加大白酒配置迎接糖酒會.

投資要點: 春節旺季拉動行業完美收官

1月份過年拉動行業在12月份增長勢頭較好。12月份,除葡萄酒行業外,白酒、啤酒、乳品和肉制品行業收入增速均環比前11月份回升;所有行業的毛利率均環比前11月有所提高。
    估計2011年全年白酒行業均價上漲19.87%,預計2012年白酒行業銷量增速在12%-15%,收入和利潤總額增速在20%和30%以上。估計2011年啤酒行業噸售價提高12.57%,預計2012年銷量增速在8%左右,收入和利潤總額增速維持在15%-20%。預計2012年葡萄酒、乳品和屠宰及肉制品收入分別維持在20%-25%、20%和25%-30%左右的水平。

白酒價格節后普遍調整,乳品價格上漲,豬肉價格緩慢下滑數據顯示無論是中高端還是中低端白酒,市場零售價格大多在2月份有所調整,其中52度五糧液、53度飛天茅臺以及洋河藍色經典天之藍市場平均零售價格降幅較大;38度飛天茅臺、52度國窖1573和50度酒鬼酒價格上漲,1573和酒鬼酒市場平均零售價格創新高。無論是嬰幼兒還是成人奶粉均比1月底有不同程度的上漲。春節旺季過后,豬肉價格緩慢下行,屠宰企業的利潤空間與上月相比有所改善,生豬養殖環節的成本壓力開始逐步上升。

行業跑贏大盤,溢價率有所提高

從1月21日至3月5日,食品飲料行業上漲12.18%,高于滬深300同期6.33%的漲幅。截止到3月5日,食品飲料行業TTM市盈率為31.01倍,相對于大盤的溢價率從1月20日的2.07倍上升到2.14倍,仍屬高位運行  糖酒會之際,加大白酒配臵,關注315風險。

 對行業不利的方面:1)相對估值高;2)PMI連續5個月低于50。有利的因素:1)消費指數連續2個月反彈;2)適度通脹有利于行業盈利能力的提升;3)PMI環比上升;4)絕對估值仍然處于低位。總體來說消費板塊正向著好的方向發展。長期看好行業,短期“中性”,一季報發布是關鍵點。

糖酒會到來之際,加大對白酒的配臵,理論上說三線白酒彈性好于二線、二線白酒好于一線。315晚會會從全產業鏈的角度曝光重點行業的大企業的質量問題,如果被曝光事件仍然發生在食品飲料行業上市公司中,則會對相關公司、相關行業甚至整個行業的估值形成打擊,注意315風險。白酒、啤酒相對成熟,發生大規模質量安全的風險較小。