【中國(guó)糖酒網(wǎng)嬰幼兒食品新聞資訊】1、 人口生育高峰到來(lái),千億市場(chǎng)可期,行業(yè)背景樂(lè)觀 我國(guó)每年約有1600萬(wàn)新生嬰兒誕生,人口平均出生率提高3個(gè)千分點(diǎn)即可推動(dòng)中國(guó)嬰幼兒奶粉總需求量增長(zhǎng)25%,2010年我國(guó)嬰幼兒食品市場(chǎng)規(guī)模在420億元,預(yù)計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)率為21%,到2015年我國(guó)嬰幼兒食品市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)900億元,蓬勃發(fā)展的嬰童經(jīng)濟(jì)為公司發(fā)展提供了良好的行業(yè)環(huán)境

　　2、 上半年成本上漲,銷售費(fèi)用率繼續(xù)升高,中報(bào)業(yè)績(jī)承壓 成本上漲導(dǎo)致一季度公司營(yíng)業(yè)成本大幅增加40.11%,遠(yuǎn)超收入增速25.89%,毛利率為58.68%,比去年同期62.87%下降4.19個(gè)百分點(diǎn),銷售費(fèi)用率超過(guò)去年1.45%;而公司提價(jià)自6月份才開(kāi)始,預(yù)計(jì)二季度的業(yè)績(jī)也不容樂(lè)觀,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期可能性很小

　　3、 下半年提價(jià)效應(yīng)、產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,共同推高毛利率 公司自6月底提價(jià)5%-7%,愛(ài)+系列產(chǎn)能有望從目前的1萬(wàn)噸釋放到2-3萬(wàn)噸,占奶粉比例有望從15%提高到20-25%,預(yù)計(jì)三因素共同發(fā)力,推動(dòng)毛利率在60%以上,三季度業(yè)績(jī)可望改善;2012年募投項(xiàng)目投產(chǎn),進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　4、 專業(yè)定位彰顯品牌效應(yīng),穩(wěn)扎穩(wěn)打,長(zhǎng)足發(fā)展 公司定位產(chǎn)品為專業(yè)消費(fèi)品,產(chǎn)品策略和營(yíng)銷策略緊密圍繞品牌定位,以品牌提升毛利率,穩(wěn)扎穩(wěn)打,以奶粉推進(jìn),逐漸尋找新的利潤(rùn)點(diǎn),眼光長(zhǎng)遠(yuǎn),定位明確,致力打造嬰童產(chǎn)業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)商 基于成本上漲、提價(jià)6月份才開(kāi)始,我們估計(jì)中報(bào)超預(yù)期的可能不大,三季度公司的毛利率有望恢復(fù)到60%以上,愛(ài)+系列的產(chǎn)品能否被市場(chǎng)有效地消化吸收是公司盈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

　　我們預(yù)計(jì)2011-2013年的EPS分別為1.22元,1.59元,1.97元,給予公司2011年30倍PE,對(duì)應(yīng)價(jià)格為36-50元。