2006年上半年公司實現銷售收入67.39億元，同比增長16.92%，凈利潤3.67億元，同比增長69.2%，每股收益0.28元/股，其盈利增長超出我們的預期。 

　　上半年公司銷售啤酒255.9萬千升，同比增長12.4%，2007年銷量有望508萬噸已成為定局。隨著系列奧運營銷活動的開展公司銷量將持續(xù)增長。

 

　　由于公司產品銷售結構得到持續(xù)改善，四大品牌銷量同比增長24.6%，其中主品牌增長17.9%，千升啤酒價格繼續(xù)上升，同比上升3.9%，使得公司能夠克服原材料以及包材漲價的不利影響，保持毛利率穩(wěn)定而略有上升的態(tài)勢。

 

　　奧運會漸行漸近，公司營銷活動支出明顯增長，營業(yè)費用同比增長25%左右，但公司期間費用控制良好，三項費用合計增長僅在10%左右。

 

　　公司在青島和山東的銷售收入分別增長32%和22%，公司華南地區(qū)銷售同比增長也超過20%，公司銷售增長比較緩慢的是華東地區(qū)。

 

　　令人擔心的15%所得稅率取消的情況并沒有出現，如果公司所得稅率調整為33%，將減少利潤7328萬，使得每股收益大約下降0.05元/股。但中期實際稅率為26.3%比06年中期的32%有較大下降。

 

　　我們預期公司2007年、2008年、2009年每股收益為0.514元/股（按照06年的實際所得稅率），0.654元/股，0.78元/股。考慮到公司08年業(yè)績可能超預期，維持對公司的“推薦”評級，。

 

　　公司主要風險：所得稅優(yōu)惠被取消，影響公司盈利增長。