受壓于宏觀環境惡化以及供需翻轉預期的糖市正為超跌后的反彈積蓄動能，供需偏緊的現狀以及消費與惜售的雙重托舉則讓糖價反彈箭在弦上。

　　國際糖價醞釀反彈

　　國際糖價自3月開始跌至國內食糖的進口成本線附近，其繼續深跌也自此形成對國內糖價的打壓效果。面對三個月累計近50%的跌幅，國際糖市在超跌中正積蓄反彈動能。

　　全球2009/10榨季的庫存消費比仍處于低位，即使2010/11榨季出現盈余也難以迅速緩解低庫存的狀態。后期包括俄羅斯、中國、印度等國家的進口重啟以及天氣等不確定的利多因素對國際糖價的刺激作用同樣值得期待。

　　國際糖市若重新走牛，結合進口配額的逐步消耗將有助于打開鄭糖新一輪反彈的上行通道。

　　國內供需偏緊

　　中國糖業協會截至4月底產銷數據顯示，2009/10榨季全國已累計產糖1067.23萬噸，遠低于上榨季同期的1230.31萬噸。目前全國只剩云南尚有約8家糖廠還在生產，該產區的最終產量有望定格在172-174萬噸，而本榨季全國1070萬噸的產量基本確定。

　　從累計銷售量來看，全國銷量584萬噸，同比下降86萬噸，但僅為產量下降幅度的一半。同時作為后期供應主力的工業庫存有483萬噸，同比下降77萬噸。前期銷售下降86萬噸對后期庫存下降77萬噸，這具體反映出怎樣的供應與需求變化，我們不妨結合儲備的收放和陳糖庫存影響來看。

　　2008/09榨季承接了巨量陳糖庫存，在榨季之初形成了對新糖的市場擠占，這一部分是2008/09榨季前期供應市場重要組成部分；但儲備方面，2009/10榨季截至4月國家累計投放食糖122萬噸，相比2008/09榨季的收儲增加了對市場的供應。若認為截至4月市場已經完全消化前一榨季陳糖，則兩榨季前期對市場形成的食糖供應分別為792萬噸和743萬噸。

　　從工業庫存為主的后期可供應量來說，2009/10榨季后期國家計劃投放70萬噸儲備糖，加上工業庫存483萬噸，預計可投放市場總量553萬噸，仍低于去年同期的工業庫存，結合中間商庫存偏低的現狀，后期存在引發采購井噴的風險。

　　更值得注意的是，經過不斷投放市場，到本榨季末國家食糖儲備總量將降至100萬噸左右，遠低于去年同期的260萬噸，這將使榨季后期的市場調控失去震懾力，即使國內糖價有維持偏高水平的依據，也為天氣等不確定因素再次帶來糖價上漲契機埋下伏筆。