7月13日，瀘州老窖一員工向記者透露，在競購完1.8億股四川國資持有的華西證券股權之后，瀘州老窖將參與競購中國國航正掛牌轉讓的1.3億股華西證券股權；同時，還有意以老股東身份對 “涌金系”即將到手的2316.48萬股華西證券股權行使優(yōu)先購買權，并計劃出售持有4373萬股國泰君安證券股權以彌補競購資金的不足。

這場有東方證券、通威集團、國泰君安證券、光大證券參與的股權爭奪戰(zhàn)，現(xiàn)在看來“勝利的天平”正繼續(xù)朝著抱有勢在必得之心的瀘州老窖一方傾斜。

一旦瀘州老窖的后續(xù)競購計劃順利成行，其將成為華西證券最大股東，累計持股34.85%，遠高于第二大股東12.83%的持股數(shù)。

但，不管誰將勝出股權爭奪戰(zhàn)，這只是入主華西證券的第一步。

瀘州老窖發(fā)力

上述瀘州老窖人士透露，7月13日，通過通訊表決的方式，瀘州老窖董事會正式?jīng)Q定參與競購中國國航正在北京產(chǎn)權交易所掛牌轉讓的1.3億股華西證券股權，并在必要時候行使優(yōu)先購買權。同時，瀘州老窖還將以老股東身份對 “涌金系”即將到手的2316.48萬股華西證券股權行使優(yōu)先購買權。

此前的6月12日下午，五家小股東合計持有的華西證券2316.48萬股通過股權拍賣，以每股3.01元-3.9元不等的價格全部被“涌金系”旗下的九芝堂集團拍下。而同樣參與此次拍賣的瀘州老窖，卻出人意料沒有舉牌。

不過，在外界看來，“涌金系”下一步的目標是中國國航掛牌轉讓的1.3億股華西證券股權。

這種猜測和“涌金系”越來越明顯的競購意圖，令一度欲控盤華西證券的瀘州老窖有些為難。因此這也成為瀘州老窖“殺個回馬槍”的合理解釋。

上述人士指出，此次公司是在充分慎重考慮之后決定行使優(yōu)先購買權。

不過，有知情人士稱，對于中國國航持有華西證券股權的出讓態(tài)度，瀘州老窖曾有過非正式接觸，但卻一直未獲得國航的全面認可。

瀘州老窖的人士則指出：“國航曾有意與四川國資持有的華西證券股權捆綁出售，但瀘州老窖并沒有正式與其接洽過。現(xiàn)在，公司希望獲得相對控股的地位，這對整合華西證券內部也有正面作用。”他表示，一旦順利獲得上述股權，瀘州老窖在短期內將不會再繼續(xù)增持華西證券股權。

售國泰君安股權籌集資金

但瀘州老窖要獲得控盤華西證券的地位并非易事。

據(jù)悉，對于中國國航掛牌轉讓的華西證券1.3億股權，價格為4.16億元，每股3.2元。目前，已有多家企業(yè)詢問相關事宜。

由于證券市場轉好，券商估值也是水漲船高，投資者亦瘋狂追捧，去年盈利2.9億元并連續(xù)三年盈利的華西證券更是為眾多機構所青睞。

據(jù)華西證券內部人士介紹，在股東問題解決、股權關系理順后，公司肯定會爭取IPO上市，這無疑使其股權之爭更趨激烈。

不過，知情人士指出：“來自國航的消息稱，之前瀘州老窖未獲認可是由于資金支付困難。”

按照記者粗略計算，要完成華西證券收購股權達到34.85%，瀘州老窖需要支付約11億元的資金。

公開信息顯示，瀘州老窖今年一季度的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為6.7億元，在支付此前購買1.8億股華西證券股權60480萬元的交易總金額后，其剩余資金僅為7000萬元，尚有4.3億元缺口。

而據(jù)其內部員工介紹,公司的資金支付是不成問題的。隨著經(jīng)營順利，公司現(xiàn)在可提供兌現(xiàn)的資金為9億元左右，其余資金將計劃通過以3.9元/股出售所持的4373萬股國泰君安股權進行籌集，出售總價將超過1.7億元。如此安排，將基本解決其收購資金問題。

該人士還指出，這也是為保證主業(yè)資產(chǎn)不受影響，以及所持國泰君安占比偏低，并看好華西證券未來的增值空間所做出的理性選擇。

內部整合懸疑

不過，即使順利完成股權收購，如何進一步整合華西證券內部資源依然是一大問題。

“獲得控股地位，解決法人治理控股股東缺位導致的法人治理不健全問題只是重組的第一步。”華西證券內部人士指出。該問題導致公司人員的大量流失，由華西證券總裁胡關金一手打造的管理團隊在 “集體跳槽”華林證券。

據(jù)悉，其中包括分管經(jīng)紀業(yè)務的副總裁段文清與分管投行業(yè)務的副總裁李華強分赴華林證券擔任董事長、總經(jīng)理職位 (尚在等待證監(jiān)會批復當中)，而上海投行部亦有兩位保薦人到華林證券，被認為實力最強的債券部也集體奔赴華林證券。同時，還有兩位尚未注冊的保薦人分赴中金、國信，另有兩位保薦人正申請離職。

華西的許多項目也被停止，自營、投行、資產(chǎn)管理業(yè)務處于停頓狀態(tài)，特別是還有兩個IPO項目也因此無法安排過會。

因此，華西人員隊伍的建設是一大問題。

另據(jù)了解，由于瀘州老窖是省內企業(yè)，也使得華西內部投行人士憂慮，省內其他企業(yè)擔心公司商業(yè)秘密泄露而不愿將項目交給華西證券。

但面對記者提出的問題，華西證券總裁胡關金均不愿回答。

其實，在很多人看來，胡關金在管理上頗具魄力，對于華西證券的發(fā)展戰(zhàn)略和理念都比較系統(tǒng)并富有遠見，并給予了適合華西證券的發(fā)展思路。

“這從最近三年連續(xù)盈利的業(yè)績就能看出來，國內券商能做到此的并不多。”該內部人士指出，“因此，現(xiàn)在關鍵是看一旦瀘州老窖進入如何整合華西內部資源，其能否給予華西管理團隊足夠的信任、權力和體制支持，這要跟國內第一梯隊如中金、中信去比，否則華西將很難有大的起色。”