這艘搭載著巴菲特150億美元盈利的巨輪，正在狂風(fēng)驟雨中轉(zhuǎn)身。

可口可樂(KO.US)美式生活代表的身份在大蕭條時期確立。然而，這家在二戰(zhàn)中飛速擴(kuò)張全球市場、在滯漲經(jīng)濟(jì)中銷量仍一路高歌的巨頭公司，業(yè)績卻在近幾年世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中持續(xù)下滑。

從2013年起，可口可樂的營收及凈利潤便開始掉頭向下，其2017年的營收甚至退回至2010年的水平。在碳酸飲料市場份額進(jìn)一步萎縮的情況下，可口可樂正急于拓展出新的市場，兼并收購是其目前主打的轉(zhuǎn)型策略。

僅在今年9月，可口可樂就完成了四筆收購：世界第二大咖啡連鎖店Costa、UFC官方運動飲料Bodyarmor、比可口可樂還要“老”的碳酸飲料Moxie，以及尼日利亞果汁公司Chi。此外，可口可樂正與雀巢和聯(lián)合利華競標(biāo)印度Horlicks營養(yǎng)品業(yè)務(wù)。

市場對可口可樂的轉(zhuǎn)型表現(xiàn)了更多的寬容，哪怕在其業(yè)績下滑的5年間，可口可樂股價的漲勢也從未停止。

(可口可樂股價走勢圖，行情來源：富途證券)

而曾經(jīng)向云計算轉(zhuǎn)型的微軟(MSFT.US)就沒有這么好運，其股價經(jīng)歷了12年的盤整期后才再度上揚。不過，轉(zhuǎn)型成功后的微軟也收獲了逾3倍的股價漲幅。

可口可樂的“危”與“機(jī)”

可口可樂產(chǎn)品銷量最大的市場在美國、墨西哥及中國，截至2016年，這三個市場銷售份額占其總銷量的41%。

其中，其可樂業(yè)務(wù)占比最大的美國市場已維持了約10年的萎縮狀態(tài)。從下圖可以看出，美國碳酸飲料行業(yè)市場規(guī)模自2008年開始一路下滑，且據(jù)Euromonitor預(yù)測，該市場將會在未來五年繼續(xù)萎縮。此外，美國果汁行業(yè)市場規(guī)模也在持續(xù)下滑，雖然跌幅不如碳酸飲料市場大。

可口可樂的營收在行業(yè)規(guī)模的不斷萎縮下開始持續(xù)下滑。不過，雖然上述兩個市場規(guī)模在不斷萎縮，但市場體量仍然巨大，二者合計逾1000億美元，占據(jù)美國軟飲料市場的一半以上。由于該飲料行業(yè)格局穩(wěn)定且發(fā)展成熟，可口可樂依靠強(qiáng)大的品牌力及產(chǎn)品的不可替代性，其旗下可樂及果汁產(chǎn)品的營收下降不會過快。

在碳酸飲料及果汁行業(yè)觸碰天花板的同時，瓶裝水、即飲咖啡、功能飲料等健康型飲料開始崛起。

據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，美國瓶裝水及即飲咖啡、茶和功能飲料行業(yè)均在持續(xù)上漲，市場規(guī)模合計近900億美元。其中，瓶裝水行業(yè)市場規(guī)模同比增長1.1%;即飲茶行業(yè)規(guī)模同比增長3.5%。而據(jù)該機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來五年上述市場規(guī)模也將繼續(xù)增長。

此外，中國非酒精飲料行業(yè)的增長趨勢也基本與美國趨同。

破解危機(jī)之道

對于不缺錢的可口可樂來說，收購是其擴(kuò)大產(chǎn)品線最直接而有效的方式。近兩個月以來，可口可樂已完成了四筆作價不菲的收購。

8月中旬，可口可樂入股了NBA球星科比投資的運動飲料品牌Body Armor。據(jù)數(shù)據(jù)，Body Armor目前占全美運動飲料市場份額6%，僅次于百事旗下的佳得樂以及可口可樂旗下水動力。

8月31日，可口可樂宣布以51億美元收購咖啡連鎖品牌Costa，后者為世界第二大咖啡連鎖店，擁有近4000家門店，以及遍布?xì)W洲、亞太、中東和非洲的咖啡零售、自販機(jī)、家用咖啡業(yè)務(wù)、和咖啡烘焙業(yè)務(wù)。

可口可樂公司總裁兼CEO James Quincey在消息公布時表示：“在可口可樂的全品類飲料戰(zhàn)略中，熱飲是為數(shù)不多的一個尚未有全球品牌的部分。Costa將讓我們可擁有強(qiáng)大的咖啡平臺，以深入熱飲市場。”目前，可口可樂的咖啡產(chǎn)品發(fā)展最好的是喬雅咖啡品牌，其他咖啡產(chǎn)品知名度則較低。通過引入Costa的品牌和平臺，可口可樂現(xiàn)有的咖啡陣容直接實現(xiàn)了跳躍式發(fā)展。

此外，據(jù)媒體消息，目前可口可樂正與雀巢和聯(lián)合利華競標(biāo)葛蘭素史克(GlaxoSmithKline)在印度的Horlicks營養(yǎng)品業(yè)務(wù)。這一交易價值預(yù)計約為30億英鎊，折合成人民幣約270億元。該產(chǎn)品為一種有助于睡眠的麥芽熱飲，若可口可樂完成收購，Horlicks將成為前者在天然健康飲品的強(qiáng)力補充劑。

截至目前，可口可樂已擁有超過500個飲料品牌、4100多種不同口味的飲料，其中包括21個銷售額10億美元以上的品牌，并在中國市場提供了其中的17個品牌60多種飲料。

除了“買買買”，可口可樂也在剝離表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)。

據(jù)可口可樂財報數(shù)據(jù)，在過去的兩年間，其共出售了54.21億美元資產(chǎn)，分別為北美、巴西和中國的灌裝及裝罐資產(chǎn)。通過甩掉重資產(chǎn)的包袱，可口可樂從制造商轉(zhuǎn)變?yōu)槠放频奶峁┱摺?/p>

通過分離輕資產(chǎn)與重資產(chǎn)，可口可樂的擴(kuò)張能力得到了保證。同樣選擇了這一模式的萬豪酒店，也使其成為了酒店集團(tuán)第一梯隊的領(lǐng)跑者，輕重資產(chǎn)的分拆模式也成為了目前酒店行業(yè)的典型商業(yè)模式。

在轉(zhuǎn)型中增長

雖然可口可樂的業(yè)績放緩增長步伐，但其強(qiáng)大的品牌力及產(chǎn)品的不可替代性所鑄成的護(hù)城河仍擺在那里。

2017財年是可口可樂業(yè)績最為慘烈的一年，不過收入下滑的推手是組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整。可口可樂在并購和分拆上的損失已達(dá)到17%，其中，對裝瓶廠商的投資就損失了48%。刨去這些非經(jīng)營性因素，其產(chǎn)品、價格、銷量等對業(yè)績?nèi)载暙I(xiàn)了正增長。

而這種業(yè)績大幅波動的情況在今年就回復(fù)了正常。從可口可樂今年上半年公布的數(shù)據(jù)來看，其營收和凈利潤均重歸增長通道。

和可口可樂有相似境遇的是微軟。曾經(jīng)PC市場支撐了Windows操作系統(tǒng)的輝煌，而當(dāng)PC出貨量持續(xù)下滑、移動互聯(lián)網(wǎng)崛起、Android及IOS系統(tǒng)平臺開始主導(dǎo)市場后，微軟的市盈率也開始一路下滑。

在這一情況維持了數(shù)年后，微軟將轉(zhuǎn)型之矛對準(zhǔn)了云計算。2015年，微軟在全球范圍內(nèi)免費升級與云業(yè)務(wù)更為契合的Windows 10系統(tǒng)，推動了云服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。在宣布轉(zhuǎn)型后的4年里，微軟的估值開始修復(fù)，股價也也沿著60°角的趨勢上升，累計漲幅幾近兩倍。

而市場給了可口可樂更多的耐心，使其股價仍能在轉(zhuǎn)型中持續(xù)向上。