白酒板塊異動點評   2012-03-30

據我們測算,地市級及以上政府自購白酒規模為 58.17億元,占茅五瀘年銷售規模15%以下。(測算詳見正文)禁令短期對上市公司業績影響有限:3月-8月這半年為白酒銷售的傳統淡季,大致占全年銷售的30%,因此我們認為此次"三公禁令"對白酒行業短期業績影響有限。目前大部分白酒公司上半年業績有非常強的確定性,不改一季報確定性與高成長性。
    中期看茅臺風向標:我們預計4月份茅臺依然不會提價,此次事件將可能進一步延后茅臺提價時點。值得關注的是,茅臺12年第一家直營店將在四月初于貴州開業,屆時直營店價格將成為全國所有專賣店的統一執行價。茅臺直營店價格將階段性筑頂高端白酒價格。
    三公消費禁令不改烈性酒消費本質:我們覺得此次禁令更多是對投資心理的影響,三公消費禁令討論已久(我們11年7月月報中也集中討論過此問題)。白酒行業10年以來雖經受限價令、酒駕入刑、三公消費披露等多重考驗,仍不改行業高度景氣狀態。"三公禁令"彰顯政治進步,但能否治標又治本尚待觀察。實際上"吃喝"社交文化難以在短時間內改變。