鄭糖開年以來見頂回落，主力1009合約跌破重要指標線，基本意味著上漲趨勢的終結。受貨幣政策趨緊、現貨價格下跌等基本面因素壓制，預計未來兩周，鄭糖仍將以振蕩下跌為主。　　
　　
　　1月7日，央行3個月央票利率在保持了19期不變后從1.3280%上升4.04個基點至1.3684%，鄭糖見頂回落。1月12日晚間，央行宣布將于1月18日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，鄭糖再度大跌，主力1009合約更是跌破5500元整數關口和30日均線，從技術上看，這基本意味著上漲趨勢的終結。綜合判斷，筆者認為，未來兩周鄭糖仍將以振蕩下跌為主，具體理由如下：

　　貨幣政策趨緊，利空鄭糖

　　2009年鄭糖基于減產和通脹預期迎來全年上漲。按照去年11月中糖協的估計，食糖2009/2010榨季的產糖量為1200萬噸，較2008/2009榨季的1243萬噸繼續下降。此外，根據最近幾個月的產銷數據來看，最終的產糖量很可能和糖協的預計吻合。關于通脹預期，作為大宗商品的一種，食糖其本身就具有抗通脹的屬性，特別是隨著國內外糖價聯動性的加強，使鄭糖也具有了明顯的金融屬性。在這次拯救金融危機的行動中，各國普遍采用了寬松的貨幣政策，雖然經濟形勢有所好轉，但是巨大的流動性也使得投資者不斷感受到來自通脹的威脅。糖價連續的上漲基本反映了產糖量的減少和通脹的預期。在此背景下，國家突然的連續緊縮貨幣政策，一方面打擊了投資者的通脹預期，松動了鄭糖上漲的一大基石，另一方面也減少了市場上的資金量，對鄭糖無異于釜底抽薪。從鄭糖持倉量的大幅減少也可以看出資金的流出，從1月6日持倉總共127.2萬手，到1月15日的117.2萬手，降幅達7.8%。

　　現貨價格下跌，購買不興

　　回顧上周食糖主產區廣西南寧現貨市場的走勢，現貨價格總體跌幅為200元/噸，集團報價由5150元/噸回落至5000元/噸，總體回落150元/噸。商家觀望居多，實際采購數量較少。從中可知雖然1月和2月是食糖傳統的消費旺季，但是現貨市場價格的下跌并沒有帶動商家的購買意愿，買漲不買跌的情況在糖市上表現得十分充分。脫離了購買的支撐，現貨糖價繼續下跌的可能性也大大增加，這其中主要還是因為商家在高糖價下不采取大量買糖，而采取隨銷隨購分批采購。另外，12月連續50萬噸國儲糖直接針對下游用糖企業競賣，也使得企業目前還有足夠的食糖可供生產。

　　外盤ICE原糖難創新高

　　印度將在2010年一季度大量進口原糖近500萬噸，同時，巴西中南部由于降雨使得甘蔗開榨推遲，甘蔗的出糖率也由于降雨而降低。這些利好已經在ICE原糖的價格上得到了充分的體現， 從12月11日至今ICE原糖已累計上漲18.74%，并一度創出29年以來的新高28.95美分。另外，根據三角形整理形態的突破理論，ICE原糖的上漲目標位大致在28.89美分附近，目前的價格已經到位，未來技術上的獲利拋盤也將壓制原糖的進一步上漲，事實上ICE原糖也確實在1月7日創出新高后止步不前。隨著后期印度進口原糖的逐步兌現，巴西新糖供應的不斷上市，推動原糖上漲的利好也將逐步消失，因此對ICE原糖后市的走勢筆者認為將維持高位盤整。

　　拋儲壓力顯現

　　市場預期1月18日國家會出臺下一批的國儲糖競賣計劃。雖然前兩次國儲糖的競賣并未遏制住鄭糖上漲的步伐，反而是越拋越漲。但是隨著鄭糖近期的下跌，市場的看多熱情基本消失，目前不管是國家是否出庫國儲糖，還是市場的傳聞，都將對鄭糖產生不利的影響。其實在第二次拋儲的時候，市場已經顯現出需求疲軟的征兆。對比第一次競賣，12月21日的競賣一直持續到傍晚17時，而且價格也較第一次有明顯的回落。只是因為當時市場處于牛市之中，對此利空反應較小，以致鄭糖一路大漲。

　　從技術上看，主力1009合約下方關注60日均線附近的支撐，因為60日均線基本是本輪鄭糖上漲的支撐線，前面數度在跌破60日均線后均企穩反彈，因此在該位置鄭糖將有較強的支撐。投資者近期可逢高沽空鄭糖，在60日均線處設置止盈位。