短短兩個月時間，白酒巨頭貴州茅臺將2015年收入計劃從260億元加碼到400億元。

        今年3月21日公布的貴州茅臺年報顯示，公司“十二五”時期公司目標和規劃是：到2015年，茅臺酒生產達到4萬噸，力爭多一點；銷售收入突破260億元(含稅)。而5月19日公布的股東大會會議資料顯示，這一計劃已被提速，修改為公司“十二五”時期銷售收入力爭突破400億元(含稅)。

        茅臺系列酒去年銷量超過8000噸，受產能限制，今年銷量估計基本持平。為完成這一收入目標，茅臺的策略是下一步可能會重點推進“漢醬”酒，零售價定位600-700元，以填補茅臺中高端價格帶的空白。

        國信證券行業分析師黃茂參與了貴州茅臺的股東大會，其在研報中表示，貴州茅臺目前有庫存基酒超過10萬噸，按照噸酒單價110-130萬/噸，存貨價值超過1000億。按照2011年茅臺酒產量2.6萬噸，銷售單價1000元(含稅)來估算，對應年銷售額接近450億。也就是說2015年開始銷售2011/12年生產的茅臺酒時，其銷售額可能接近450億。目前茅臺1800億的市值，也僅僅相當于未來4年左右的銷售額。

        貴州茅臺進銷差價巨大，這是一筆巨大的隱蔽資產。廣發證券分析師湯瑋亮預計2011-2013年實現每股收益8.13、10.83、13.06元，分別同比增長52%、33%、21%，2011-2013PE分別為24、18、15倍。隨著產品的提價和放量，這個隱蔽資產正在不斷兌現為現實利潤。

        山西汾酒：百億銷售目標有望提前兩年實現

        今年一季度汾酒實現收入18.7億，同比增長82%，已經完成全年銷售任務的40%，預計中期將完成70%。近期公司可能將調整今年的銷售目標，而此前預訂的2015年100億元的銷售目標有望提前至2013實現。

        汾酒高速增長直接刺激了機構神經，5月18日股東大會之際，國信證券、中原證券等多家券商實地調研，最近一個多月，20家機構給出28篇研報，其中最低預期價75.87元，最高100元。

        管理團隊的更迭在山西汾酒的業績增長中扮演了非常重要的角色，作為清香型白酒的龍頭山西汾酒本身是一個具有全國知名度的品牌，此前主要銷售卻集中于山西省境內。這本身是不正常的，存在價值回歸的預期。一旦營銷策略的調整能夠跟進，所能搶占的市場空間巨大，這也是許多去公司調研的分析師的共識之一。

        2010年，汾酒省內收入占比為66%，然而在鼎盛時期，省內收入占比僅為30%。山西市場已經處于飽和狀態，為此，公司在未來將主要開拓省外市場，計劃在2015年前將省外的收入占比提升至70%甚至80%。

        2011年起，公司實行全面的預算管理，銷售費用不再集中于4季度攤銷，而是分攤到全年。今年一季度，汾酒的銷售費用率為19.6%，較去年同期提高了3個百分點左右，預計今年4季度的費用壓力會有所緩解。

        中原證券分析師方夏虹調研后表示，汾酒近兩三年的增長仍可期待，預計公司2011、2012年每股收益為2.23、3.03元，對應PE為32.23倍，短期內股價有些壓力，中長期看仍有上漲空間。