盡管預期巴西食糖產量將恢復性增產10%，但巴西原糖目前的成本已上調至13.5美分一線，成本線對國際糖形成重要支撐。只要國際油價在65美元上方，巴西糖廠就將把更多的原料用于生產乙醇，減少原糖產量進而對國際糖形成支撐。

　　而我們有足夠的理由懷疑印度的統計口徑。2009/10榨季產量從先前的1400萬噸上調至1850萬噸，尤其是預期明年將恢復性增產至2350萬噸缺乏科學依據。印度榨季與國內相仿，后市都面臨天氣等諸多不確定因素，恰恰農產品最不確定的就是天氣。更何況近年來風調雨順似乎成為小概率事件，現在預測明年2300萬噸產量就如同我們目前預測明年國內產量達到1350萬噸一樣蒼白無力。如果印度產量不達2000萬噸，那么國際糖的供求情況就將從之前相關國際機構預估的“過剩200萬噸”轉為“略有約200萬噸缺口”。

　　中國因素也將影響國際糖價。中國大宗商品定價權缺失，在做多中國的背景下，中國缺什么，什么就漲價。據了解，廣西十大集團匯總的新增擴種面積不達80萬畝，若明年全國產量不足1300萬噸，那么明年國內依舊缺糖，中國因素也將增加國際糖的變數。

　　因此，從國際糖市看，紐約原糖在13-14美分一線正構筑中期底部，跌穿10美分的概率是微小的。盡管受到歐元債務危機引發的系統性風險打壓，但受實際供應緊張的支撐，紐約原糖該跌不跌，不再創新低。在夯實底部后，受印度、中國變數影響，紐約原糖將迎來相對應的中級反彈。在國際對沖基金的炒作下，不排除短期重探20美分的可能。

　　國內食糖供應無論是充裕還是短缺的年份，一般貿易糖都維持在55萬噸左右，不排除高價差導致少量走私糖流入，但無礙大局。國際糖市對國內市場影響更多地只是心理上的。有別于其他大宗商品如外盤的影子一樣，國內糖市是獨立的內需市場。

　　從國內本榨季產銷情況看，截止4月底，全國可供糖源同比去年減少76萬噸。去年后期廣西地方拋儲60萬噸還造成青黃不接的榨季末翹尾行情，而今年后期理論還缺糖約130萬噸。新榨季預期將出現恢復性增產，依舊是供求略有缺口的年份，下榨季將維系相對高位的區間運行。

　　在有缺口的年份，國家在管理通脹預期下，啟動加工70萬噸白砂糖的調控預案。這并未表明就將全部食糖都要拋售。國家相關部門認可廣西糖價5000-5500元是今年價格運行的平穩區間，那么糖價高于5500元不和諧。高糖價將綁架食品工業，但糖價長時間低于5000元更不合理。在存在較大缺口的年份，過低的糖價勢必影響主產區的種植、田間管理，對食糖產量的恢復性增長不利。按照目前國內人均11KG/年的消費量，比發達國家少得多，消費潛力巨大，但生產有極限。因此國家調控不怕糖多，只嫌糖少。過低的定價將威脅國內食糖消費安全。

　　鄭糖從2010年1月7日高點5870元跌至5月17日低點4672元，累計跌幅竟達1200點。在有缺口的年份國內糖市不會無休止下跌。市場前期的回落受國際糖價連連下破以及國內下榨季恢復性增產預期打壓。國內糖市有著反周期的特點，按統計情況看，國內糖市三季度的上漲行情往往啟動在7月底8月初（2008年金融危機背景下除外），今年正是由于上述原因造成的心理打壓，7月之底提前在5月打造。