在2014/15榨季全球與中國食糖同時減產的推動下，國內糖價格有望在下半年隨國際糖價迎來反轉。預計2014年國內現貨糖價區間4,500－5,500元/噸，三季度末隨著國內步入食糖消費旺季，國內糖價起將步入上升通道。受終端消費低迷、1月食糖進口量超預期以及開榨高峰期等因素疊加影響，前期國內糖價一度跌破4,600元/噸。但隨著國際糖價的反彈，配額外進口糖成本已高出國內糖價15%以上，將制約國內糖價下行空間。
 
　　從政策層面來看，總體來說利好多于利空。直補政策可能將于年內推出（以往的收拋儲制度逐步淡出），但細則有待考證，目前市場預期有兩種可能的執行方案：一是國家設定食糖目標價并保持現行的甘蔗收購價聯動機制，根據目標價和實際價格間的差額直接補貼糖廠；第二種方案是國家設定甘蔗收購目標價，但實際收購價由糖廠和蔗農自行決定，國家根據之間的價差直接補貼蔗農。

    直補政策直接利好制糖企業，對遠期糖價有一定利空：1）無論是方案一還是二，糖企盈利能力都將顯著提升，尤其是方案一，制糖業將成為不會虧損的周期股；2）對遠期糖價的利空主要體現在：國內生產成本依然高于海外，且近年來國內外糖價聯動性增強使得國內糖價將逐步向國際糖價靠攏；此外，直補政策將穩定蔗農和糖廠預期，未來糖價波動幅度將不如以往幾輪周期；若直補政策在下半年順利出臺，對糖業股的短期影響我們認為還是偏正面，即對糖業股估值的提振將超出對盈利彈性的負面影響。