白酒估值有空間 選股更挑剔一些---泰達宏利焦云

　白酒行業的景氣度近年來一直處于高位，“喝酒吃藥”也成為公募基金年報、季報披露時常能見到的配置。

　　實際上，白酒類個股是否“見頂”的爭論早已經開始彌漫證券市場。有業內人士指出，中國白酒行業已經進入品牌整合時代和資本時代，也存在高增長、可持續性的變數。

　　從公募基金持股來看，基金對于白酒的態度似乎更為樂觀。

　　隨著公募基金和上市公司一季報漸次披露，《每日經濟新聞》記者統計發現，基金持股比重最大的前十只個股中，酒類股一舉占到5只。僅一季度期間，公募基金們已經調研走訪了五糧液、瀘州老窖、洋河股份、酒鬼酒等上市公司。

　　《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪泰達逆向和泰達宏利穩定基金經理焦云時，他認為目前一些白酒龍頭企業的估值水平并不高，在選股上會更挑剔，不是“隨便一個地方的酒都可以的”。

　　NBD：您怎么看待白酒行業目前的估值水平？

　　焦云：一線白酒，像茅臺只有18倍，五糧液和瀘州老窖等可能是16、7倍，14、5倍，15倍到12倍之間。像茅臺去年的年報是百分之六七十的增長，十幾倍的估值，也就是說消費者還有巨大空間的。比如它的出廠價就還有很大提升空間。

　　NBD：您在這一類板塊的配置思路是否受市場趨勢影響，還是更傾向于對個股挖掘，和對其基本面的判斷。

　　焦云：我覺得當前位置跟2009年2010年那個時候相比，白酒行業所處的景氣度是不一樣的。所以在這個位置，我會更偏重于真正品牌利益比較好的公司。白酒公司，就是它的品牌利益，而不是說隨便一個地方的酒都可以的。

　　NBD：你目前選擇白酒股的主要思路是什么？

　　焦云：像2009年、2010年那樣，很多公司都是在一個拐點，比如2010年的洋河股份，和同期的古井貢、汾酒等，都處于一個拐點階段。

　　當時茅臺剛剛提價，價差正好留出一個很大的空間，就是從100、200、到1000這個價差剛剛拉出來，所以很多白酒都可以通過提價進入這一拐點時期，甚至整個行業在中檔酒正好進入拐點。

　　在目前，這個拐點還有的空間，只是說不像那個時候那種空間那么大，所以在選股上，我們現在會更挑剔一些