一、一周行情數(shù)據(jù)及回顧

　　合約 開盤價(jià) 最高價(jià) 最低價(jià) 收盤價(jià) 漲跌

　　大豆1209 4232 4298 4204 4272 63

　　豆粕1205 2775 2840 2770 2814 57

　　豆油1205 8662 8872 8586 8820 214

　　上周，全球金融市場整體企穩(wěn)反彈，因中國央行3年來首次降低存款準(zhǔn)備金率，且美聯(lián)儲聯(lián)手其他五大央行向市場注入流動性，以扶助深受歐債危機(jī)打擊的歐洲銀行業(yè)。同時(shí)美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也利好頻出，感恩節(jié)令美國零售數(shù)據(jù)大好，消費(fèi)者信心指數(shù)上升，美國非農(nóng)就業(yè)人口增加12萬人，失業(yè)率從此前的9%大幅下調(diào)至8.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于市場預(yù)估。此外，市場還寄望于12月8日即將召開的歐盟峰會上能出臺有助于解決歐債危機(jī)的措施。

　　相比于宏觀方面的利好頻出，豆類基本面方面整體偏空，主要因?yàn)槟厦来蠖共シN進(jìn)度較快，且國內(nèi)下游需求疲軟。但上周一國家公布國儲大豆收購價(jià)格給大豆價(jià)格形成一定支撐，盡管該消息此前已經(jīng)被市場一定程度上消化。

　　二、基本面綜述

　　1、2011年國產(chǎn)大豆繼續(xù)實(shí)行臨時(shí)收儲政策

　　上周一，國家糧食局、發(fā)改委、財(cái)政部、農(nóng)發(fā)行聯(lián)合下發(fā)通知，為保護(hù)農(nóng)民利益，今年國家繼續(xù)在內(nèi)蒙古自治區(qū)、遼寧省、吉林省、黑龍江省實(shí)行大豆臨時(shí)收儲政策。通知明確，國家臨時(shí)收儲大豆掛牌收購價(jià)格2元/斤，相鄰等級之間價(jià)差按每斤0.02元掌握，收購期限為2011年11月23日至2012年4月30日，收購入庫的大豆為2011年國產(chǎn)新大豆，符合國標(biāo)等內(nèi)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。

　　自2008年開始，我國已經(jīng)連續(xù)4年在東北地區(qū)實(shí)行大豆臨時(shí)收儲政策，收購價(jià)格呈不斷上升態(tài)勢(2008年為1.85元/斤，2009年為1.87元/斤，2010年為1.9元/斤)。今年臨儲收購價(jià)格較去年高出0.1元/斤，基本符合市場預(yù)期。

　　2、黑龍江大豆購銷清淡局面暫難改觀

　　目前，黑龍江地區(qū)大豆工廠收購價(jià)格為3840~3960元/噸，整體低于國家臨儲收購價(jià)格水平。自上市以來，黑龍江地區(qū)新季大豆收購價(jià)格高開高走，今年產(chǎn)量下降、種植成本攀升、農(nóng)戶惜售待漲意愿強(qiáng)烈，成為推動價(jià)格走高的主要因素，后由于國產(chǎn)大豆壓榨收益欠佳，高價(jià)收購風(fēng)險(xiǎn)較大，促使工廠及貿(mào)易商不斷下調(diào)收購價(jià)格。今年黑龍江新豆收購價(jià)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，目前價(jià)格較10月中下旬高點(diǎn)回落160~240元/噸，較開秤初期回落40~60元/噸，國家臨時(shí)收儲政策的出臺為國產(chǎn)大豆市場提供底部支撐，上周價(jià)格逐漸止跌企穩(wěn)。

　　目前國內(nèi)油粕價(jià)格依然低迷，國產(chǎn)大豆加工普遍處于虧損狀態(tài)。以哈爾濱地區(qū)為例，大豆收購價(jià)3960元/噸左右，按照9100元/噸的四級豆油出廠價(jià)和3140元/噸的普通蛋白豆粕出廠價(jià)來測算，國產(chǎn)大豆的加工收益為虧損60元/噸左右。工廠持續(xù)虧損，高價(jià)收購意愿較低，目前停機(jī)停收現(xiàn)象較為普遍。同時(shí)，由于收購盈利空間較少，多數(shù)經(jīng)銷商也已放棄大豆收購。本年度國產(chǎn)大豆收購主體將以國有糧庫為主。而國家收儲價(jià)格早在市場預(yù)期范圍內(nèi)，且遠(yuǎn)低于農(nóng)戶的心理預(yù)期價(jià)位，農(nóng)戶的交售積極性暫難明顯提高，因此，今年的臨儲收購政策對大豆市場的提振作用還未顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國產(chǎn)大豆市場購銷清淡局面難有明顯改觀。

　　3、豆粕價(jià)格小幅反彈豆油跌勢放緩

　　上周，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈。沿海地區(qū)43%蛋白豆粕出廠價(jià)2780~2960元/噸，普遍較前一周小幅反彈20~40元/噸，其中，京津地區(qū)出廠價(jià)2800~2820元/噸，日照地區(qū)成交價(jià)2800元/噸，張家港地區(qū)報(bào)價(jià)2820~2830元/噸，廣州地區(qū)成交價(jià)2780~2820元/噸，湛江、防城港地區(qū)出廠價(jià)2820~2840元/噸，大連地區(qū)成交價(jià)2960元/噸。上周期間，沿海的豆粕市場高報(bào)低走的現(xiàn)象較普遍，實(shí)際成交價(jià)依然處于年內(nèi)較低水平，加上外圍市場有企穩(wěn)跡象，庫存偏低的飼料企業(yè)逢低采購積極性提高，各地成交狀況較上周明顯好轉(zhuǎn)，局部放量。

　　上周，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格先抑后揚(yáng)，整體仍呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，但跌勢較前一周明顯放緩。沿海地區(qū)一級豆油成交價(jià)8700~9000元/噸。其中，京津地區(qū)成交價(jià)8850~8900元/噸，日照地區(qū)成交價(jià)8850元/噸，張家港地區(qū)成交價(jià)9000元/噸，廣州地區(qū)成交價(jià)8750~8800元/噸，大連地區(qū)出廠價(jià)8900~8950元/噸。基本與前一周持平。

　　4、棕油價(jià)格底部震蕩，庫存繼續(xù)回升

　　上周，國內(nèi)棕油現(xiàn)貨價(jià)格大部分時(shí)間呈底部震蕩態(tài)勢，后在外圍市場強(qiáng)勁反彈的帶動下，價(jià)格小幅攀升。天津港24度棕油分銷價(jià)7600~7700元/噸，日照港分銷價(jià)7650~7700元/噸，張家港分銷價(jià)7700~7750元/噸，廣州港分銷價(jià)7650~7700元/噸，普遍較上前一周上漲50~150元/噸。自11月下旬以來，國際市場毛棕櫚油價(jià)格連續(xù)7個交易提下跌，使得國內(nèi)買家入市采購心態(tài)更趨謹(jǐn)慎，本周期間，各地棕油市場成交整體依然維持清淡局面。

　　上周，國內(nèi)需求欠佳導(dǎo)致棕櫚油庫存繼續(xù)回升。目前國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存總量約54萬噸，較前一周上升3.5萬噸連續(xù)第二周呈上升態(tài)勢。其中，廣州港庫存約19萬噸，天津港約13萬噸左右，華東地區(qū)接近16萬噸。今年下半年國內(nèi)棕油庫存基本維持在50萬噸左右，目前處偏高水平，高于去年同期的29.6萬噸以及前年同期的35.8萬噸。據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月份我國共裝運(yùn)馬來西亞棕櫚油36.1萬噸，低于8~10月同期的裝運(yùn)量，但仍高于今年前10個月月均33.3萬噸的裝運(yùn)水平，近期國內(nèi)棕櫚油庫存水平仍將維持在較高位。

　　5、美國大豆周度出口數(shù)據(jù)下降

　　美國農(nóng)業(yè)部上周四公布大豆出口銷售報(bào)告顯示，截止11月24日當(dāng)周，美國2011/12年度大豆出口凈銷售48.9萬噸，較前一周增加43.3萬噸，去年同期為134.2萬噸。

　　截止11月24日當(dāng)周，美國2011/12年度大豆出口裝船121.7萬噸，較前一周增加22.5萬噸，而去年同期為162.8萬噸。2011/12年度，美國大豆累計(jì)出口裝船1020.2萬噸，而去年同期為1516.5萬噸。

　　6、CFTC持倉顯示空頭氛圍濃厚，但空頭增速放緩

　　上周五CFTC公布持倉報(bào)告顯示，截止11月29日，CBOT大豆期貨基金持倉多頭109910手，減少4589手；空頭98847手，減少4252手；凈多頭11063手，減少337手。豆粕期貨基金持倉多頭31932手，減少1945手；空頭持倉58399手，減少2579手；凈空頭26467手，減少634手。豆油期貨基金持倉多頭60222手，增加3736手；空頭81623手，增加6449手；凈空頭21401手，增加2713手。CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，豆類市場整體空頭氛圍仍然濃厚，但空頭增倉速度放緩，其中豆粕凈空頭呈下降跡象。

　　大豆凈頭寸 豆粕凈頭寸

　　豆油凈頭寸

　　7、天氣良好，阿根廷大豆播種加速

　　據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，由于前期降水充沛，目前阿根廷多數(shù)地區(qū)的土壤墑情較好，2011年/12年度大豆播種工作加快進(jìn)行，截止到上周四，農(nóng)戶已完成預(yù)期種植面積的56.2%，較前一周提高9.9%。未來一周，整個作物種植帶仍將出現(xiàn)有利降水，大豆播種進(jìn)度有望繼續(xù)加快。不過，近日氣象機(jī)構(gòu)預(yù)報(bào)，12月份開始，南美農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)拉尼娜氣候引起的干燥天氣，并可能持續(xù)到明年1月，大豆生長或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊憽?/p>

　　自開播以來，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣整體良好，不但有利于大豆播種工作的加速進(jìn)行，同時(shí)也利于大豆作物的初期生長，大豆產(chǎn)量前景受到提振。近日，阿根廷農(nóng)業(yè)部、阿根廷大豆種植協(xié)會均預(yù)計(jì)2011/12年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到5200~5300萬噸，較上一年度增加300萬噸以上，創(chuàng)歷史次高紀(jì)錄。美國農(nóng)業(yè)部11月預(yù)計(jì)2011/12年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到5200萬噸。

　　三、技術(shù)分析

　　美豆指數(shù)走勢圖

　　上周，受外圍市場利好帶動，美豆觸底反彈，但中線下跌形態(tài)沒有發(fā)生改變，上方面臨前低點(diǎn)1063美分的壓力位。因此，1063美分成為多空分水嶺，價(jià)格如能突破1063美分，則有望延續(xù)反彈，但如果沒能突破1063美分，則很可能意味著反彈結(jié)束。

　　四、總結(jié)及操盤建議

　　受國內(nèi)外宏觀政策利好帶動，上周內(nèi)外盤豆類普遍走高。相比于宏觀政策的給力，豆類基本面卻乏善可陳，國內(nèi)下游需求依舊未見起色，庫存維持高位，美豆出口數(shù)據(jù)再度下降，南美大豆播種進(jìn)度較快等因素仍然構(gòu)成豆類偏空格局。盡管上周一公布了市場期待已久的大豆國儲收購政策，但4000元/噸的收購價(jià)略低于市場此前的預(yù)估的4040元/噸，令市場稍許失望。

　　目前整個市場仍處于熊市氛圍當(dāng)中，偶爾一次，兩次的政策利好僅僅只能對市場形成短期內(nèi)的反彈，而難以形成反轉(zhuǎn)。不過，大豆國儲收購政策的出臺至少限制了豆類進(jìn)一步下跌的空間，因此，我們認(rèn)為短期內(nèi)豆類仍以低位震蕩筑底為主。關(guān)注本周四歐盟峰會和本周五美國農(nóng)業(yè)部12月份作物供需報(bào)告。