近期，隨著國際原油在40美元/桶價位獲得支撐，商品市場暫時結束大幅單邊下跌。國內期市在中央經濟工作會議良好預期下，金屬、能源品種出現了反彈，其后國內公布11月經濟數據不佳，整個商品市場應聲回落，再現跌停導致市場陰霾重聚。鄭糖自進入12月以來，交易量明顯萎縮，價格逐步下跌，新榨季進入12月，各個產區也迎來全面開榨，新糖上市步伐加快，而公布的11月白糖銷售數據低迷又令鄭糖上漲壓力重重，并趨于振蕩下行。

11月份全國經濟數據和食糖銷售數據低迷

12月11日，國家統計局發布的11月經濟運行數據顯示，居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.4%，比10月份下降0.8%，是進入今年以來第7個月回落。此前3個月，雖然我國CPI數據依然高于4%的警戒線，但從環比數據來看，8月份開始我國CPI便出現了負增長，9月份持平，10月份再度負增長。與此同時，中央經濟工作會議上對明年經濟形勢的不樂觀，市場消費日益低迷萎縮，使得糖市內外受制，歷年12月前后開始啟動的春節采購，今年顯得異常冷清。

截至今年11月末，本制糖期全國已累計產糖72.497萬噸（上制糖期同期產糖106.99萬噸），其中產甘蔗糖27.447萬噸（上制糖期同期產甘蔗糖60.74萬噸），產甜菜糖45.05萬噸（上制糖期同期產甜菜糖46.25萬噸）；本制糖期全國累計銷售食糖27.45萬噸（上制糖期同期銷售食糖63.35萬噸），累計銷糖率37.86%（上制糖期同期59.21%），其中銷售甘蔗糖17.16萬噸（上制糖期同期42.09萬噸），銷糖率62.52%（上制糖期同期69.30%），銷售甜菜糖10.29萬噸（上制糖期同期21.26萬噸），銷糖率22.84%（上制糖期同期45.97%）；整個11月份新糖僅銷售了27.45萬噸（上制糖期同期銷售食糖63.35萬噸），累計銷糖率37.86%（上制糖期同期59.21%）。另一方面，從重點制糖企業產銷量來看，重點制糖企業（集團）累計加工糖料471.26萬噸、累計產糖量為47.03萬噸；重點制糖企業（集團）累計銷售食糖11.48萬噸，累計銷糖率24.4%（上年同期為54.5%）。成品白糖累計平均銷售價格3235.07元/噸（上年同期為3731.88元/噸），其中甜菜白砂糖、綿白糖累計平均銷售價格3311元/噸（上年同期為3958.45元/噸），甘蔗白砂糖累計平均銷售價格3207.71元/噸（上年同期為3632.97元/噸）。重點制糖企業（集團）今年11月份銷售食糖10.45萬噸，成品白糖平均銷售價格3230.38元/噸，其中甜菜白砂糖、綿白糖平均銷售價格3325.33元/噸，甘蔗白砂糖平均銷售價格3207.71元/噸。

從11月份產銷數據來看，當前糖市呈現三個特點：第一是產銷量都有所下降，銷售量下降幅度遠遠大于生產量；第二是新糖銷售量降幅顯著；第三是重點制糖企業產銷量同比下降明顯。從銷售數據的角度來分析，主要是整個經濟處于回落中，此前的“毒奶粉”事件引發的食品安全危機導致食品行業不振，對食糖用量消耗沖擊巨大，而新糖銷量與同期相比大幅回落，主要是由于上榨季結轉了巨量的陳糖，制糖企業為了資金的回籠，不得不在新榨季繼續不遺余力的銷售陳糖，以換取新榨季足夠的資金。據了解，新榨季重點制糖企業面臨的資金回籠與短缺是其所面臨的困境，并制約著重點制糖企業的產銷能力。

進入12月，廣西、云南等南方甘蔗產區進入全面開榨時期，相應引來高產階段，12月市場上糖源供應將相當充足。截至11月底，全國的食糖工業庫存為45萬噸（去年同期的數據為43.6萬噸），估計12月的新糖產量將接近280萬噸（去年同期的數據253萬噸），加上仍在銷售的陳糖，與去年同期相比供應量增加毫無疑問。盡管12月歷來是春節前的采購旺季，但是受經濟不景氣的影響，市場相對低迷，春節行情不可期望過高，這一根救命稻草難以頂托起弱勢的市場，而供大于求的供求關系將令后市糖價繼續受到壓制。

量縮價跌，技術上呈現振蕩下行態勢

相比于11月鄭糖指數3100—3350元/噸的振蕩區間，12月以來鄭糖指數回落至3100—3200元/噸區間振蕩。其中，鄭糖主力905合約在12月前10個交易日中，受到3200元/噸振蕩區間上沿的壓制，在12月8日一度大幅下探至3000元/噸，在此期間最為顯著的變化就是交易量萎縮。12月12日，鄭糖主力905合約低開低走，盤面呈現窄幅波動走勢，且交投不活躍，盤中下探支撐位3060元/噸，日成交量不足100萬手，持倉量則保持在31萬手上下。從上周的持倉變化來看，當前鄭糖期市多空雙方都相對謹慎，市場沒有明顯的趨勢出現，且觀望氣氛濃厚。

從技術形態來看，鄭糖主力905合約周K線重現下跌趨勢，均線排列散亂，中長期趨勢線走平且開始調頭下行，市場在3060元/噸所形成的支撐位置受到考驗，支撐力度顯得疲弱。

操作建議

12月10日閉幕的中央經濟工作會議提出明年經濟工作任務“保增長，促發展”為重點，內需再次成為我國經濟的“救命稻草”，白糖在經歷前期的一路下跌后，能否在這一輪內需擴張中分得一杯羹？筆者覺得難以樂觀，面對需求不振而供給過剩的供求局面，市場壓力巨大。相對前期資金對鄭糖的炒作，近期資金流出明顯。筆者認為，在基本面缺乏新意，鄭糖期市成交量不斷縮減的過程中，糖價趨于振蕩下行。