繼續(xù)推薦業(yè)績增長確定，估值較低的一線白酒。一季度季度白酒產(chǎn)量234萬噸，同比增長27%，連續(xù)兩年保持在20%以上的產(chǎn)量增速。消費升級帶來的提價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，大幅提升利潤增速。高額預(yù)收賬款，彰顯行業(yè)景氣周期延續(xù)。我們繼續(xù)推薦一線白酒瀘州老窖、五糧液，基于資源稀缺性、估值優(yōu)勢和業(yè)績增速穩(wěn)定。

　　關(guān)注調(diào)整較多，盈利能力可能回升的大眾消費品。大眾消費品受制于原料價格高位，一季報業(yè)績平淡。前期調(diào)整較多后，11年的估值在30倍左右。

　　我們關(guān)注后續(xù)毛利率降幅收窄、業(yè)績增速有保證的大眾消費品公司，青島啤酒（600600）、安琪酵母（600298）、承德露露（000848）。

　　風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑，無法預(yù)測的食品安全風(fēng)險。