權(quán)威的大宗商品指數(shù)——CRB指數(shù)，6月創(chuàng)下中長(zhǎng)期歷史新高后，7月份卻沖高遇阻、返身深幅回落，將6月份漲幅悉數(shù)抹去，顯示全球商品市場(chǎng)階段性牛市行情正受到嚴(yán)重挫折，而轉(zhuǎn)變?yōu)楦呶粎^(qū)域性震蕩整理走勢(shì)。由諸多利空因素推測(cè)，商品市場(chǎng)階段性牛市行情已轉(zhuǎn)變?yōu)榕Ｐ芙惶嫘星椤?/p>

　　全球商品遇阻重挫

　　全球商品市場(chǎng)短期累計(jì)漲幅較大，獲利回吐壓力沉重，基金平倉(cāng)退場(chǎng)意愿加大；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期淡化，升息預(yù)期強(qiáng)化，美元指數(shù)低位遇撐而橫向整理，貶值步伐減緩，美元指數(shù)自70附近低位回升，目前已突破73點(diǎn)。

　　美次債危機(jī)并未完全消除，美經(jīng)濟(jì)衰退可能性加大，對(duì)商品需求消費(fèi)減弱，全球商品市場(chǎng)普遍深幅回落。由此對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)產(chǎn)生較重打壓作用，并使國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)走弱。

　　基金轉(zhuǎn)變操作策略，原來(lái)為撤離金融市場(chǎng)，介入商品市場(chǎng)并積極做多，博取商品市場(chǎng)價(jià)格上漲、通貨膨脹的利潤(rùn)，但目前基金還是介入市場(chǎng)，卻積極做空，博取商品市場(chǎng)價(jià)格下跌的利潤(rùn)。

　　另外，本周美商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)宣布一系列調(diào)控舉措，增強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管和透明度，引發(fā)國(guó)際期貨市場(chǎng)資金大量流失，并促使期貨價(jià)格穩(wěn)步下行。

　　美元低位遇撐

　　實(shí)際上，除供需關(guān)系外，美元匯率的變化，始終是商品價(jià)格波動(dòng)的重要影響因素之一。從歷史數(shù)據(jù)看，美元匯率變化與包括原油黃金在內(nèi)的商品價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)較高的負(fù)相關(guān)性。

　　美元匯率與商品價(jià)格走勢(shì)的負(fù)相關(guān)性主要體現(xiàn)為：一方面，衡量商品價(jià)格的貨幣(美元)升值抑或貶值，則意味著商品價(jià)格的下跌抑或上漲；另一方面，貨幣美元和商品反向運(yùn)行，將導(dǎo)致國(guó)際熱錢(qián)在商品市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)相互流動(dòng)。如果美元低位遇撐，并展開(kāi)技術(shù)性反彈，在貨幣計(jì)價(jià)和資金撤離兩方面對(duì)商品將構(gòu)成沉重打壓作用，促使商品價(jià)格下跌。在美元利率下降至2%中長(zhǎng)期較低水平之際，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩擔(dān)憂(yōu)減緩，而對(duì)通貨膨脹則給予更多關(guān)注。對(duì)此市場(chǎng)普遍認(rèn)為，不久以后，美聯(lián)儲(chǔ)可能結(jié)束此次降息周期，并重新開(kāi)始美元升息周期。受此影響，美元連續(xù)指數(shù)陷于71至73低位區(qū)域性震蕩整理走勢(shì)，并可能向上突破，由此壓制商品市場(chǎng)走弱。

　　國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控難改

　　雖然國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策，已由防經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)、防通貨膨脹的“兩防”，改變?yōu)楸３纸?jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)、控制物價(jià)過(guò)快上漲的“一防一保”，但國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)供需關(guān)系仍可能向偏空方向轉(zhuǎn)換。

　　盡管美國(guó)通過(guò)能源法案，但國(guó)內(nèi)強(qiáng)調(diào)糧食安全重于能源安全，包括糧食在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品的能源消費(fèi)開(kāi)發(fā)，將受到嚴(yán)格限制，國(guó)內(nèi)糧食消費(fèi)仍以維持傳統(tǒng)的食用需求為主，糧食能源概念顯著淡化。人民幣升值趨勢(shì)未改，可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油價(jià)跌勢(shì)加重。而國(guó)內(nèi)對(duì)資源類(lèi)商品采取鼓勵(lì)進(jìn)口限制出口偏空政策，更使國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)走勢(shì)普遍弱于國(guó)際商品市場(chǎng)走勢(shì)。具體而言，各商品影響因素也各不相同，其中工業(yè)品受房地產(chǎn)、汽車(chē)等下游終端行業(yè)需求低迷而縮減消費(fèi)，農(nóng)產(chǎn)品將迎來(lái)秋季收獲旺季，預(yù)計(jì)秋糧豐收可能性較大，替代能源需求消費(fèi)減弱。因此，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)難以走出獨(dú)立牛市行情。