今年以來，受多種因素影響，白糖價格波動劇烈，作為投資者要全面地分析白糖價格的走勢，必須對白糖這種商品有個全面的認識和了解。

一、進出口政策決定國內糖價受國際糖市影響較小

在經濟全球化時代，美元匯率的波動對全球經濟的影響已不僅僅局限于貿易領域，從石油價格上漲到商品價格的巨幅波動無處不見美元匯率波動的影子。因此，許多分析人士在分析大至全球經濟走勢，小至各種商品價格波動時，無不以美元石油為背景。

毋庸置疑，隨著經濟全球化，美元和石油價格對商品價格的影響是不容小覷的，因此，分析美元匯率和石油的價格走勢也對國際期貨市場具有指導意義，畢竟在經濟全球化的今天，各個國家通過貿易、投資等多個環節已經緊緊地聯系在一起，任何一個經濟體都不可能孤立游離于全球經濟之外。針對每個國家、每種商品來說，受國際市場的影響力又是不同的，開放程度高、對外依存度高的國家受全球經濟的影響大些，而相對封閉的國家受的影響小些，經濟實力強的國家對經濟實力弱的國家影響大，而經濟實力弱小的國家則對經濟實力強的國家影響相對要小得多。在國內已上市的品種中，像燃料油、金屬等的價格受國際市場影響較大，和國際市場保持著高度的聯動性，農產品中像大豆，進口依存度較高，價格和國際市場的價格也高度趨同。所以在分析這些商品時，就必須考慮到國際市場的影響。而白糖在國內上市品種中雖然成交量大，但是一個相對封閉的品種，受國際各種因素的影響都很小，也不具備國際定價權。

為保護并維持本國國內食糖市場供求總量平衡和國內食糖價格穩定，各國政府對食糖貿易都采取高度的貿易保護，無論是發達國家還是發展中國家，均設置了一整套保護政策，把本國市場和世界市場相對隔離開來。

食糖的國際貿易以原糖為主。由于各國生產的糖大部分用于國內消費或通過保護性協議進行銷售，因此，進入世界貿易的食糖僅相當于世界食糖總產量的1/4，約為4000萬噸。其中約1/3受政府雙邊協議支配，其余2/3是自由貿易，占世界總產量的17%。這就形成了食糖商品率高但自由貿易量小的局面，因此，當供求關系突然失衡時，會造成糖價在短期內暴漲暴跌。

加入WTO后，我國對食糖進口實行關稅配額管理。1999年發放160萬噸，以后5年內每年增加5%，2004年配額增長到194.5萬噸，此后這一數額延續到2007年。按照該配額系統的食糖進口優惠稅率為15%，沒有配額的食糖進口最低關稅為50%。海關統計的最新數據顯示，今年1-8月我國進口食糖79.0萬噸，同比下降11.6%；8月當月食糖進口量13.4萬噸，同比下降21.5%。

我國食糖長期處于供不應求的狀態，一直靠進口來彌補缺口，成為世界食糖進口大國，近6年來，我國食糖年消費量達到了1000萬噸以上，食糖進口基本保持在100萬噸以上，從進口量與消費量的比值關系看，隨著近幾年我國白糖產量的增加，進口糖在總消費量中占的比例較小且在逐年下降，因此，進口糖對我們國家白糖的價格沖擊和影響都很小。

國際上甘蔗制糖有兩種方法：一種是用亞硫酸法或者碳酸法直接生產白糖（一步法）；另一種是先用石灰法制造原糖，然后在精煉廠再回溶、提凈，再次結晶成為精煉糖（二步法）。由于一步法生產的白糖不易儲存運輸，且易受到污染，因此，在國際貿易中主要是原糖，而我國的糖廠生產全部用的是一步法，所以即使在國內市場供大于求而國際市場又供應不足的情況下也很難以出口來化解國內市場的壓力。根據各國的數據顯示，2008/2009榨季國際食糖市場將有390萬噸缺口，而我國2008/2009榨季糖料種植面積則在2007/2008榨季豐產的基礎上有增無減。

基于以上原因，分析國內糖價走勢時，國際糖價走勢以及國際市場的各種利多利空因素只能作為參考，而不能作為分析其走勢的依據。事實上，糖市實際的交易數據也反映出了這一點。

二、原料的生長特性決定產量易增不易減

白糖是一種商品化程度很高的產品，其主要原料之一——糖料蔗是多年生宿根植物，其宿根性決定了產量增減變化有其周期性，通常是6年至8年為一個周期，即使白糖價格下跌，其種植面積也不會像其他農作物一樣大幅度減少，這也決定了白糖的產量不會隨上個榨季的供求而迅速調整，也直接導致白糖的價格不能很快調整到正常值，這和經濟學中的“蛛網理論”就有所違背。今年初以來白糖價格持續下跌，并跌破成本價，但是由于甘蔗的生長特性，并沒有使2008/2009榨季糖料種植面積有所減少。從統計數據上看，我國2008年甘蔗和甜菜的種植總面積比上年增加7%，因此，在沒有重大自然災害的情況下，2008/2009榨季的產量預計會在2007/2008榨季的基礎上有所增加，這在一定程度上也影響到即將到來的新榨季的白糖價格，所以，下個榨季價格大漲也是不可能的。

目前，白糖的價格已跌破成本價，許多制糖企業虧損，一些中小糖廠甚至宣布破產拍賣。新榨季里，糖廠在能源價格上漲，運輸成本及加工成本增加的情況下，要想扭轉目前的局面只有兩種選擇，一是壓低原料蔗的價格，另一個就是提高白糖的出廠價格。但是由于受農作物生產成本的增加以及國家產業政策的限制，原料的價格只可能升不可能降，糖業市場為了正常運行，也就只有提價一條路可走。考慮到產量壓力不能在短期內得到緩解，以及目前的經濟形勢，白糖上漲的空間也不會很大。

三、白糖的能源概念實現困難

伴隨著國際油價節節攀升，生物替代能源——乙醇再度成為人們眼中的焦點。從利用農產品生產乙醇的成本來看，用玉米作為原料的成本為0.33美元/公升，用小麥作為原料的成本為0.55美元/公升，而用甘蔗作為原料的成本僅為0.19美元/公升。因此，就能源替代性來說，甘蔗作為原材料生產乙醇的成本遠遠低于其他農產品。我國有比較成熟的玉米生產乙醇的技術，并曾經在黑龍江、吉林、遼寧、安徽、河南五省推廣使用，但是考慮到糧食安全問題，推廣受到限制。目前，乙醇汽油甘蔗生產大國巴西大部分汽車使用含有25%乙醇的混合燃料，但就全球范圍來看，用甘蔗生產乙醇汽油并沒得到推廣，我國的乙醇生產技術也還不完善。另外，就目前我們國家甘蔗的種植面積和產量還遠不能滿足產業化生產的需求，因此，甘蔗生產乙醇的應用和推廣在我們國家還需要一段時間。從上述情況來看，能源價格的上漲對白糖的生產的影響目前還只能局限在對加工成本方面的影響，也就是說，國際原油價格的上漲對我國白糖的價格影響作用是很小的。