處在風口浪尖的娃哈哈和達能談判，近期沒有絲毫進展。

“現在一切都是迷局。”5月16日，一位參與娃哈哈達能談判的相關人士對記者表示。然而鮮有人知的是，目前同樣陷入迷局之中的，還有娃哈哈集團有限公司（以下簡稱“集團公司”）的民營化“路徑”。

集團公司是娃哈哈有著“國有痕跡”的大本營，然而記者卻發現，在娃哈哈發展的黃金時期，集團公司在娃哈哈各地合資分公司的股份比例逐步縮水，從2001年前的20%~23%左右，縮水成目前只在兩家分公司中留下了“痕跡”，其余均為0。

集團公司在娃哈哈發展的鼎盛之時“隱退”，放棄了投資可能帶來的大把收益，原因何在？記者為此展開了詳細的調查。

民營化的算盤

事實上，宗慶后“民營化”的決心一直都有。

據記者了解，在2006年娃哈哈實現了營業收入近190億元，比去年同期增長1/3，利稅增長近4成，創造了企業20年來前所未有的成績。

在2006年的下半年，宗慶后就對外表示，正在與杭州市上城區國有資產管理公司談判其控制的46%集團公司股份退出一事，一度有消息傳出會在年底解決，對此宗對媒體表示：“這個難度不大，但肯定不會考慮外資。”

目前娃哈哈所特有的國有屬性，也是此次爭論中讓浙江省政府態度微妙的原因之一，由于娃哈哈復雜繁亂的股權結構和歷史淵源使得娃哈哈的民營化改制一直充滿著懸疑。

據記者了解，集團公司創立之初只是一個校辦企業，注冊資金只有10萬元，而性質也是國有企業。

“當時所處的特殊時代造成這種局面，事實是，將一個小作坊發展成中國最大的飲料企業，除了當初政府投了點錢，此后幾乎都是宗慶后一個人在忙，也是他的個人能力讓娃哈哈有今天。”一位曾經在娃哈哈工作過的管理人士對記者表示。

之后，宗慶后開始為娃哈哈的民營化而努力，在達能入主之前，宗慶后進行的民營化改制的主要操作模式是：以杭州娃哈哈美食城股份有限公司為資本運作平臺，試圖操作集團公司的“國退民進”。而美食城是集團公司聯合浙江金義集團、杭州工商信托投資公司投資的，是一家股份制企業。

事實上，在宗慶后的計劃中，要完成集團公司的民營化過程，只能由集團公司下屬的控股分公司實現上市計劃，從中套利，來逐步進行民營化改制。但后來美食城的上市申請由于個人股超標而被國家有關部門駁回。

這讓宗的計劃破滅了，他轉而尋找新的途徑，事情的轉機出現在1996年，集團公司與法國達能集團成立娃哈哈合資公司。

“事實上，達能此時的角色是宗利用其完成曲線MBO的一個外援，有了達能的進入，娃哈哈通過相關資本運作進行民營化變得簡單多了。”一位業內人士對記者表示。
 
國資“縮水”的路徑

實際上，浙江省政府也比較認同宗慶后對娃哈哈的管理成就和娃哈哈民營化將帶來集團公司更好的發展。

據記者了解，娃哈哈集團的民營化改制的第一步是從2000年開始的，按照浙江省政府相關改制的文件要求，原集團公司100％的持股方杭州市上城區國有資產管理公司將其中的54％轉讓給以宗慶后為首的經營者和職工。其中，宗慶后出資1.5億元左右，占29.4％股份，娃哈哈工會出資1億元左右，占24.6％。

據悉，宗慶后在2000年的改制中，個人還要支付6000萬元用于股權購買，而且出資部分不能由銀行貸款。

如今看來，這次改制無疑增加了宗慶后對集團的掌控能力，而此后娃哈哈也進入高速發展時期，也讓合作方達能收到了數億元的投資回報。這時，娃哈哈集團公司從合資分公司的相關投資計劃中悄然退出，而這也是民營化的第二步。