美元觸底反彈，原油沖高乏力，以及奧巴馬提議加強監管銀行業；同時，中國的宏觀貨幣政策也開始逐漸趨緊，國內提前加息預期逐漸升溫，在種種不利因素的刺激下，商品市場開始回落。相較其他品種，白糖經常獨善其身，走出自己的獨特行情，后期白糖期貨會如何獨行？筆者認為白糖春節前內仍將維持高位運行，春節后終將回歸基本面。

　　2009/10年度供需缺口擴大，短期支持白糖期貨價格。由于2009/2010年榨季糖料種植面積為2482.66萬畝，較上榨季環比下降6.86％。加上廣西早期主要作物區大面積干旱，以及入冬后嚴重的霜凍天氣等影響，使得市場普遍預期本榨季白糖產量將出現大幅度減產。據中糖協預測，本榨季我國食糖產量為1200萬噸，而消費預計增長達1432-1460萬噸，將出現200-250萬噸的缺口，比上一榨季缺口繼續擴大。這也是推動價格上漲的“絕對力量”。另外，厄爾尼諾現象導致我國大部分地區冷空氣活動頻繁，霜凍情況嚴重，已造成云南5352畝地絕收。以及春節的臨近，白糖消費高峰時期，短期內將給予糖價一定的支持作用。

　　高糖價抑制下游需求，壓制價格繼續上漲空間。2009年糖價格翻了近一倍，很大程度上影響了下游用糖企業的正常運營，同時也改變了用糖企業的采購習慣。由原先采購一到兩個月用量的改為即用即買采購策略，將企業庫存降到了最低點。目前整個現貨市場成交清淡，多以觀望為主。

　　通常情況下，糖價漲至4000元/噸以上，糖廠就會考慮用玉米糖或果糖來替代。目前5000元/噸以上的糖價，使得大部分對甜度要求不高的用糖企業迫于成本壓力而選擇3000元/噸左右的玉米糖漿，這將對糖價造成直接影響。

　　國家拋儲對糖價產生壓力。2009年12月以來，國家為了穩定市場，已經分三次向市場拋售國家儲備糖，總共86萬噸。除去這批儲備糖外，國儲手中還有約190萬噸的儲備糖。如果白糖價格繼續維持在高位，后期國儲將加快放儲也在預料之中。筆者認為5000元/噸以上的高糖價已經觸動了國家調控的警戒線，后期持續拋儲基本沒有懸念。畢竟控制通脹，平抑物價是今年的工作重點。這將直接影響白糖的后期走勢。

　　綜上所述，宏觀上緊縮銀根，控制通脹；微觀上積極供應，穩定物價。這已給白糖價格定下震蕩下行的主基調。短期內因為基本面利多因素的支撐，使得價格下跌有限，但高糖價引發的系列問題又抑制了價格的上漲空間。中國國際期貨