事件
我們更加明顯地看到了食品飲料企業布局全渠道的動力，包括線上零食品牌對利潤與線下銷售的追逐，以及線下乳制品/保健品企業通過產品創新與電商品牌化積極提升線上銷售占比。未來全渠道布局將成為食飲企業長期競爭力。

評論
線上零食龍頭增速放緩，開啟全渠道布局。今年雙十一零食品牌全網銷售額排名前三仍然依次是三只松鼠、百草味、良品鋪子，且主要品牌均比去年更快突破歷史記錄。但值得注意的是堅果零食品類線上增速已出現放緩，從已公布數據的三只松鼠看，17 年雙十一全網銷售額達5.22 億元，同比去年僅低個位數增長。百草味尚未公布銷售數據，但從交易指數排名上推測，增速亦較去年放緩。一方面，在線上流量爆發期后期，行業龍頭排名逐步穩定后，線上零食企業在戰略上正逐步從份額導向轉為更加理性的利潤導向；另一方面，我們判斷線上企業最終仍然需要通過與線下的結合打開長期的、穩定的、更加廣闊的成長空間。目前三只松鼠已經開始線下投食店的積極布局，今年雙十一有22 家投食店參與活動；百草味也早已開始了線下的發展。我們判斷未來會看到更多積極運作全渠道的零食企業，包括三只松鼠、百草味等線上品牌的線下化，也包括好想你、來伊份等傳統線下品牌的電商化。

線下為主的乳制品品牌積極布局線上，成效明顯。過去以傳統線下渠道為主的國產奶粉、液態奶品牌正在積極布局電商，成效顯著。按京東平臺數據測算，嬰幼兒奶粉雙十一銷售呈數倍增長，國產奶粉品牌如貝因美、伊利、飛鶴等對品類增長貢獻顯著。雙十一液態奶全網銷售前十榜單中八成銷售額被蒙牛、伊利、光明三家企業占據。我們認為傳統線下企業對自身品牌和新產品的持續投入使得其在消費者心中的口碑優勢不斷強化，同時企業亦在積極迎合消費者習慣的變化，提升電商在總收入中占比。

進口保健品熱度不減，湯臣倍健排名上升。2017 年雙十一天貓保健品店鋪前十榜單中，Swisse、Movefree、Muscletech 等海外品牌排名靠前，湯臣倍健則繼續位列國產品牌第一名，且較去年排名有所上升。湯臣倍健電商品牌化戰役成效顯著，3Q17 電商占收入比重已達到20%，同比翻倍增長。公司通過線上專供QS 產品與線下傳統產品形成區隔，以更好響應年輕的電商消費群體對產品迭代更新的需求變化，同時合資公司旗下的自然之寶品牌與天貓合作良好，今年雙十一躋身榜單第十名。

風險
部分企業雙十一銷售數據尚未公布，我們的分析基于已發布數據。
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