昨天國內商品期貨市場繼續維持弱勢，除了白糖期價以紅盤報收外，其余各品種均再度大幅下滑。美元快速反彈改變了商品市場的整體投資心理。而在部分觀察人士看來，美元匯率與商品價格間的負相關關系也具有階段性，未來中國對于大宗商品的需求狀況仍是市場走向的重要指針。

　　白糖收攬投機資金

　　在昨天國內期市交易中，農產品、金屬和能源化工類期貨品種價格延續了上周末外盤的“跳水”行情，繼續大幅下挫。其中，鋅、天然橡膠、豆類系列品種和油脂系列品種多數合約均以跌停價格報收。

　　其中成交較為活躍大商所大豆期貨0901合約昨日收盤報3895元/噸，下跌204元，跌幅達到4.98%。而除了0901和0907合約外，其余各合約均以跌停報收。滬銅期貨主力0810合約昨日收跌2060元，報于57220元/噸，跌幅達到3.48%。

　　在商品市場一片慘淡中，鄭商所白糖期貨各合約仍然在昨天交易中收漲。白糖成交最活躍的0901合約昨天收報3324元/噸，上漲22元。

　　而從昨天各品種持倉情況中可以發現，白糖期貨成為昨天市場中收攬投機資金的主要品種，當天各合約的整體持倉增長55658手，達到780678手。與此對應的是，豆粕、小麥，與油價表現相關度較高的PTA、橡膠，以及中國在供應上具有主導權的鋁、鋅等品種成為了資金流出的主要品種。

　　對此，中信東方匯理期貨市場管理總部副總裁杜曉華認為，對于投資者而言，白糖的逆勢飄紅需要警惕。目前看，整個商品市場流動性緊縮的趨勢正在顯現，短期商品市場將繼續下跌。白糖雖然已經有所超跌，但這是一個結構不對稱的市場，賣出保值的力量遠大于投機散多。而且供應充足的白糖現貨市場也并不對價格提供有效支持。

　　商品市場弱勢的確依然在延續。原油價格的再度大幅走低，使得代表商品市場價格整體走勢的CRB指數在上周末下滑超過3%，創出今年4月2日以來的新低。

　　美元走強使得商品市場作為美元匯率風險對沖工具的功能削弱，投機資金紛紛撤離商品市場。CFTC數據顯示，截至7月末，NYMEX原油期貨中的整體持倉量較7月初下降6%；COMEX黃金期貨的整體持倉7月末較7月中下降了10%；CBOT大豆期貨持倉下降了17%。有分析師認為，美元指數連創今年2月以來的新高使得美股等美國國內資產更具有吸引力，盡管目前還看不到美國宏觀經濟數據的支持，但商品的吸引力明顯在降低。

　　中國需求預期值得關注

　　而從商品市場過往表現來看，美元匯率與商品價格，特別是工業品價格的反向相關關系具有階段性。而在商品價格和美元匯率的波動降低后，作為各種大宗商品消費國——中國的未來消費狀況是決定商品價格走向的另一重要因素。

　　國家統計局昨天公布數據顯示，1-7月，我國大豆進口增幅增長了22.8%，食用油進口增幅達到了12.7%。盡管進口數據在增長，但國內庫存也在相應增加，使得加工商和消費商的未來消費量增長都并不樂觀。而進口依賴度較高的工業品如銅的進口和消費狀況也同樣不利。

　　有分析人士認為，美元走強可以看成是資本回流美國，這也許會對未來海外對于中國的直接投資產生影響，而且中國不斷上升的勞動力成本也抑制了FDI。兩因素都可能削弱中國未來對于基礎原材料的消費。

　　但中心東方匯理期貨機構管理部高級經理梁海三認為，中國需求只是決定商品價格的一部分原因。更重要的是美國金融系統未來是否能保持平穩。如果繼續有大金融機構出現財務危機，流動性緊縮會進一步減少商品投資量。如果這成為現實，商品熊市才會真正到來。