（2）依靠中檔產品尋求突破的二線地產白酒迅速崛起，促使包括一線白酒在內的各家白酒企業都開始重視中檔酒這一巨大的市場，積極運作中檔酒幾乎都已上升到了各家白酒企業的戰略發展層面；

　　（3）在去年行業產量、上市公司收入利潤大幅增長之后，糖酒會上再度反饋出大幅超預期的因素不多。值得一提的是，汾酒可能會上調全年收入計劃，是本屆糖酒會一個亮點。

　　高檔酒供需缺口仍在，提價放量有保障，業績預計將持續穩定增長:

　　在意見領袖帶動和消費更趨理性的環境下，高檔產品主銷品牌不斷聚焦，以茅臺、五糧液（000858）為代表的高檔酒在終端的稀缺形象一再強化，價格堅挺，持續存在的供需缺口保證了高檔酒未來繼續提價和放量。

　　茅臺:社會庫存持續增加，價格依然堅挺。部分地區一批價已漲至1000-1200元，提價空間最大。

　　五糧液:短期提價受限，全年整體銷量計劃增20%，11年開始對中檔酒加大了廣告投放，要求中檔主銷品牌銷量增速超過20%。

　　老窖:去年至今1573大幅提價30%左右，經銷商反饋公司今年給經銷商的任務目標做要到90-100億含稅收入，增速超40%。

　　中檔酒快速增長，關注度持續提升:高檔酒提價后留給中價位酒發力的空間越來越大，在中檔酒旺銷帶動下的行業景氣預計仍將維持，一線白酒企業對中檔酒的重視程度大都上升至了戰略發展層面，未來一段時間擁有品牌和渠道優勢的區域地產龍頭仍有望保持較高增速。

　　汾酒:1-2月青花瓷銷售800噸，10年全年銷售1400噸，一季度許多省市已完成全年計劃60-70%，全年收入增長計劃可能會上調。

　　酒鬼酒（000799）:目前仍在梳理產品線，首要任務是先完成酒鬼品牌復興

　　投資策略:估值已到底部，鼓帆靜待風再起。年初以來，在市場風格切換和白酒投資情緒周期向下的影響下，整個食品飲料板塊持續下跌，但目前平均動態PE 相對歷史估值區間已處于底部區域，白酒行業未來兩年業績持續增長基本可以預期，建議二季度開始考慮逐步建倉，以迎接下半年的板塊行情。從風險收益比的角度來看，我們認為這個價位上的一線白酒更加安全，到年底至少有30%收益，首推；二線白酒由于業績增速快，彈性也大，預計今年仍會有不錯的表現，維持對汾酒和古井的推薦。張裕依然穩定增長，估值不貴，建議增持。

　　近期推薦順序:老窖/茅臺/五糧液/張裕/汾酒/古井。

　　催化劑:

　　（1）茅臺一季報符合預期；

　　（2）二線白酒一季報大幅增長。