減產顯然不利于出口政策制定。

    英國老牌食糖貿易公司Czarnikow在月度報告中表示，雖然國際糖價持續上漲，但還不足以消除全球食糖市場供求失衡。就目前而言，全球食糖市場供求依然處于偏緊局勢當中，為期糖價格上漲提供了良好基本面支撐，尤其是在多頭趨勢作用下仍有沖高可能。

    上海中期分析師經琢成認為，在印度方面出口數量不確定的情況下，預計11月底前，原糖價格還是會延續反彈行情。而這對國內期糖價格是利多的。短期國內鄭糖1109合約上方較強阻力區域在每噸6550至6600元。

    詹嘯認為：“近階段，國內食糖對于進口的依賴性增強，勢必使得國內外糖價走勢的聯動性增加。如果國際市場糖價走高，國內糖價有望跟漲。”