糖價目前的跌勢，可謂“熊關漫漫真如鐵”。在國內(nèi)榨季交替之際，鄭州白糖期貨行情又該如何進行呢？

目前國內(nèi)原糖2008/2009榨季產(chǎn)量可變因素太多，比較難判斷。但從種植面積來看，下榨季增產(chǎn)的可能性比較大，增幅還不確定。

北方甜菜糖2008/2009榨季產(chǎn)量預計略有減少，新疆甜菜種植面積和去年持平并略有增加，畝產(chǎn)是幾個甜菜糖產(chǎn)區(qū)最高的，但也只有3.5噸。出糖率下榨季如果按照12％計算，甜菜產(chǎn)量估計在52萬噸左右，較本榨季的60.76萬噸減少了將近9萬噸。黑龍江甜菜糖產(chǎn)量預估是在40萬噸，內(nèi)蒙古甜菜糖產(chǎn)量估產(chǎn)是14萬噸，較本榨季的18萬噸減產(chǎn)4萬噸。

南方甘蔗糖產(chǎn)量更加難判斷，初步估計，廣西產(chǎn)量如果按照960萬噸計算，云南產(chǎn)量按照220萬噸計算，廣東產(chǎn)量按照130萬噸計算，海南產(chǎn)量60萬噸?？傆嬋珖a(chǎn)量估計在1500萬噸左右。

按8月底公布的數(shù)據(jù)計算，糖庫存仍然有230萬噸。雖然糖廠銷糖速度在加快，但庫存壓力大，銷售時間又有限，估計本榨季食糖結(jié)余的量會達到150萬噸（包括廣西地方30萬噸收儲的量）。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的持倉報告顯示：截至9月9日這周，減持1935手空單，基金凈多單由上周的133822手減至本周的131307手。指數(shù)基金在原糖上的凈多單，由上周的335522手減至本周的329047手。原油價格的大幅下跌，勢必對甘蔗生產(chǎn)酒精造成影響。

但國際糖業(yè)組織（ISO）8月底表示，2008/2009年全球的糖市將短缺390萬噸，而2007/2008年的過剩量為725萬噸。ISO預估，2008/2009年全球糖產(chǎn)量將為1.6165億噸，上年度為1.69億噸，消費量從原來的1.6175億噸增加至1.6555億噸。在連續(xù)兩年的供應過剩之后，ISO表示出口國產(chǎn)量的下滑，將被前兩季積累的庫存所抵消，印度和歐盟的糖產(chǎn)量持續(xù)減少將是影響全球2008/2009年度糖市的主要因素。

按9月16日最新收盤統(tǒng)計，鄭州白糖期貨當日總持倉679140手，其中811合約（本榨季內(nèi)合約）總計有32500手，而已注冊及有效預報的倉單18750張，這樣實盤比例高達115.38%（18750張/32500手*2，單邊；8月底為69%）。可以看出，倉單實盤壓力并沒有隨著時間的推移而減輕，反而面對強大的現(xiàn)貨壓力，緊迫的銷售時間（北方2008/2009榨季甜菜糖預計10月初上市，南方糖11月初），倉單實盤壓力明顯增加。

鄭商所白糖交割制度規(guī)定，2007/2008年度的白糖11月之后在期貨上不能注冊倉單。這樣，距新榨季開始到901合約結(jié)束，存在3個月左右時間。所以10月至12月期間期，貨實盤比例降低和消費旺季的到來，可能會給多頭帶來機會。同時，現(xiàn)貨市場上的規(guī)律，每年11月份食糖價格伴隨著霜凍題材和消費題材的炒作，總會有個明顯的反彈行情出現(xiàn)，今年料仍會出現(xiàn)。

綜合分析，伴隨老榨季的現(xiàn)實壓力，期糖價格在新糖上市前仍會出現(xiàn)下跌走勢，不排除下破3000元。但同時我們也要把握好反彈的節(jié)奏，“久旱逢甘霖”，實盤壓力缺少和題材的炒作，可能會成為多頭的機會。