作者：孫侃

　　跨入2010年，鄭糖波動幅度逐漸加大，主力1009合約大幅上漲，但連續(xù)3次沖擊6000元/噸整數(shù)關口未果后，調(diào)頭向下并領跌于其他商品。在連續(xù)一周的下跌中，跌幅超過500元/噸。1月中旬，鄭糖主力合約期價在5400元/噸關口企穩(wěn)，隨后開始強勁反彈。當前期價呈現(xiàn)振蕩態(tài)勢，但從盤面表現(xiàn)來看，期價蓄勢待漲態(tài)勢明顯，估計上漲空間猶存。

　　回顧進入1月以來的市場走勢，商品市場歷經(jīng)了“冰火兩重天”。自去年年底開始，從商品市場集體以暴漲方式迎接新年到來，到今年1月中旬連續(xù)大跌吐掉前期漲幅的極端走勢，商品市場著實走出一波“過山車”行情。去年年底，市場對于通脹的強烈預期引發(fā)的商品市場的集體暴漲，為緊隨其后的大跌埋下隱患。元旦之后，商品市場多數(shù)品種繼續(xù)暴漲且不斷創(chuàng)出新高，促使國家加快了防通脹的步伐，1月4日出臺上調(diào)央票發(fā)行利率4個基點的政策，1月7日央行上調(diào)3月期央票利率，1月12日宣布上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。這一連串收緊資金面的舉措被市場視為是加息步伐的逐漸臨近。但上周統(tǒng)計局公布的2009年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出我國經(jīng)濟運行狀態(tài)十分良好。經(jīng)濟已經(jīng)逐漸走出低谷，GDP增速逐季回升，成功實現(xiàn)“V”型反轉。從相關數(shù)據(jù)來看，我國正處于高增長、低通脹的良好經(jīng)濟狀態(tài)。筆者認為，今年我國在政策面上將繼續(xù)注重保持經(jīng)濟持續(xù)增長，同時防止惡性通脹的發(fā)生，適度控制流動性，估計今年一季度對于準備金率和基準利率的調(diào)整將是不可避免的。

　　政策面的快速轉換，使得商品市場大起大落。上周，國內(nèi)糖價在第三次國儲糖競賣熱情高漲的情緒中再次強勁走高，鄭糖主力合約期價單周上漲200元/噸，形成“越拋越漲”的高亢行情。與此同時，國際糖價不斷走高也對國內(nèi)糖價形成良好的支撐，如上周美原糖再次創(chuàng)出新高，3月合約再度沖擊30美分/磅。據(jù)了解，當前印度已將食糖庫存限制延長至11月份；巴西中南部地區(qū)1—4月份進入休榨期，其食糖出口數(shù)量將大幅減少；俄羅斯、墨西哥、越南等國家由于食糖庫存下降，后期需要大量進口食糖。以上這些因素將會支撐國際糖價繼續(xù)振蕩向上并沖破30美分/磅的歷史高位。而我國傳統(tǒng)佳節(jié)的來臨使得現(xiàn)貨糖價易漲難跌。筆者認為，一季度前期加息偏小的預期將為商品市場帶來較為充足的流動性，商品市場牛市仍在延續(xù)，這些因素將使得糖價仍具有沖擊歷史高點的動力。