作者：劉清力
    新榨季首屆糖會已于11月1日在鄭州召開，市場最關(guān)注的兩個問題：一是估產(chǎn)，二是國家態(tài)度。

    估產(chǎn)方面，廣西估產(chǎn)760萬噸，與2008/2009榨季持平；云南估產(chǎn)205萬噸，減產(chǎn)原因是干旱與烤煙種植擠壓；廣東估計100萬噸，減產(chǎn)原因在于湛江地區(qū)甘蔗種植缺乏效益；海南41萬—42萬噸；新疆預(yù)計在38萬噸左右；內(nèi)蒙估計約20.4萬噸。云南、廣東、海南與北方菜糖產(chǎn)區(qū)早先就曾經(jīng)報道過種植面積減少，可能出現(xiàn)減產(chǎn)，但除云南減產(chǎn)18萬噸，黑龍江菜糖預(yù)計減產(chǎn)超過10萬噸之外，其他地方減產(chǎn)幅度并不大——廣東減產(chǎn)約6萬噸、海南5萬—6萬噸、新疆3萬—4萬噸，內(nèi)蒙增產(chǎn)5萬噸左右。廣西以外的主產(chǎn)區(qū)共計減產(chǎn)40萬—50萬噸。如果按照廣西持平的預(yù)估，全國將繼續(xù)減產(chǎn)數(shù)十萬噸，產(chǎn)量將接近2006/2007榨季的水平，甚至不足。

    但另一方面，商務(wù)部下屬機(jī)構(gòu)通過調(diào)研預(yù)計，全國產(chǎn)量可能是持平略增的，在1280萬—1300萬噸。這個數(shù)據(jù)與上述估產(chǎn)有些矛盾。

    筆者更傾向于“廣西種植面積不出現(xiàn)較大減少，不出現(xiàn)嚴(yán)重災(zāi)害天氣，繼續(xù)減產(chǎn)的可能性并不大”。若說干旱，2007年秋時廣西也出現(xiàn)過50年不遇的干旱，但對產(chǎn)量影響并不大。說廣西增產(chǎn)主要是考慮到2009年春播時，新植蔗比例是大于1/3的，2008年的宿根蔗進(jìn)入第二年的高產(chǎn)期，這是有助于產(chǎn)量恢復(fù)的。而且單產(chǎn)越低，農(nóng)民的收益也越少，有條件且成本可控時能夠新植都會新植的。

    另一個問題是國家的態(tài)度。其之所以重要，主要是因為近兩年國儲糖達(dá)到了240萬噸，考慮到2010年還要進(jìn)口40萬噸古巴原糖，2010年時，國儲糖將有280萬噸的調(diào)控能力。也就是說雖然供應(yīng)可能依然偏緊，但國儲糖能夠彌補(bǔ)缺口。

    官方的態(tài)度比較明確，希望糖價穩(wěn)定，不希望糖價漲得太多，也不希望糖價跌得太低。而且強(qiáng)調(diào)不希望在眼下青黃不接、新陳糖銜接時，糖價被太多炒作而上漲較多。從今往后到明年，國家要考慮退出刺激政策，不單財政政策收縮，貨幣政策可能也會收緊。中央已開始關(guān)注通脹預(yù)期，對干系百姓生活的食品價格肯定尤為關(guān)注，白糖雖然只是食品添加劑，但因涉及面太廣，也會被國家重點關(guān)注。

    這便意味著白糖上部空間已被限定。估計現(xiàn)貨報價向上最多能有300—400元的漲幅，亦即到4500—4600元/噸；期貨的上漲空間也因此被限定在5000元/噸以內(nèi)。要有更大突破，則要需求強(qiáng)盛，消耗半數(shù)以上乃至2/3的國儲糖，國家為后期調(diào)控放慢拋儲節(jié)奏、減緩放儲力度，或者2009、2010年之交，再遇嚴(yán)重的霜凍天氣，造成又一次大幅減產(chǎn)。

    此外，還有一個問題必須考慮——2009年兩節(jié)時，糖價較大上漲，市場便出現(xiàn)了替代品的報道。2009年第一季度糖價依然低迷，雖反彈但期糖尚不足3500元/噸，7月后現(xiàn)貨價才從3800元/噸上調(diào)到4000以上。而全年多數(shù)銷量是在第一、二季度消化的，第三季度銷量明顯落后于第一、 二季度，且也落后于2008年同期。亦即高糖價會擠壓部分需求。雖然最近幾年下游產(chǎn)品產(chǎn)量迅速增長，白糖需求應(yīng)該上臺階，但2009年銷量就不能與2008年相提并論。而新榨季的均價肯定高于2008/2009榨季，因此銷量增長可能被高糖價擠出一部分，甚至很大部分。

    總體上，估產(chǎn)較利好，國家態(tài)度較中性，糖價下跌空間也被限制。中短線行情還將回歸振蕩，區(qū)間可能依然在4400—4700之間。青黃不接時，題材缺乏的情況下，還是不太容易出方向。后期糖企陸續(xù)開機(jī)生產(chǎn)，且甘蔗還在地中，天氣變化無常，存在較大不確定性。且11月下旬至12月中旬，或還有會議、考察等活動，彼時可能傳出對行情有較大影響的新信息。因此，糖市還須密切關(guān)注。

    操作上依然改換為波段操作，但主方向依然偏多。不過，要控制好建倉點位。如果期糖落入4400—4500之間，可以考慮介入，沖上4600則考慮減倉；進(jìn)入4600—4700之間，則輕倉放空，遇到商品大勢調(diào)整時，可以適當(dāng)加倉，回落即平倉。注意多空在4400與4700的止損。