東方證券：建議加倉白酒股(薦股)
2010 年在茅臺酒的引領下，高端白酒終端價格不斷創出新高，茅臺酒已經進入名副其實的奢侈品行列，在國際市
2010 年在茅臺酒的引領下，高端白酒終端價格不斷創出新高，茅臺酒已經進入名副其實的奢侈品行列，在國際市場上，倫敦酒類交易所“紅酒指數”不斷創出新高，特別是“Liv-ex Fine Wine 50 Index”和“Liv-ex Fine Wine 100 Index”在國際金融危機后反彈異常明顯。目前在中國的白酒市場，超高檔(奢侈品)、高檔(準奢侈品)和中檔(大眾品)的分水嶺更為明顯，投資相關上市公司可以分享中國消費的增長和白酒行業的消費升級。
我們認為一線白酒企業(主產超高檔和高檔白酒)在 2010 年最后一個月的調整是充分的，相關公司業績穩健、較快增長的基本面沒有變化，目前的低估值(2011 年PE 估值均在25 倍以下，2012 年PE 估值均在20 倍以下)具備良好的投資安全邊際。二線白酒中業績高增長兌現甚至超預期的公司，仍將是2011 年投資的重要標的。
2010 年中國高檔酒終端價格不斷創出新高，貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖的高檔產品的出廠價與終端價價差都處于歷史最高水平，在茅臺酒宣布提價20%后，五糧液提價預期兌現應屬順理成章。另外，從目前高檔酒銷售情況看，我們認為茅臺酒和五糧液酒在2011 年銷量增長都將在10%以上，瀘州老窖的國窖1573 和其升級產品中國品味合計銷量在2011 年也將保持較快增長，所以我們認為2011 年一線高檔酒公司在產品“量價齊升”下，業績成長率都會在25%以上，茅臺業績漲幅可能接近四成。
我們預計 2011 年二線區域性白酒可以延續2010 年的高成長，特別是金種子酒、山西汾酒、古井貢酒和洋河股份，我們預計該四家公司一季度業績增長也會相當可觀，其中金種子酒和古井貢酒兩家徽酒企業一季度業績成長可能超過100%。如果二線區域性白酒公司的一季報業績符合甚至超預期兌現，其股價將延續2010 年輝煌表現。
小結：預期今年上半年通脹仍將處于高位，白酒公司是最好的抗通脹品種，開年食品飲料行業好的投資標的會落在白酒行業，我們建議加倉白酒股，推薦一線白酒的貴州茅臺、瀘州老窖和五糧液；推薦二線白酒的金種子酒、山西汾酒、古井貢酒和洋河股份；另外水井坊的股價又已經接近外資收購的要約收購價21.45 元了，再次提醒相關的投資機會。
我們認為一線白酒企業(主產超高檔和高檔白酒)在 2010 年最后一個月的調整是充分的，相關公司業績穩健、較快增長的基本面沒有變化，目前的低估值(2011 年PE 估值均在25 倍以下，2012 年PE 估值均在20 倍以下)具備良好的投資安全邊際。二線白酒中業績高增長兌現甚至超預期的公司，仍將是2011 年投資的重要標的。
2010 年中國高檔酒終端價格不斷創出新高，貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖的高檔產品的出廠價與終端價價差都處于歷史最高水平，在茅臺酒宣布提價20%后，五糧液提價預期兌現應屬順理成章。另外，從目前高檔酒銷售情況看，我們認為茅臺酒和五糧液酒在2011 年銷量增長都將在10%以上，瀘州老窖的國窖1573 和其升級產品中國品味合計銷量在2011 年也將保持較快增長，所以我們認為2011 年一線高檔酒公司在產品“量價齊升”下，業績成長率都會在25%以上，茅臺業績漲幅可能接近四成。
我們預計 2011 年二線區域性白酒可以延續2010 年的高成長，特別是金種子酒、山西汾酒、古井貢酒和洋河股份，我們預計該四家公司一季度業績增長也會相當可觀，其中金種子酒和古井貢酒兩家徽酒企業一季度業績成長可能超過100%。如果二線區域性白酒公司的一季報業績符合甚至超預期兌現，其股價將延續2010 年輝煌表現。
小結：預期今年上半年通脹仍將處于高位，白酒公司是最好的抗通脹品種，開年食品飲料行業好的投資標的會落在白酒行業，我們建議加倉白酒股，推薦一線白酒的貴州茅臺、瀘州老窖和五糧液；推薦二線白酒的金種子酒、山西汾酒、古井貢酒和洋河股份；另外水井坊的股價又已經接近外資收購的要約收購價21.45 元了，再次提醒相關的投資機會。