三線白酒大幅增長，2012年有望繼續(xù)維持高增長 

  年初以來，三線白酒公司紛紛發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，利潤增速大超市場預(yù)期。機構(gòu)認為，三線白酒大幅增長的動力來自政府支持、行業(yè)競爭壓力、行業(yè)形勢大好、企業(yè)自身改善等諸多因素，并預(yù)計2012年三線白酒板塊有望繼續(xù)維持高增長。

  三線白酒快速崛起

  三線白酒業(yè)績爆發(fā)，酒鬼酒[26.17 0.54%]、金種子酒[16.39 -0.55%]、沱牌舍得[21.80 -0.46%]、老白干酒[26.26 -1.32%]等公司的利潤增速均超過了100%。民生證券認為，一線白酒提價、消費升級、營銷變革、政府支持是三線白酒快速崛起的主要原因。

  一線白酒提價、消費升級、行業(yè)集中度提升是三線白酒崛起的外因。近年來一線白酒持續(xù)提價，茅臺終端價已接近2000元，和三線白酒主力產(chǎn)品終端價差拉大到1000元以上，給三線白酒帶來了巨大的價格生存空間。隨著我國居民收入水平提升，消費升級顯現(xiàn)，加大了次高端和中高端白酒的消費，有利于三線白酒高速成長。伴隨著消費升級，人們對名優(yōu)白酒需求逐年增加，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，這將有利于三線優(yōu)質(zhì)白酒崛起。

  營銷變革是三線白酒崛起的內(nèi)因。營銷渠道變革、中高端以上單品熱賣，是民生證券判斷二三線白酒企業(yè)能否崛起的核心判斷指標(biāo)。酒鬼和沱牌的營銷渠道11年均發(fā)生質(zhì)的變革，同時將伴隨著優(yōu)勢單品的出現(xiàn)。

  此外，政府支持是三線白酒崛起的必要條件。2011年湖南省政府出臺文件，促進湘酒產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，到2015年培育年收入超過30億元和20億元的白酒生產(chǎn)企業(yè)各1家。遂寧市政府對白酒產(chǎn)業(yè)的總體發(fā)展目標(biāo)為：到2010年全市白酒收入達30億元，2012年達50 億元，2015年達100億元。

  未來兩三年利潤或暴增

  民生證券稱，2012年，最看好以酒鬼酒、沱牌舍得為代表的三線次高端白酒復(fù)興，主要原因在于白酒行業(yè)存在普遍規(guī)律。白酒公司銷售收入一旦達到10億元，再到20 億元只需2～3年時間，同時利潤將迎來爆發(fā)式增長期，利潤復(fù)合增速將超越100%(瀘州老窖[38.95 0.46%]、洋河股份[140.00 0.31%]、古井貢酒[85.10 0.02%]均經(jīng)歷過此爆發(fā)式增長階段)。2011年酒鬼酒和沱牌舍得收入將雙雙過10億，2012年及未來的2～3年將迎來利潤增長的爆發(fā)期。尤其是酒鬼酒，在傳統(tǒng)銷售淡季收入連續(xù)2個季度環(huán)比增加，復(fù)蘇進程得以確認，經(jīng)營拐點已經(jīng)顯現(xiàn)，酒鬼酒將成為白酒板塊2012年戰(zhàn)略性投資品種。

  瑞銀證券表示，至少2012年，三線白酒都將大幅增長。該券商上調(diào)酒鬼酒和沱牌舍得的盈利預(yù)測，其2011～2013年EPS分別0.58元、0.93元、1.37元和0.55元、0.89元、1.27元，上調(diào)酒鬼酒1年期目標(biāo)價為30元，上調(diào)沱牌舍得由“中性”為“買入”，1年期目標(biāo)價為28元。該券商認為，在高增長的刺激下，三線白酒板塊有望維持高價高估值。

  銀河證券也看好沱牌舍得等三線白酒，認為未來3年沱牌舍得業(yè)績將高增長，營銷改革和產(chǎn)品梳理從經(jīng)營層面將力促該公司全線產(chǎn)品銷售高成長，凈利潤三年 CAGR遠超50%。