10月28日晚，貴州茅臺發布三季報，2016年前三季度累計實現營業收入266億元，同比增長15%；實現凈利潤125億元，同比增長9%；營收和凈利延續兩位數增長勢頭，業績喜人。與營收和凈利相比，其他指標更為搶眼，經營性現金流325億，同比大增185%；賬面貨幣資金620億元，同比大增103%；預收賬款174億元，同比大增210%，這三項指標均創歷史新高，顯示出充沛的現金流。

    總體來看，白酒行業目前仍處于調整期，經濟下行壓力依然巨大，貴州茅臺搶抓大眾消費升級趨勢，強化品牌宣傳，成功實現轉型，經營指標明顯好于行業，呈現出“企業發展、經銷商盈利、消費者受益、股東分享成長”的多方共贏局面，在白酒行業呈現了獨具一格的“茅臺現象”，被業內外人士廣泛關注。

    大眾消費升級，茅臺成功轉型

    白酒行業自2013年深度調整以來，以茅臺、五糧液等為代表的名優白酒銷量持續增長，價格回升趨勢明顯。據有關機構統計，自2011年至2015年，居民可支配收入增長79.5%，存款增加量增長101.7%，但茅臺終端價格下降約50%。在“少喝酒、喝好酒、喝健康的酒”的消費理念帶動下，大眾消費的熱情被點燃，客戶覆蓋更為廣泛，研究機構數據顯示目前公務消費已不足1%。茅臺在1000元左右的終端零售價格，對于走親訪友、宴請賓客、結婚生子等場合，的確是更好的選擇。與往年相較，茅臺2016年整體呈現“淡季不淡、旺季更火”的特點。

    預收賬款創新高，渠道商信心大增

    伴隨茅臺酒價格回升和產銷兩旺的勢頭，截止三季度末，貴州茅臺預收賬款達174億元，同比增長210.4%，創上市以來的歷史新高，說明渠道經銷商庫存不足以應對即將到來的消費旺季，并普遍看好年底的茅臺銷售，積極踴躍打款，這是2013年以來未曾出現過的情況。

    經銷商的積極性既來自于對后期市場的看好，也來自于自身盈利狀況的大幅改善。貴州茅臺在關注消費者利益的同時，也很關注經銷商盈利狀況。從去年底開始，茅臺進一步加大品牌宣傳力度，對經銷商增加各種支持，引領大眾消費向茅臺傾斜，在終端取得良好效果。今年以來，茅臺經銷商的盈利狀況改善，經銷商普遍反應，“茅臺經銷商的好日子又要來了”，直爽淳樸的言語表達出對茅臺未來發展的信心。

    系列酒表現搶眼，漸成新增長極

    茅臺系列酒由來已久，從最早的茅臺王子酒、茅臺迎賓酒，到“一曲三茅四醬”，產品體系不斷豐富，但銷售規模始終起色不大。2016年茅臺在系列酒方面將原來的“一曲三茅四醬”品牌實施戰略調整為全面踐行“133”品牌戰略中的“33”戰略，即把“茅臺王子酒、茅臺迎賓酒、賴茅酒”打造成全國市場知名品牌，把“漢醬酒、仁酒、貴州大曲”打造成區域市場重點品牌；將王茅、華茅兩個品牌作為戰略儲備。今年以來，茅臺加強隊伍建設，調整市場策略，狠抓市場營銷工作，對系列酒銷售體系給予更大的主動權，實現系列酒快速發展，前三季度茅臺系列酒實現銷售收入14.6億元，同比增長67%。

    行業研究機構普遍認為，白酒行業目前在總量上已經趨于飽和，但品牌集中度仍然偏低，在消費升級和品牌消費趨勢下，消費者會向優質、健康、品牌化的產品集中。這是茅臺發展系列酒的有利背景，也是培養新增長極的重要機遇。今年以來，茅臺實施的茅臺酒與系列酒“兩輪驅動”戰略成效得以顯現，未來發展空間被進一步打開。

    看多茅臺，機構持續加倉

    基金保險等投資機構的嗅覺最為靈敏，早在2015年二季度，全國社保基金等國內頂尖機構便進入茅臺前十大股東名單，海外投資者關注時間更早，自2014年底滬港通開通以來，海外投資者持續買入，目前已經位列茅臺第二大股東，新加坡政府投資公司（GICPRIVATELIMITED）也名列前十大機構，從最新的季報看，國內外投資機構依然對貴州茅臺信心十足，青睞有加。

    證券研究機構也寫了較多研究報告，僅今年8月以來就有近30篇研究報告分析貴州茅臺的投資價值，力薦機構繼續買入。其中，招商證券在8月份最新研報《預收首破百億，確定性買入》中提到，“名酒繼續復蘇，優質資產重估，茅臺值得給予高估值…年內目標價350元…確定性買入”，方正證券的報告《貴州茅臺：白酒行業的定海神針》中提到，“需求的強勁支撐茅臺未來很長一段時間保持兩位數的強勁增長，供需緊張的局面會持續出現”。

    近期召開的秋季糖酒會上，眾多業內人士普遍認為，白酒行業仍然處于弱復蘇的周期中，經濟形勢低迷和消費需求疲軟給行業復蘇帶來更多不確定性，但茅臺強化品牌宣傳，定位大眾消費，成功實現了名酒到民酒的定位轉換，呈現出企業、經銷商、消費者和股東多方共贏的“茅臺現象”，也為行業和資本市場所矚目。年底茅臺是否會交出更加靚麗的答卷，市場拭目以待。