*ST伊利：擴張進行中 推薦評級

    上半年公司主營收入、凈利潤分別同比增長6.69％、117.57％；每股收益0.32元。上半年公司液態奶及奶制品營業收入同比增長7.86％，其中液態奶增速最快為12.1％；液態奶及奶制品營業利潤率同比上升6.06個百分點，其中冷飲業務營業利潤率增速最快，增加了9.92個百分點。期間費用率比2008年中期上升5個百分點，顯示行業競爭依然激烈。導致公司上半年盈利上升的一個重要因素是實際所得稅率較2008年中期顯著回落為22.68％。上半年原料價格下降是產品毛利率提升的重要原因，一方面國際乳品價格下降導致我國進口乳品價格回落，另一方面，農業部的相關數據顯示，目前北方10省區原料奶平均價格為2.29元，同比下降18.10％。但這也表明未來相對集中飼養趨勢將會加速。

    目前公司產能擴張還在進行中，這將為擴大市場份額提供支持。不考慮行權因素影響，預計公司2009-2011年每股收益分別為0.63、0.8、1.03元，維持推薦評級。