“這幾天白糖的行情快要做瘋了。”上海地區某私募人士告訴理財周報記者。10月23日，白糖總成交額1454.9976億元，僅0905合約就成交了1362.2614億元。

白糖無疑是最近期貨市場最火爆的產品。10月23日，當天白糖0905合約更是單日持倉增加15萬手，基本上是現有持倉的1/3。當天尾盤時大量資金瘋狂涌入，最后出現的15546手買單直接將白糖推上漲停。

誰在做多白糖？從持倉席位上看不出個究竟。市場也傳言紛紜，一位不愿透露姓名的市場人士告訴理財周報記者，目前大家猜測可能是本應做空的現貨商有意借市場人氣炒高白糖期價，以求帶動現貨價格的上漲。“畢竟，制糖企業最終要在現貨上掙錢。”

天量的短線資金在白糖上展開決戰，盤面也愈發兇險。10月24日，白糖高開高收，但成交量明顯萎縮，而且多空資金集體減倉。鄭糖全部合約持倉暴降14萬手，變盤似乎近在眼前。

現貨商多逼空？

白糖的交易額不斷創下天量，以至于交易系統都“無法承受”。在上周四下午2點20分之后，白糖交易甚至出現了無法下單的情況。

“現在其他品種要么漲停要么跌停，資金只能去做白糖了。”冠通期貨分析師星發正的這個解釋也是市場所公認的白糖升溫理由之一。

據星發正介紹，白糖的爆發還有一個重要原因就是多空分歧很大。以0905合約為例，在前個周五和上周一兩個大幅度上漲之后，上周二又以2.57%的跌幅收盤，之后便又發起了新的上攻行情。“多頭在炒跌破成本價，空頭相信基本面依舊不好。”

從持倉結構來看，多頭主要分布于浙江大地、中糧期貨、長城偉業、珠江期貨、浙江永安等公司，根據10月23日收盤數據，這5家公司多單持倉總數約9萬張，占市場單邊總持倉的近30%。而當天主要增倉席位為經易期貨和銀河期貨，分別增倉4169手和3805手。從地域看，以北京和浙江為主。

大資金的來源引發了許多猜疑。“現在新榨季剛剛開始，供求關系依舊不樂觀，我之前接觸了一些現貨企業，他們很早就有借期貨市場抬高現貨價格的意圖。”一位市場人士透露道。

此外，短線資金也是市場的主要參與者。“現在別的品種那么猛，動不動就是跌停，短線資金去做很容易跑不出來，白糖相對好得多。”魯證期貨分析師楊洋認為，400多萬手的成交量，卻只有40萬手的持倉，顯然更多的資金是在做短線。

變盤前奏？

“在整個形勢都是利空的情況下，白糖上漲太猛了，即使農產品形勢比工業品好，大豆也沒漲成這樣。”

10月23日，白糖在尾盤時忽然放量大漲，市場同時傳言白糖產量將下降10%。不過上漲的時機令許多市場人士滿腹狐疑，“如果真的是產量下滑那么多，多頭又何必只是在尾盤的時候才把價格拉起來，搞不好是借假消息出逃。”

10月24日，白糖0905高開低走，波動劇烈。當天成交超過314萬手，持倉則大量減少，收盤時減倉13.3萬手。

一位市場人士驚呼：“市場資金在退場了，根據白糖的性格，昨天放量增，今天又大減，小心主力已經全身而退，把散戶留在山頂上喝風。”

他認為，“有一點可以肯定，資金在大規模調整持倉，變盤是肯定要發生的”。另一位市場人士也認為，從技術上看白糖目前走向不明，向上或者向下都有可能。如果10月23日的尾盤拉升和10月24日多頭減倉得到確認，那白糖后市可能偏向空頭。

基本面方面也沒有出現樂觀信號。“形勢依舊偏空。”星發正說，甘蔗的生長周期較長，砍掉后依然有根，第二年還會出新糖。據其判斷，明年白糖供過于求局面不會改變。

楊洋也認為，白糖的熊市格局沒有改變。“全球經濟惡化，整個商品市場都在暴跌。糖市自身供求過剩。”他從現貨市場的銷糖量判斷，目前市場有近150 萬噸結轉庫存的包袱，短時間難以卸掉。他認為，本月主力合約0905有可能跌至2600元。