自2009/2010年榨季開榨至今，集中生產時間已經過去一半之多，對白糖期貨品種來說是喜憂參半。因云南和廣西等地區出現嚴重旱情，鄭糖多空幾番較量后，春節前三個交易日多頭奮力發起沖擊，占領價格高地。節后鄭糖在高開高走后更是迅速沖擊6000元關口，上漲幅度達7.2%。在2月18日銀行再次發布上調存款準備金率0.5個百分點。鄭糖空頭借投資者信心下降之余發起反攻，節后1009合約兩個交易日回落363點。多空輪番出擊，爭奪激烈，短期內1009合約價格將處于5580-6000元區間內寬幅震蕩。造成鄭糖走出這般行情的原因有以下幾點：

    首先，旱情加劇增加做多信心。據云南農業廳農情統計數據顯示，云南全省秋冬播農作物受災面積達3148萬畝，占已播種面積的85%，甘蔗受災面積也在300萬畝以上。廣西甘蔗也在受災之列，目前廣西已經有3家糖廠收榨，海南已經有8家糖廠結束榨季，由于廣西部分小糖廠蔗源不足，春節期間停榨放假。這樣本榨季白糖減產已經十分明顯，為此鄭糖多頭本就占據上風。而云南和廣西兩地持續干旱，更加劇了減產幅度，期市多頭信心倍增，鄭糖上漲也是必然。另外，云南持續干旱將嚴重影響春植蔗播種，對宿根蔗出苗率產生極大危害，2010/2011年榨季云南蔗糖產量也將萎縮，而隨著經濟恢復，含糖食品價格上漲都將造成食糖供應偏緊。

    其次，3月2日一年一度的南寧糖會即將召開，鄭糖多頭將會借此再次發動行情。因為到每年3月份時，本榨季產量基本明朗，中國糖業協會和廣西糖協在糖會上將對外公布本榨季白糖產銷情況，而就1月份產銷數據對比，2009/2010年榨季產量比2008/2009年榨季產量略長，而在上一榨季3月末廣西產量為767萬噸，因受云南和廣西的旱情影響，市場傳聞本榨季廣西白糖產量將在700萬噸左右，如果產量偏低得到糖協證實，則多頭將一發不可收拾，鄭糖上漲趨勢仍將占據主導。而如果證實產量比預期減產的數量稍好，在資金面偏緊情況下，空方將會在多頭獲利回吐情況下，不費吹灰之力奪回陣地。

    盡管所有的基本面信息對于白糖品種來說都是利好，但困擾投資者的仍是資金面偏緊。現在身處榨季中的糖企面臨著較重資金壓力，需要支付用于生產的各項費用和償還銀行貸款，加上支付給蔗農的各類款項都需要大量資金周轉。但2月25日各金融機構執行上調存款準備金率政策，糖企可謂雪上加霜。市場普遍擔憂未來資金流動性受限，投資者信心普遍下降，商品市場普跌，鄭糖在此環境中也難獨善其身，1009合約在2月25日走出了沖高回落的“過山車”式行情

    國內糖市多空焦灼，國際糖市也難平靜。由于2009年巴西、印度等產糖大國食糖產量減少，全球供需缺口可能達到800萬噸。為此ICE糖市一直處于上漲趨勢中，11號原糖連續上沖，2月1日原糖3月合約期價曾創下30.40美分/磅，刷新了29年來歷史高位。但由于原油市場強勁反彈，大批投機資金獲利了結，糖價隨之一路回落。隨著美國2009年四季度和2010年2月各項經濟數據的公布，宏觀經濟數據對商品期市行情不確定影響因素增多，因此原糖期價也將處于震蕩上漲走勢中。事實上國際原糖期價與鄭糖聯動性較小，但隨著我國國際地位的提高和影響力的提升，未來食糖進出口數量增加，鄭糖與原糖相關性將逐漸增強。冠通期貨 郭建英