鄭糖主力移倉遠(yuǎn)月預(yù)期走高
春節(jié)后第一個交易日，鄭糖主力1009合約經(jīng)6000元/噸阻力位二次確認(rèn)后，趨勢上已基本確定為高位區(qū)間振蕩，當(dāng)前則在5700元/噸一線的中軸上方波動，而隨著鄭糖主力不斷移倉遠(yuǎn)月，加上1101合約已在短短5個交易日內(nèi)迅速擴(kuò)倉近20萬手，幾乎是此前持倉總量的一倍，筆者認(rèn)為后期隨著鄭糖主力遠(yuǎn)月合約移倉的深入開展和基本面利多的確立，短期內(nèi)糖價仍將保持堅(jiān)挺態(tài)勢，1101合約期價走高則可期。
一、國內(nèi)產(chǎn)量將下調(diào)至1100萬噸
目前，2009/2010榨季糖市新的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將公布，市場關(guān)注的焦點(diǎn)是業(yè)界認(rèn)為有關(guān)機(jī)構(gòu)可能對榨季產(chǎn)量預(yù)測做出大的調(diào)整，而對2009/2010榨季全國食糖產(chǎn)量的預(yù)測調(diào)整將直接影響到今年國內(nèi)食糖供需格局的確定。
在2009年11月初召開的“鄭州糖會”上，中糖協(xié)預(yù)測2009/2010榨季全國食糖產(chǎn)量將達(dá)到1200萬噸，其中主產(chǎn)區(qū)廣西產(chǎn)糖760萬噸，云南產(chǎn)糖210萬噸。但在隨后幾個月的時間里，由于產(chǎn)區(qū)降水偏少、氣溫偏高，加上中國西南地區(qū)出現(xiàn)了秋冬連旱，特別是云南產(chǎn)區(qū)遭遇了60年以來的罕見干旱，這令部分糖廠原定于3月下旬收榨的時間不得不提前，并令業(yè)界對本榨季產(chǎn)量的預(yù)期一降再降。
結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)區(qū)旱情和糖廠生產(chǎn)情況，估計(jì)最新的產(chǎn)量預(yù)期在1100萬噸左右，較2008/2009榨季繼續(xù)減產(chǎn)是大概率事件。在這個市場基本面的大背景下，筆者認(rèn)為鄭糖各合約期價將處于牛市運(yùn)行周期之中，短期內(nèi)糖價仍將保持堅(jiān)挺態(tài)勢。
二、國儲糖后備數(shù)量不足
由于前期積極放儲，當(dāng)前國儲成品糖剩余數(shù)量較小。據(jù)了解，國儲成品糖最后一批已經(jīng)準(zhǔn)備投放市場，其余的原糖將加工后再拋售。截至目前，國家已經(jīng)進(jìn)行了3次國儲糖拋售，共拋售85萬噸白糖。據(jù)筆者了解，剩余的國儲成品糖和原糖數(shù)量在160萬—200萬噸，但根據(jù)市場預(yù)期的供求缺口，即便國儲糖完全投放，也僅僅能夠彌補(bǔ)本榨季的缺口，屆時國家將完全失去非政策手段調(diào)控市場的能力，調(diào)控能力可能透支。整體來看，國儲糖后備數(shù)量不足，這將有利于遠(yuǎn)月上漲行情的發(fā)動。
三、國際糖價將受到印度進(jìn)口需求支撐
印度在2009年遭遇罕見大旱，業(yè)界對該國2009/2010榨季食糖產(chǎn)量普遍持悲觀看法，并認(rèn)為其產(chǎn)量僅能由2008/2009榨季的1450萬噸略微恢復(fù)至1600萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該國2300萬噸的食糖消費(fèi)需求。國內(nèi)巨大的缺口將迅速消耗該國的食糖儲備，進(jìn)而將引起進(jìn)口激增。
近日，印度政府一位高級官員表示，印度第二大產(chǎn)糖邦——烏塔爾-普拉德什邦（UP邦）政府已經(jīng)取消了自去年11月份為了保護(hù)蔗農(nóng)的利益而實(shí)行的對進(jìn)口原糖運(yùn)輸?shù)南拗啤ｋS著印度糖市榨季生產(chǎn)臨近尾聲，印度將重啟食糖進(jìn)口，而這一舉措將對未來國際糖價形成一定的支撐作用。
四、在鄭糖持倉結(jié)構(gòu)中多頭主動
從鄭糖持倉結(jié)構(gòu)來看，遠(yuǎn)月1001合約多頭主力持倉較為集中，當(dāng)前還沒有看到具有現(xiàn)貨集團(tuán)背景的機(jī)構(gòu)單邊持有凈空頭寸，也就是說當(dāng)前價格沒有吸引真正的大集團(tuán)糖商套保，而空頭多為散戶集中持倉。這樣的持倉結(jié)構(gòu)較利于多頭主力進(jìn)行拉升，且當(dāng)產(chǎn)區(qū)糖料種植接近尾聲時，任何一個產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱天氣或者發(fā)生蟲害的信息均可能為1101合約期價的走高創(chuàng)造機(jī)會。目前，鄭糖仍處于牛市周期運(yùn)行之中，估計(jì)在牛市接近結(jié)束時1101合約才有可能出現(xiàn)下跌，投資者應(yīng)把握好鄭糖的運(yùn)行節(jié)奏。
五、技術(shù)分析
從技術(shù)走勢上我們可以看出，鄭糖1009合約趨勢上維持5350—6000元/噸區(qū)間寬幅振蕩格局，其中5700元/噸一線為區(qū)間中軸，有較強(qiáng)的支撐力度。當(dāng)前來看，期價突破該振蕩區(qū)間的力量尚不足。
從1101合約的技術(shù)走勢來看，當(dāng)前保持著較強(qiáng)的上攻態(tài)勢，期價在5520元/噸一線壓力較大，后市仍具有上行的想象空間。
綜上所述，短期內(nèi)鄭糖仍處于牛市周期運(yùn)行之中，中期來看，隨著5月份巴西新糖的大量上市，國際糖價將承壓。屆時，如果國際糖價進(jìn)一步下挫，我國進(jìn)口食糖將有利可圖，不排除國內(nèi)糖市在下半年出現(xiàn)大量食糖進(jìn)口并形成新的供給資源的可能，而此時做空鄭糖遠(yuǎn)月合約才是較好的選擇。作者：海通期貨 關(guān)慧
