酒類理財產品眼下正遭遇宿醉后痛苦而緩慢的蘇醒。由于高端餐飲消費受到反腐政策壓制，茅臺(600519,股吧)、五糧液(000858,股吧)等高端白酒價格接連跳水，白酒現貨市場的慘淡已經傳導至白酒金融理財產品上。中國證券報記者從國內幾家酒業交易中心了解到，已發行的多款收藏型白酒理財產品，俗稱紙白酒，價格普遍跌破發行價，有的近乎腰斬，有的已觸及回購價。

　　事實上，發行人當初推出酒類投資產品的“醉翁之意”根本就在“融資”，而今這些酒類金融理財品卻普遍面臨著市場低迷的“清醒一擊”。對此業內人士指出，眾多白酒理財產品都是在前兩年白酒行情最為火熱時推出的，盲目跟風投資白酒理財產品的投資者可能面臨較大虧損，各類白酒信托產品也面臨慘淡“錢途”，投資者宜謹慎行動。

　　多個品種浮虧超四成

　　白酒理財產品遭遇量價齊跌。貴州白酒交易所信息顯示，該所發行的“國臺珍藏2012”6月13日的收盤價為428.06元，相比于800元的認購價，浮虧幅度約46.49%。由全國33家產權交易機構組建的金馬甲也發行了3款白酒產品中，其中“國窖1573”大壇定制原酒產品也出現了40%的浮虧。

　　上海國際酒業交易中心數據顯示，6月14日水晶舍得2012珍藏版收盤價388元，成交14瓶，尚有庫存93061瓶，較780元的發行價浮虧了50.26%；古井貢酒(000596,股吧)年份原漿收盤價470元，成交3瓶，相比于發行價860元暴跌了45%。西鳳國典鳳香50年年份酒的最新收盤價423元，當日成交12瓶，較800元的發行價也近乎腰斬。此外，景芝·國標芝香在575元的觸發回購臨界價水平苦苦支撐，僅比550元的發行價格高了25元。

　　2011年以來，多家白酒交易所扎堆成立，眾多白酒理財產品更是在2012年白酒投資最為瘋狂之時蜂擁而出的，這為后來的暴跌埋下隱患。2012年初，注冊資金1億元的貴州白酒交易所成立，數月后即發行了第一只白酒產品——“國臺珍藏2012”。而由全國33家產權交易機構組建的金馬甲在2012年更是連發3款白酒投資產品。上海國際酒業交易中心一共發行了12款酒類投資產品，其中9款為白酒產品，3款為紅酒產品，而在9款白酒產品中，有5款是2012年發行的，另有1款“國窖1573”是2011年發行的，今年以來發行了3款。

　　早在2012年年中，高端白酒價格上升動力已非常有限，虛高價格難以為繼，白酒理財產品提前反映了市場可能出現的變化，交易量出現了明顯下跌。2012年7月，上海國際酒業交易中心的水晶舍得、西鳳·國典鳳香、古井貢酒3款產品跌破發行價。

　　過度瘋狂的白酒市場隨即遭遇多重利空，2012年末的塑化劑風波，今年以來“禁酒令”等使得高端白酒首當其沖，白酒價格一路下挫，酒企股價更是連跌不止。

　　不僅是收藏型的白酒理財產品價格暴跌，白酒類信托也變得“錢途”慘淡。2010年白酒業繁榮之時，白酒類信托發行了5款，2011年白酒類信托發行量也超過了10款，由于擔憂白酒價格下跌，2012年只有4款白酒類信托面世。白酒信托的收益率也大幅降低，2010年發行的白酒類信托預期收益率都超過了10%，甚至達到12%，2011年上半年推出的產品也在10%以上，而從2012年開始，白酒類信托的預期年化收益率僅為8%左右，今年則更低。

　　用益信托工作室分析認為，白酒信托中有一類以高端白酒作為擔保物進行融資的信托產品，在產品存續期內，如果擔保物價值上漲，則取得預期收益，如果價格下跌的話，則可以提取實物。而眼下高端白酒價格大幅下跌，投資者提取實物后不僅面臨價格損失，更面臨著變現的難題。還有一種是以白酒類上市公司股權作為質押的白酒信托產品，會因為白酒降價導致股價下跌而需補充質押股票，酒類上市公司股價下跌對以股權質押的信托項目影響較大。

　　回購機制亟待推行

　　白酒理財產品的巨額浮虧已經威脅到這類產品的市場交易。在成交量萎縮的情況下，如何保持交易的活躍、挽救價格頹勢成為各家酒業交易所探索的主要方向。

　　“酒交所最初的設想，是將白酒證券化，就像股票那樣。投資者手中的紙白酒想要變現的話，必須要有下家。但是普通消費者沒有銷售渠道，提貨幾乎是不可能的，只有企業做出承諾回購，投資風險才有可能降低。”一家白酒理財產品的承銷商告訴記者。

　　“在我們2012年發行的5款白酒產品中，有2款沒有破發，分別是“景芝·國標芝香”和“國養國際金獎2012”，這2款產品正是增添了保底回購和定向配售兩項規則。”上海國際酒業交易中心信息咨詢部人士告訴中國證券報記者，保底回購機制，有助于引導發行方和承銷商對酒品進行合理定價，完善定價機制，對白酒理財產品價格起到托底作用。而定向配售一般是面向經銷商配售，這些機構對企業和酒產品的質量、價格相當了解，他們認購產品的活躍程度，可以反映出這款產品的實際價值和前景，對價格起到一定支撐作用。

　　以“景芝·國標芝香”為例，景芝酒業承諾：如果上市一年內，交易價格低于發行價格的115%，一年后，景芝酒業必須按照115%的價格進行回購；向自己的傳統經銷商渠道線下定向配售30%，鎖定期一年。

　　這位負責人還表示，目前有些白酒理財產品價格已經超跌，這類收藏酒品品質較市場普通酒品高，而價格已經低于市場同類普通酒品價格，形成價格倒掛，價值已經顯現。該交易中心正在準備上馬一個平臺，直接打通酒企和經銷商之間的渠道，讓經銷商通過交易中心直接提貨，部分價格超跌的酒品價值將被經銷商重新挖掘。

　　不僅如此，金馬甲正在通過劍走偏鋒，拆招白酒理財困局。金馬甲目前正在籌備推出一款名為“2013洞藏醬香青酒私藏酒”的醬香型白酒產品。金馬甲副總裁陳慧明表示，高端白酒通常以三公消費、巨額營銷投入作為價格支撐，受到高端消費萎靡而價格下跌。而醬香型白酒具有天然的稀缺性、復雜的制作工藝和不可復制的時間周期這三大特點，將成為價值回歸情勢下高端白酒最扎實的品種。