近期，影視明星趙薇及其丈夫以400萬歐元收購波爾多圣艾美濃產(chǎn)區(qū)的蒙羅酒莊，儼然成為中國高端葡萄酒投資熱的最佳寫照。

　　過去兩年，以拉菲為代表的法國高端葡萄酒在中國資本助推下，身價倍增近2倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏黃金、股票收益，令越來越多國內(nèi)富豪、私人銀行客戶與專業(yè)葡萄酒基金為之瘋狂。

　　然好景不長。9月16日的香港ACKER葡萄酒拍賣會上， 1982年份拉菲葡萄酒每箱拍賣價格從上半年的70多萬港元大幅跳水至約32萬港元。

　　由中國資本一手締造的“拉菲奇跡”，開始悄然夢碎。

　　拉菲“過山車”

　　前述香港ACKER葡萄酒拍賣會上，一款1982年份拉菲葡萄酒跌價過半，令國內(nèi)一家葡萄酒投資機(jī)構(gòu)投資主管王強(qiáng)第一次感到“拉菲正走下神壇”。

　　過去兩年間，中國投資客與收藏家的“鼎力追捧”，讓這款法國高端葡萄酒身價漲幅超過200%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏黃金與股市，創(chuàng)造另類投資領(lǐng)域的奇跡。

　　“1982年份拉菲葡萄酒大幅跳水，應(yīng)該只是個別極端現(xiàn)象。”王強(qiáng)一直在努力安慰自己。此前四個月拉菲不同年份葡萄酒價格跌幅已有15%-20%。

　　“但國內(nèi)拉菲葡萄酒僅用于送禮、收藏或自飲的需求量就在20-30萬瓶/年以上。”王強(qiáng)表示。但拉菲葡萄酒官方網(wǎng)站顯示，拉菲葡萄酒年均產(chǎn)量在20-25萬瓶。除了全球王室訂單與歐美富豪、收藏家訂單，真正能流向中國內(nèi)地或香港市場的拉菲只有4-5萬瓶。中國強(qiáng)勁的需求，甚至吸引了法國波爾多地區(qū)頂級酒莊莊主不遠(yuǎn)萬里跑到香港高價兜售拉菲葡萄酒，而以往法國頂級酒莊是不會直接面對客戶的。

　　去年底，香港曾舉行過一次拉菲葡萄酒專賣會，由波爾多頂級酒莊直接拿出珍藏已久的酒高品質(zhì)拉菲陳年葡萄酒向中國投資者標(biāo)售，酒莊莊主同時現(xiàn)身說法解讀拉菲葡萄酒的高品質(zhì)。專賣會后，拉菲葡萄酒身價扶搖直上，一瓶年份較好的拉菲葡萄酒身價短短幾天被抬高至3-4萬英鎊/箱，比當(dāng)時市場價高出近20%。

　　“當(dāng)時很多中國投資客就是沖著拉菲葡萄酒品牌，拍出高價直接買下所有拍賣標(biāo)的。”一位與會的葡萄酒投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人回憶說。

　　銀行也不想缺席這場葡萄酒投資熱。今年4月，香港永隆銀行在內(nèi)地推出一項葡萄酒理財服務(wù)，允許葡萄酒投資者從指定的商戶貸款購買葡萄酒，后者能從銀行貸款約500萬港元，貸款期限最長5年。

　　王強(qiáng)也成為其中的貸款客戶。

　　“去年法國波爾多地區(qū)高端葡萄酒的整體投資收益接近約57%，用6%貸款利息做杠桿投資，很劃得來。”他告訴記者。得到近200萬港元貸款后，和其他中國拉菲投資者炒作路徑相似，他通過各種關(guān)系到到世界各地的酒莊中間人與酒商“掃貨”，然后運回國內(nèi)市場加價30-40%出售。

　　漸漸地，他發(fā)現(xiàn)投資泡沫越來越大。首先是同樣品質(zhì)的拉菲等高端葡萄酒，在香港地區(qū)的拍賣價格比紐約、芝加哥地區(qū)高出約10%；其次是拍賣行與境外酒商越來越“聰明”，一看到中國需求旺盛，有意壓低市場供應(yīng)量以制造供需不平衡假象，抬高價格標(biāo)售，而拍賣行從中便能收取約22%的傭金提成。

　　“到今年6月底，1982年份的拉菲葡萄酒已被炒高到70-80萬港元/箱，連很多中國投資者都覺得價格太高了。”他說，去年底，一款2008年年份的拉菲葡萄酒僅僅在酒瓶顯眼處添加了一個中國吉祥數(shù)字“八”，一兩周內(nèi)價格竟被中國買家炒高近20%。

　　對王強(qiáng)而言，前述1982年份拉菲葡萄酒拍賣價大幅跳水，令他原先設(shè)想的杠桿投資獲利預(yù)期充滿變數(shù)。

　　“今年投資的拉菲葡萄酒基本沒有盈利，但貸款利息卻有十多萬港元。”王強(qiáng)無奈表示，隨著“拉菲神話”悄然落幕及中國投資客趨向理性，未來已很難看到類似拉菲葡萄酒的身價年年翻倍的投資品種。

　　期酒“泡沫”

　　王強(qiáng)想要從這輪葡萄酒投資泡沫中“全身而退”，絕非易事。和眾多中國葡萄酒投資人相似，他同樣把大量資金投向法國高端葡萄酒期酒市場。

　　所謂期酒（Enprimeur）交易，主要是在該年份采收結(jié)束后、酒裝瓶之前的葡萄酒采購過程。由于期酒預(yù)售是以酒品最初發(fā)售的價格購買，除了相對便宜，還能提前鎖定未來可能難以購入的特定高端葡萄酒供應(yīng)，屬于葡萄酒投資回報最高的一種投資方式。

　　然而， 風(fēng)險同樣最高。

　　“主要是中國投資客的大手筆追捧，令法國很多頂級酒莊莊主在期酒定價方面變得貪心了。”王強(qiáng)說，過去兩年，很多中國投資者都直接跑到法國知名頂級酒莊，一擲上千萬港元要求一口氣買下酒莊所有的珍藏知名葡萄酒，盡管按照法國當(dāng)?shù)仄咸丫平灰滓?guī)則，頂級酒莊的知名葡萄酒只能先售給長期合作的中間人，中國買家再通過中間人購買，但中國投資者不斷高漲的購買熱情與采購大手筆，卻觸動了很多莊主“坐地起價”的念頭。

　　“2009年份法國高端葡萄酒期酒預(yù)售時間就因為特殊原因，比以往足足推遲了近一個月。”他回憶說，所謂的特殊原因，是當(dāng)時香港正在辦葡萄酒展覽會，很多法國頂級酒莊莊主直接跑到香港“考察調(diào)研”中國買家的投資熱情，回來就要求大幅度提高期酒預(yù)售價。同樣品質(zhì)的某款高端葡萄酒，10年份的期酒預(yù)售價要比2005-2006年份期酒售價高出近30%-40%。

　　記者了解到，由于期酒預(yù)售必須是投資者全額付款且兩年期間（在葡萄酒交割前）不得轉(zhuǎn)讓，目前多數(shù)今年高價購買期酒的中國投資者已處于浮虧階段。

　　也有囤積居奇者。如2008年法國木桐酒莊某款葡萄酒起初市場售價在4000-5000英鎊/箱，隨著個別中國大型投資客大手筆采購并控制相當(dāng)數(shù)量庫存后，這款葡萄酒出現(xiàn)供不應(yīng)求的“假象”，此時投資者再通過邀請中國畫家重新設(shè)

　　計酒標(biāo)凸顯中國元素以刺激中國禮品酒市場需求，令上述年份葡萄酒價格在隨后一個月期間漲至7000-8000英鎊/箱。

　　“此時他們再逢高出貨，每箱獲利至少在30%以上。”上述葡萄酒投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，“隨著中國投資客獲利退出，目前這款葡萄酒價格又回到5000英鎊/箱。”

　　“很多中國投資者高價買進(jìn)期酒，就是準(zhǔn)備轉(zhuǎn)手再以更高價格賣向中國市場，尤其是看好年底的禮品市場。”他強(qiáng)調(diào)說。據(jù)法國波爾多地區(qū)的葡萄酒銷售數(shù)據(jù)，目前中國大陸和香港占波爾多地區(qū)高端葡萄酒總出口量的約60%。

　　下一個“拉菲”

　　盡管拉菲葡萄酒過去數(shù)月歷經(jīng)約20%的回調(diào)，但“拉菲奇跡”似乎已深入人心。誰是下一個拉菲？

　　在9月16日香港ACKER葡萄酒拍賣會上，一箱1990年Romanee-conti葡萄酒拍出了231萬港元的天價，較拍賣行預(yù)估值整整高出44%，創(chuàng)下有史以來單箱拍賣最高單價紀(jì)錄。

　　“應(yīng)該說，中國投資者對法國高端葡萄酒的投資熱點正在迅速轉(zhuǎn)移。”專門從事葡萄酒投資的上海臻堡投資咨詢有限公司投資總監(jiān)朱欽向記者透露，以往中國投資者投資熱情主要扎堆在拉菲等法國波爾多地區(qū)高端葡萄酒品牌，但如今越來越多的中國資金正流向產(chǎn)量更小（通常年產(chǎn)量小于1萬瓶），但品質(zhì)卓越的法國其他地區(qū)頂級酒莊葡萄酒，“由于產(chǎn)量較小，一旦來自中國的投資需求強(qiáng)勁，容易造成供不應(yīng)求狀況，價格上漲空間相當(dāng)可觀。”

　　如上述Romanee-conti產(chǎn)自法國勃艮第地區(qū)一家頂級酒莊，年產(chǎn)量僅有約6000瓶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于拉菲年20萬-25萬瓶的產(chǎn)能，但酒的品質(zhì)卻不遜于拉菲。

　　9月初，朱欽與一些中國客戶在香港拍賣場競買若干箱1990年份的La tache葡萄酒與1993年份的賈伊爾-帕蘭圖葡萄酒，2個月后這項投資增值約12%。

　　“早在7-8月份我們與境外酒商、葡萄酒收藏家與富豪溝通時，發(fā)現(xiàn)他們開始對上述年量低、品質(zhì)高的法國勃艮第地區(qū)高端葡萄酒投資興趣很高。”朱欽表示。

　　記者了解到，隨著越來越多中國投資者對勃艮第地區(qū)的高端葡萄酒青睞有加，上月底一些勃艮第地區(qū)頂級酒莊莊主已開始現(xiàn)身香港各大葡萄酒拍賣會實地考察。“不排除他們明年也會在期酒預(yù)售市場抬高報價，推高投資泡沫。”前述葡萄酒投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

　　而部分中國投資者則干脆選擇直接購買法國葡萄酒酒莊，規(guī)避期酒預(yù)售的高價陷阱并確保葡萄酒供應(yīng)量。

　　“目前波爾多8500多家酒莊中有不足100家的酒莊被收購，中國投資者收購了其中的15家。”波爾多葡萄酒行業(yè)協(xié)會亞太區(qū)總裁托馬斯·朱力安曾表示，其中不乏國內(nèi)知名明星與大型企業(yè)的身影。如2月中糧集團(tuán)以上千萬歐元收購波爾多雷沃堡酒莊；3月華裔珠寶商沈東軍再收購波爾多百年老字號樂朗酒莊；最新的則是影視明星趙薇與其老公以400萬歐元收購法國波爾多圣艾美濃產(chǎn)區(qū)的蒙羅酒莊。

　　“但中國投資者收購的頂級酒莊，數(shù)量并不多。”朱欽表示，在法國高端葡萄酒投資市場握有最大話語權(quán)的，仍是歐美頂級酒商，而中國多數(shù)葡萄酒投資者也只能通過各種關(guān)系找到上述酒商訂購高端葡萄酒。

　　“這些歐美頂級酒商通常也會通過各種渠道收集中國投資客的采購需求量，適時屯積貨源抬高售價。”前述葡萄酒投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露。近期韓國、新加坡一些葡萄酒投資基金由于投資存續(xù)期結(jié)束而被迫套現(xiàn)高端葡萄酒資產(chǎn)，規(guī)模約在1億-2億港元，而上述歐美頂級酒商則迅速找到相應(yīng)投資機(jī)構(gòu)以折扣價收購上述葡萄酒資產(chǎn)，以免后者流向市場，對當(dāng)前葡萄酒價格造成沖擊。

　　“有些中國投資者則轉(zhuǎn)而抄底拉菲、拉圖等前期大幅下跌的高端葡萄酒資產(chǎn)。”他表示，如2003年份的拉圖葡萄酒在10月底拍賣會上拍出最低價70000港元/箱后，11月初就迅速回升到90000港元/箱。

　　“除了部分中國葡萄酒收藏家，主要是中國私人銀行客戶與國內(nèi)葡萄酒投資基金在逢低買進(jìn)。”一家歐美拍賣公司葡萄酒業(yè)務(wù)主管透露，“尤其是私人銀行客戶購買需求相當(dāng)旺盛。”

　　記者了解到，通常歐美私人理財經(jīng)理會建議客戶將10%的資產(chǎn)配置在葡萄酒投資等另類投資方面，如今上述投資模式也開始在國內(nèi)私人銀行流行起來。

　　“畢竟法國頂級酒莊的葡萄酒長期投資收益相當(dāng)可觀，年均約有10%-15%漲幅。”一位國內(nèi)私人銀行理財經(jīng)理透露，而且在歐債危級升級與全球股市波動劇烈的情況下，葡萄酒投資的安全性日益凸現(xiàn)，如今年三季度葡萄酒指數(shù)LIV-ex500跌幅為6.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于道瓊斯指數(shù)與上證指數(shù)同期跌幅。

　　不過在王強(qiáng)看來，“中國資本”能否再創(chuàng)造下一個拉菲，仍是未知數(shù)。“現(xiàn)在國內(nèi)葡萄酒市場已變得理性，應(yīng)該很難看到類似拉菲葡萄酒身價年年翻倍的品種了。”他一再向記者重復(fù)這句話。