【中國(guó)糖酒網(wǎng)白酒新聞資訊】白酒傳統(tǒng)消費(fèi)旺季是中秋國(guó)慶，再加上秋季糖酒會(huì)前后產(chǎn)品提價(jià)預(yù)期萌動(dòng)，同時(shí)中報(bào)過(guò)后正值盈利預(yù)期與估值展望來(lái)年之始，三大基本面因素疊加形成了歷史上白酒股于每年三季度的第一表現(xiàn)季。

　　預(yù)計(jì)第一季仍有近20%股價(jià)上行空間，三大一線龍頭股價(jià)表現(xiàn)更值得期待：回顧過(guò)去兩年板塊表現(xiàn)我們不難發(fā)現(xiàn)：

　　1)如果板塊行情起步過(guò)早，下半年兩波行情間的間歇期就會(huì)較長(zhǎng)，而且間歇期股價(jià)與估值回調(diào)也會(huì)較深；2)第一波行情漲幅通常大于第二波，兩波行情累計(jì)漲幅一線龍頭可達(dá)45-50%，二線龍頭可達(dá)55-60%；3)與一線龍頭相比，二線龍頭股價(jià)與估值起伏更大，周期更短，交易屬性更強(qiáng)。今年，一線龍頭行情于4月中就已緩慢啟動(dòng)，但到7月底僅累計(jì)上漲近10%；二線龍頭于6月中啟動(dòng)，但于之后6周即已累計(jì)大漲25%。所以我們對(duì)今年下半年白酒股行情的大膽推測(cè)是：1)因?yàn)樾星閱?dòng)較早，所以今年下半年應(yīng)有兩波經(jīng)緯分明的行情，且行情間歇期較長(zhǎng)(2009年正是因?yàn)樾星閱?dòng)較早，始于5月中旬，結(jié)果兩波行情間歇期長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月；2010年行情啟動(dòng)于二季度末，因此間歇期縮短至國(guó)慶前后兩周；我們大膽預(yù)測(cè)今年第一波行情結(jié)束于9月中，間歇期約一個(gè)半月)；2)今年第一波行情一線龍頭尚有近20%股價(jià)上行空間，前瞻24個(gè)月動(dòng)態(tài)估值可上望26倍(目前為21.3倍，2009年第一波從20.3倍沖到27.9倍，漲幅35%，歷時(shí)10周；2010年第一波從17.9倍沖到22.8倍，漲幅27%，歷時(shí)近3個(gè)月)；今年第一波行情二線龍頭仍有約15%股價(jià)上行空間，前瞻24個(gè)月動(dòng)態(tài)估值上望34倍(目前為29.4倍，2009年第一波從17.4倍沖到25.1倍，漲幅45%，歷時(shí)6周；2010年第一波從23.6倍沖到31.9倍，漲幅35%，歷時(shí)近3個(gè)月)；3)今年第一波行情一線龍頭股價(jià)漲幅30%，二線龍頭股價(jià)漲幅近40%；間歇期股價(jià)回調(diào)10-15%，第二波行情一線龍頭再漲20%，二線龍頭再漲25-30%；第二波行情仍將于年末收官(二線龍頭很可能提前結(jié)束)，一線龍頭累計(jì)漲幅40%，前瞻24個(gè)月動(dòng)態(tài)估值于年末上望27.2倍(2009年于年末登頂29.1倍，兩波行情累計(jì)上漲43%；2010年于11月底登頂26倍，兩波行情累計(jì)上漲45%)；二線龍頭累計(jì)漲幅50%，前瞻24個(gè)月動(dòng)態(tài)估值可能早于年末即可上望35.4倍(2009年于11月底登頂27.2倍，兩波行情累計(jì)上漲56%；2010年于11月中登頂37.8倍，兩波行情累計(jì)上漲60%).

　　快消股四季度起進(jìn)入成本壓力舒緩期，但預(yù)計(jì)來(lái)年成本下降空間有限：與大多數(shù)A股快消類(lèi)個(gè)股密切相關(guān)的大宗原料主要包括原糧及原糧加工物中的大米、糯米、大麥和面粉，包裝物中的PET聚酯切片和以鍍錫板為原料的馬口鐵，以及其他農(nóng)產(chǎn)品與食品原料中的糖、豬肉、原奶、棕櫚油和工業(yè)奶粉等。大多數(shù)原料價(jià)格都在去年四季度出現(xiàn)大漲(如棕櫚油、PET聚酯切片、糖、大米、釀酒大麥、面粉和原奶等)，導(dǎo)致多數(shù)快消類(lèi)個(gè)股成本壓力要到四季度才可能見(jiàn)到明顯舒緩，而且目前看來(lái)，來(lái)年價(jià)格會(huì)有下降預(yù)期的原料品種只有釀酒大麥、糖、豬肉和PET聚酯切片，這些品種的價(jià)格降幅預(yù)期也將十分有限，因此市場(chǎng)對(duì)于快消板塊整體投資熱情的啟動(dòng)還可能推遲，而且其板塊估值上行空間與一二線白酒龍頭相比亦難以同日而語(yǔ)，我們將遵循談行業(yè)、重個(gè)股的原則于今后幾期策略報(bào)告中漸次提示。