“前兩年我們想收購枝江大曲，當時考慮到稅收問題政府不支持。現在市委市政府強調，可以進行收購兼并。”在8月7日召開的投資者交流會上，五糧液(36.58,0.00,0.00%)(000858.SZ)董事長劉中國表示，“目前，宜賓市政府正對(并購)目標進行大范圍調研，力爭在今年年內有所突破。”

　　按照五糧液集團“十二五”的千億收入規劃，股份公司要達到600億元營收。五糧液副總經理彭智輔8月9日在接受《投資者報》記者采訪時確認，其中收購兼并等資本運作將貢獻約100億元，自有酒業收入約占500億元。

　　并購列入工作規劃

　　“公司的確有計劃實施對地方白酒企業的并購，年初確定的，已列入今年工作規劃。”彭智輔告訴《投資者報》記者。

　　在投資者交流會上，除了表達“史上最徹底的營銷改革”決心，劉中國還表示，通過投資、收購、兼并、重組等方式運作有潛力的白酒，推動區域性白酒的發展，增加系列酒產品的市場占有率。

　　國泰君安分析師胡春霞隨后在其研報中表示，營銷體系改革、中端酒放量、收購兼并，都是要確保五糧液“十二五”期間收入復合增速30%以上，確保“十二五”期間公司完成600億元的收入規模。

　　7月8日，五糧液公布2012年半年度業績預增公告，公司預計2012年1月1日至6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤約50.46億元，比上年同期增長約50.07%。東興證券分析師劉家偉認為，穩健經營、不急不躁一直是近年來五糧液管理層的重要風格，本次大幅預增應該可以看作是管理層風格有所轉變的重要信號。

　　“也許，在‘積極’的背后，跨區域整合白酒業務(如大規模的省級白酒企業兼并收購)、創新產品、市場拓展與深化、內部架構整合、營銷發力等都可以進入近中期關注視野。”劉家偉在其研報中表示。

　　據五糧液2012年一季報顯示，公司貨幣資金達到 228 億元，創歷史新高。劉家偉認為，這極大增強了公司進行投資、收購、兼并、重組的能力和預期。2011年，五糧液的營收為203.5億元，凈利潤為61.6億元，分別增長31%和40%。

　　洽購枝江、海南椰島(9.18,0.00,0.00%)曾失敗

　　雖然彭智輔稱并購酒廠一事今年初剛確定，但事實上五糧液擬并購酒企早已不是秘密，其已謀劃多年，只是因種種原因未有實質進展。

　　“關于資本運作，2009年唐總(時任五糧液集團總裁、五糧液股份公司董事長，現任五糧液集團董事長)就開始進行調研。”劉中國說。

　　在回答投資者提問時，劉中國表示前兩年五糧液就曾想收購枝江大曲，但當時因稅收問題政府不支持。據了解，稅收留在當地是白酒行業的一大特點，這也成為很多白酒收購遇阻的一大原因。

　　現任中糧集團中國食品白酒市場總監、曾任職五糧液的白酒營銷策劃專家舒國華對《投資者報》記者分析，五糧液所在的宜賓市政府當時考慮到即使收購了枝江酒業，其枝江方面的稅收還是屬于湖北枝江市的，因此對外地投資不積極，而更傾向于讓五糧液在當地投資。

　　據了解，2008年前后以來，除了枝江酒業，五糧液還曾與海南椰島(600238.SH)等洽談并購合作事宜，但均未成功。

　　現任海南椰島集團董事長助理的肖竹青對《投資者報》記者確認，五糧液在2010年和2011年確與海南椰島洽談過并購合作事宜。當記者問及為何洽談未成功時，肖竹青稱“彼此都發生變化，彼此都是國資委控股的”，此外未透露更多。

　　在接受《投資者報》記者采訪時，彭智輔未透露公司的并購策略。“酒廠并購還處于調研階段，關于并購標的的選擇等具體事項還未通過董事會，目前也暫無重點考察的并購對象。”彭智輔說。

　　擴張意愿始終強烈

　　舒國華表示，既然今年宜賓市政府已強調可以進行收購兼并，那今年五糧液的并購應該會有較大進展。“這是企業擴張的需要，據我所知，貴州茅臺(248.21,0.00,0.00%)(600519.SH)和五糧液今年都啟動了并購大幕。”近期和五糧液及茅臺的團隊有較多接觸的舒國華稱。

　　今年初，茅臺提出了“大茅臺集團”構想，茅臺集團副董事長、總經理劉自力提出，可擇優在仁懷、乃至遵義地區重組一批酒類企業，實現規模擴張。舒國華認為茅臺的多元化、大茅臺集團等舉措很重要的一個目的在于追趕五糧液。

　　而五糧液的擴張意愿也不低。五糧液集團董事長唐橋在去年年底的五糧液“12?18”經銷商大會期間也曾提出，五糧液要兼并重組、收購、整合各地的白酒企業，還可以和其他企業合作建立灌裝中心。

　　“從2006年開始的人事問題一度對五糧液的銷售有很大影響，茅臺逐步縮小了與五糧液的差距。”舒國華說。毋庸置疑，茅臺始終是五糧液的一大壓力。

　　近兩年來，五糧液的股價一直表現平淡，五糧液PE估值在白酒行業中長期處于低位，這備受投資者詬病。而不久前五糧液市值被洋河股份(143.40,0.00,0.00%)超過，更是讓五糧液“白酒大王”的面子丟盡。

　　申銀萬國(微博)分析師童馴認為，五糧液在品牌力上已逐漸落后茅臺，已和茅臺拉開差距，而渠道力和經營機制上不如洋河(洋河130多位核心管理團隊持股28%)，導致五糧液品牌競爭力有所下降。童馴認為，市值管理和“十二五”規劃倒逼五糧液業績釋放。